美股追漲風頭已過 投資者要放開眼界沙裏淘金

路透紐約3月28日 - 過去一年中在美國股市買進最熱門個股的投資者，也買到了一個殘酷的教訓，那就是--追漲是有風險的。

瑞士信貸(32.35, 0.62, 1.95%)搜集了24支這樣的股票，截至3月，這些股票的市值蒸發了630億美元，損失接近19%。其中流媒體視頻服務提供商Netflix(362.24, 3.37, 0.94%)在過去17個交易日中有15個交易日是下跌的，另一家網上旅遊公司Priceline即將錄得將近兩年來最差月度表現，同時推特(Twitter(47.47, 0.17, 0.36%))周三跌破11月上市首秀日的收盤價，為12月以來第一次。

投資者警告，這波拋售可能還不算完。

一方面，首次公開招股(IPO)市場在King Digital Entertainment上市后表現脆弱，這家開發出CandyCrush在游戲的公司上市首日就演砸了，周三掛牌那天跌15%，周四再接再厲又跌2.7%。如果這類籌資計劃取消或減少，銀行的承銷佣金收入就可能大大縮水。

不過，雖然當前那些蜂擁搶進高估值股票的人要特別小心，但賣空者卻如魚得水，摩拳擦掌准備作空那些他們認為估值過高的個股，同時那些花費大量時間沙裏淘金的投資者也喜不自禁。

此外這還表明，由於美國聯邦儲備理事會(美聯儲)購債刺激計劃正在逐步減少，原本充盈的“便宜資金”變少了，投資界可能正在回歸更正常的交易法則，其中包括更加精準地評估不同行業類股的風險。

“那些趨勢性個股走弱，對整體市場確有影響，”Fusion Analytics投資副總裁JoshuaBrown。“衡量總體風險偏好的最好辦法是看看那些被追漲的類股。”

**接近記錄高位**

投資者和分析師強調，趨勢性股票遭遇的虧損並未波及其他板塊。股市整體而言並未成為攻擊目標，一些板塊反而因為投資目標的轉換而受益。

標準普爾500指數.SPX目前較記錄高位低不到10%，而且資金繼續流入股票基金。投資者青睞公用事業、金融和電信類股。

在瑞士信貸分析的24支股票中，23支個股的現值中至少有55%源自企業未來的成長前景。從本質上，它們是投資者對未來的押注，多數來自生物科技和資訊科技行業。

悉尼小型對沖基金公司Bronte Capital的投資總監、知名的賣空策略人士JohnHempton，他不願意追漲策略已經“失敗”。

“如果你回溯到網絡泡沫時期，在這一策略真正失敗之前，曾有五次‘插水’，假如你在每次‘插水’時都做空，那你自己就會被抬出場，”他指的是互聯網類股在1990年代末期大漲並在2000年初崩盤。

不過他也指出，他已做空一些生物科技類股。其他投資者也在收縮對該行業的投資。Nasdaq生物科技類股指數自2月末以來下跌近14%，就反映了這一趨勢。

“我們去年持有生物科技類股，漲幅還不錯。今年我們已經拋出這些股票，因為估值有些過高，”CumberlandAdvisors主席兼投資總監David Kotok。

他暫時還不准備重新殺入。“要等市場中有一些恐懼心理，價格出現一些修正，人們開始不知如何是好，然后才是再次進入的時機，”他。

**新股發行堪憂**

在IPO市場，業績還在虧損之中的公司源源不登場發行新股。據IPO投資顧問機構RenaissanceCapital，2014年有50多家企業IPO已經定價，其中三分之二都不賺錢。

King Digital實際上是營利的，但投資者擔心其品Candy Crush恐只是盛極一時，開發商因此受到連累。

“Candy Crush提醒大家，市場有時候會有泡沫，而不是天上掉餡餅，”瑞銀(20.66, 0.40, 2.00%)全球股票資本市場主管SamKendall表示。

Hempton稱，相比生物科技類股，他並不那麼擔心科技股。

“(對科技股領域)我觀察到的情況至少是合理的，可以賺錢。大家仍在為計劃融資，那是真正的交易，”他。“而目前在生物科技領域，大家為計劃融資的原因是因為他們可以在股市出售。”

**長期投資**

做空活動表明，許多人認為這種看漲個股的修正走勢跌幅還不夠。

據Markit，瑞士信貸分析的24隻個股過去一周空頭略微增加。這些股票平均做空比率為18.8%，過去一周上升0.6個百分點。

不過，其中部分股票在上漲期間會把空頭震出。2013年初那段時間，Tesla[微博]做空比率超過24%，而隨該股勁升，這一比例降低一半，並將預測市盈率提升至113.

以多數指標來衡量，股價都高估了。但全面回落目前看似不太可能。

芝加哥對沖基金Shorepath Capital首席投資官ScottWallace增持了Facebook(60.77, 0.76, 1.26%)，並且開始更多關注生物科技股。

“現時你得開始想想怎麼做點兒長期投資了”，他，“我沒有持有生物科技類股，但現在我得找一些這樣的股票做做功課。”