港股反彈力度受限 4月份較難擺脫反復調整格局

部分資金回流估值達至歷史最低水平的傳統經濟板塊，如中資銀行股類，成為推動恒生指數及國企指數自3月21日至31日持續反彈的主要動力。上述股類早前估值降至歷史平均低水平，以及大型中資銀行股普遍於去年第四季業績優於預期，故觸發部分沽空盤近期陸續平倉，推動相關股類股價及恒指與國指近期持續彈升。

除企業業績優於市場預期的因素，觸發沽空盤平倉活動開始陸續涌現外，市場於3月下旬開始憧憬中國政府將於第二季內推行保就業及穩經濟的微調政策，對近期恒指及國指表現亦產生正面影響。不過，港股市場目前依然未能正式擺脫受負面因素與市場憂慮所困擾的格局，導致投資人普遍取態依然偏向審慎。

內地將推政策撐經濟

首先，盡管市場近期開始憧憬內地可能於短期內推行一些穩經濟及保就業的微調政策，但因中央政府自去年至今一直表明整理中國金融體系的決心，特別是抑制整體信貸過快增長，因此，預期人民銀行短期內改變現行中性偏緊貨幣政策取向的機率不高。加上，中央政府繼續加緊境內影子銀行活動的監控，勢將對市場流動性構成收緊的壓力。

其次，在中央政府決心推動金融體系改革的背景下，相信前者對境內今年內可能陸續爆發地方政府、企業、以及信托與理財商品個別違約事件的容忍度將會提高。縱使市場主流意見認為中國政府現有足夠能力控制金融體系內的潛在危機，但短期內陸續出現的債務違約事件，對港股市場情緒與氣氛難免構成一定程度的打擊。

由此分析，我們預期港股目前的反彈屬短線，而4月份較難擺脫反復調整的格局，預測22,800至23,000點為恒指目前較大技術阻力區。(筆者為證監會持牌人)