盈透：中國房地產公司的壓力持續上升

　　2014年3月18日，中國房地產市場的負面新聞導致中國海外發展有限公司（代碼：688 - sehk）的股價觸及2012年9月份以來的最低水平。這家地產開發商在香港，澳門和中國大陸16個城市提供建筑設計服務。中國政府在去年年底出臺政策以控制房地產過熱現象，這些政策導致房貸收緊。隔夜數據表明因需求下降，房價增長速度再次放緩。根據國家統計局顯示的數據，2014年2月份中國70個主要城市新建住宅的平均價格與去年同期相比增長了8.7%，與1月份相比增長速度下降了9.6%。房價的月增長速度下降了10%，僅增長0.3%。

　　圖表 – 中國房地產市場降溫使得中國海外發展有限公司的股價達到18個月最低

　　中國政府希望房價下調的速度能夠適中，不可操之過急，也不可有所怠慢。房價的驟然下跌只會導致不良貸款問題日益嚴重，進而導致經濟下跌。開發商在過去數年貸款以置地並大興土建，他們並沒有預期到北京當局正試圖抑制房地產市場的過熱現象。

　　2014年3月17日，中國新聞網（china news services）也報導了中國東部一家小型地產開發商瀕臨破產的情況。據報導，浙江興潤置業投資有限公司無力向國內15家貸款機構償24億人民幣（合＄3.885億美元）的貸款。政府官員近期正召開會議商討如何處理這家地產開發商的貸款及剩余土地資產。

　　2014年年初，中國房地產市場變得謹慎，在建房屋面積與去年同期相比下滑27.4%，進一步印證了地產市場的謹慎態度。某些城市的地產開發商降低房價以推動銷售業績，而其他開發商因擔憂信貸緊縮而拼命拋售以回籠資金。

　　2014年3月18日，中國海外發展有限公司的股價在收盤之時已經下跌至hkd＄18.22港元，而該公司在1月份的股價曾達到hkd＄22.95港元的高點，跌幅為20%。同期的支撐位為hkd＄13.50港元。從盈透概率實驗室顯示的期權價格中我們不難看出，目前市場主導的看法是9月份期權到期時收盤價低於hkd14.00美元的幾率為1/5。

　　圖表 – 概率分布顯示9月份期權到期時股價低於hkd＄14.00港元的幾率為20%

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