【何北(化工組)】需求有所恢復 塑料跌勢趨緩

塑料需求有所恢復，跌勢將放緩

一、原油低位震盪，后期仍有下跌可能

油價在下跌之后，近期有企穩的跡象，但是，整個原油市場上，由於美國頁岩油的產出增多，加上利比亞重回原油供給端，並且中國和美國的原油需求增速放緩，油價從中長期來看，依舊是以下跌為主。巴克萊在報告中也下調了2014年的原油目標價位。短期看，地緣危機並未影響到原油的產出，但是隨著事態的發展，后期還是存在這不確定的因素，所以短期價格呈現波動比較正常。

亞洲乙烯需求疲軟，交投清淡，上周四收盤在1540美元/噸cfr東北亞和1490美元/噸cfr東南亞，東北亞地區價格較周一下滑20美元/噸，東南亞地區持平。聽聞乙烯下游衍生品生產商利潤虧損，減負運行，並且有銷售單體的打算。在東南亞地區，買賣雙方價格差距超過50美元/噸，致使下游購買能力薄弱。裝置訊息，日本三井化學10月初兩周計劃檢修，檢修裝置產能在60萬噸/年乙烯和33.1萬噸/年丙烯，屆時將可能維持低負荷檢修。上海石化(600688,股吧)8月初以來pe線開工在70%，一條10萬噸/年hdpe停車，另外兩條線正常生產。預計本周亞洲乙烯市場仍有回落空間。

二、中游供給壓力較大

三季度新增投產的煤制烯烴裝置將增大國內供應壓力，同時打破國內中石化、中石油兩分天下的供應格局，削弱兩大集團對市場的調控能力。 三季度將有三套煤制聚乙烯項目計劃投產，分別是陜西延長中煤榆林能源化工有限公司、中煤陜西榆林能源化工有限公司和寧夏寶豐能源集團有限公司，共計聚乙烯產能在120萬噸/年，計劃投產時間先后為7、8、9月份。就目前進程看，延長中煤榆林項目，60萬噸mto裝置，后面配套的60萬噸pp和pe裝置將陸續開車，pp預計產拉絲，hdpe產注塑，目前保守估計7月底能夠出產品。

中煤榆林60萬噸mto項目，計劃6月28日開60萬mto裝置，7月10號左右開30萬噸pp和30萬噸全密度裝置，8月初計劃出產品。如果順利投產，國內煤制聚乙烯產能將提高至156萬噸，所占比重將由現在的2.76%提高到11.97%。另外，寧夏寶豐30萬噸pe裝置預計9月份投產。蒲城清潔能源30萬噸pe裝置預計4季度投產。

現貨上，近期現貨價格持續走弱，石化出廠價普遍繼續下滑。lldpe出廠價下調100-400元/噸不等，調整后華東、華南地區主流報價在11500-11700元/噸，華北、東北等區域因受煤化工沖擊影響較大，報價跌至11200-11350元/噸附近。pp方面，石化出廠價也有100-300元/噸不等的跌幅，t30s主流出廠價在11100-11350元/噸附近。

三、庫存下降說明存在需求

由於之前期、現價格持續下跌導致市場采購放緩，石化出貨困難，庫存持續升高，加上煤化工新產能投放，低價貨源沖擊市場，市場供應端壓力較大。然而隨著價格止跌，下游補貨意愿漸強，部分工廠庫存略有增加，石化庫存上周開始下降，港口庫存仍在下降，上海港尤為明顯。由於下游農膜工廠當前還未到非采不可的時候，所以隨著期貨價格的反復，多數工廠仍然采取謹慎的操作規則，因此下游剛需補貨雖然較前期有所好轉，但尚未對行情構成實質性的利好，更多是在低位起到一定支撐作用。現貨市場上下的限制仍需要時間來打破，因此短期缺少一定炒作題材，塑料資金持續流出，價格缺少方向，反過來也加重了現貨市場的觀望情緒。因此近期，市場呈現區間震盪格局。

四、需求逐步啟動，現貨跌勢將趨緩

從近期數據來看：農地膜工廠開工率較上周基本持平大約在 40%左右，其余下游需求行業開工情況較上周也無較大變化，開工率大約在 60-65%左右。8 月份農地膜開工從 27%的低點有所上升，市場需求有轉暖跡象。

結論：

低價煤制聚乙烯貨源的沖擊，使得老牌石化企業以降價促銷來應對。目前下游原料庫存普遍偏低，何時備貨補庫有望成為行情結束調整的轉折點。短期來看，市場仍將處於調整期。不過目前期現價差仍然倒掛明顯，做空的空間相對有限，lldpe以震盪思路操作。

何北

2014-8-28

良運期貨研發部

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