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姜韌
中石油和中石化啟動國資改革進程和阿里巴巴啟動美股ipo上市進程，前者關乎主板市場見底回升，后者關乎創業板市場軟著陸，兩者共同構成夯實a股2000點防線的扎實基礎。
直至今日，中石油和中石化仍可謂是“石化雙熊”，但是兩者擺脫頹勢重振雄風已經可以期待，因為在過去的兩年“石化雙熊”雖然經歷了漫漫熊途，但是投資者可以發現兩家公司在過去兩年已經實施了安全環保、穩定生產和反腐倡廉這三項基礎性工作，這就是“控制成本”的基礎性工作，而“控制成本”的關鍵性工作則是控制資本支出，這一項工作在今年初也已有了明顯轉變。
為何2003年前后巴菲特買了中石油就賺錢，而2007年a股投資者買了中石油就賠錢？定價機制的背后其實是中石油的利潤曲線，這條利潤曲線的最蹊蹺之處就在於2007年之后中石油銷售規模大增與利潤踱步不前之間的背離。我們可以比較同期中石油與埃克森美孚等國際石油巨頭之間的差異，中石油幾乎是一直在長個，即資產規模一直在遞增，但是盈利能力和管理效率等指標卻難見起色，根本原因就在於資本支出增速過快，而中石油購並的資產效益卻往往僅有埃克森美孚等國際巨頭的一半。
很有意思的是，標準普爾500指數也曾根據資本支出與銷售收入之間的比值對十個行業進行過統計，其中業績表現最佳的衛生保健和常用消費品行業的資本支出/銷售收入比率數值分別為0.07和0.04，而業績表現最差的電信和公用事業部門的資本支出/銷售收入比率數值分別為0.28和0.25，顯然過高的資本支出是導致業績表現欠佳的根源。石油股表現也同樣如此，當美股的石油股該項指標高達0.23之際，石油股表現極差，但當該項指標回落至0.1之際，石油股又表現極佳。
透過這組數據，投資者可以清晰地發現“石化雙熊”特別是中石油在過去數年熊途漫漫症結之所在，2007年至2013年中石油銷售收入增長數倍，但是資本支出增速更猛，結果導致中石油業績止步不前，每股業績更不時被中石化超越。但是這種粗放式的擴張模式今年已經止步，因此“石化雙熊”極有可能在今年真正扭轉趨勢。
創業板一直令人很糾結，估值偏高卻又總是不落地，關鍵因素是騰訊和阿里巴巴這兩面大旗左右著全球科技股的估值上下，但是隨著阿里巴巴赴美上市這只估值靴子的落地，創業板估值也有可能緊跟著軟著陸。阿里巴巴赴美上市進程被國際投行稱之為“阿凡達”行動，原因是阿里巴巴ipo規模可能會超於兩年前的臉譜網站，這意味著阿里巴巴的估值不便宜，這將有利於創業板尋找到軟著陸的估值支撐。
目前a股已處於歷史性底部區域，就類似2003年前后巴菲特淘寶中石油一樣，可供選擇的價值目標將越來越多。（博客：姜韌）
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