渣打：人民幣持續貶值不符合政策大方向

渣打銀行今日發布觀點稱，近期人民幣繼交易區間拓寬之后走軟，或因政策制定者旨在增加其前景不確定性的意圖所致。中間價過去5天接連上升，但尚不清楚趨勢是否已經逆轉。從長期角度來看，渣打認為人民幣持續貶值並不符合政策大方向，目前點位提供了加倉人民幣債券的良機。

渣打稱，近期人民幣走弱或因當局旨在增加人民幣匯率前景的不確定性所致。其主要的憂慮在於，對於人民幣持續升值的預期令資本大量流入，從而加重國內信貸增長和通脹上升的壓力。最近一次拓寬交易區間以來，央行公布的中間價（即交易中圍繞其波動的政策匯率）已經上升了0.3%。美元/人民幣匯率本身也上漲了1.6%。

對投資者來說，渣打認為，超短期內人民幣再略跌一點的話也不足為奇。根據4月29日的中間價，美元/人民幣在現有交易區間內有足夠空間升到6.28下方。雖然過去5天央行公布的中間價延續了跌勢，但斷言人民幣已經重返升勢仍舊為時過早。

渣打認為，政策目標或為更大的波動而非持續貶值。任何旨在提升外貿競爭力而進行的本幣貶值並不符合中國的利益，因為其主要貿易伙伴對此或許並不買賬。此外，本幣持續貶值或許也與政策制定者的努力方向相背，其旨在實現經濟的再平衡，擺脫對低成本出口的過度依賴，轉而刺激國內消費和提高生產效率。

因此，渣打認為目前的匯率水平提供了買入境內人民幣債券的良機，由於人民幣從百分比上看似乎已有較大幅的貶值，且即便國債，其收益率也能高達3-4%，因此人民幣債券的風險/回報比頗具吸引力。對於無法買到境內債券的投資者而言，離岸人民幣債券也具有一定吸引力。