MarketWatch：國際情勢緊張 對股市影響「小得驚人」

烏克蘭危機升高，歐美揚言制裁俄國，各大媒體甚至以「新冷戰」來形容這波緊張情勢。然而，對國際事件最敏感的金融市場卻聞訊大漲，讓人不禁懷疑，市場是否已經失靈。《MarketWatch》報導，看似詭異的股價波動，其實從歷史走勢中可以觀察出，非經濟事件對股市影響其實「小得驚人」。

克里米亞公投出爐，高達95.5%的民眾希望「脫烏入俄」。歐美揚言制裁俄國，親克里姆林宮的俄國知名主播齊索尤夫（Dmitry Kiselyov）16日在國營電視台新聞節目上竟然公開回嗆，「俄國是全球唯一真正有能力把美國化為輻射灰燼的國家。」，背景還搭配了核爆後的蕈狀雲圖片。然而，儘管國際情勢緊張，美股卻並未如意料中大跌，道瓊工業指數17日反而大漲181點，漲幅達1.13%。

難道股市瘋了嗎？

《MarketWatch》指出，要解讀股市這樣的反應，透過歷史就可知一二。

哈佛大學經濟學教授卡特勒(David Cutler)和桑默斯(Larry Summers)、麻省理工學院經濟學教授波特巴(James Poterba)於1989年發表了一篇論文，專門研究非經濟事件對市場的衝擊，至今已經20餘年，該文章仍堪稱經典。

三位學者致力找出非經濟事件對股市造成衝擊的證據。他們從《世界年鑒》的「世界重大事件年表」的事件觀察，時間範圍從偷襲珍珠港直到1987年股市大崩盤，然后刪除掉那些不曾登上《紐約時報》頭版的事件，以及《Time》雜誌商業版沒有談論過對投資者有影響的事件。

最終，他們共列出49項大事件，如韓戰、偷襲珍珠港、甘迺迪遇刺等。隨後，這幾位教授計算出標普500指數在這些重要歷史事件中的絶對回報率。

最終，他們發現，沒有任何證據顯示非經濟事件會對股市造成嚴重衝擊。平均來說，在49次事件期間，標普500指數平均上漲1.46%，較其他交易日的平均 0.56%變動率，僅多出近一個百分點。由於差別極小，最終的研究結論是，非經濟事件，對股市的影響力「小得令人吃驚」。

這並不表示股市完全就不會受到非經濟事件的影響，但卻證明了，就算類似受到衝擊，股市也能快速復原，且股市具有預期和消化未來事件的能力。投資者認為會如何發展的事情，股市常常在幾個月前，甚至至幾年前就開始提前消化其影響了。

根據Ned Davis研究公司調查指出，在1940至1998年間，共有28次重大危機爆發，然平均約6個月後，股市平均可較危機爆發前上漲2.3%。

以911事件為例，事件爆發後半年，美國大盤指數甚至超越歷史漲幅。2002年3月11日，道瓊Wilshire 5000指數較9/11攻擊前，上漲了8.8%，較2001年9月17日收盤更大漲了近15%。或許也是因為此一原因，烏克蘭和俄國的緊張關係，才沒有對歐美股市造成太嚴重的影響。