美股評論：科技投資者要的是利潤

導讀：MarketWatch專欄作家裏弗斯(Jeff Reeves)撰文指出，進入2014年以來，科技類股整體都表現不佳，這背后的重要原因之一就是投資者對利潤和利潤率開始更加重視，沒有了以前那樣的耐心。

以下即裏弗斯的評論文章全文：

去年的科技類股行情真是一場盛大派對。

成名已久的微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)和谷歌(GOOG)，回報都要好於標準普爾500指數的30%。與此同時，深陷麻煩的雅虎(YHOO)和惠普(HPQ)更令人刮目相看，股價居然翻了一番。

至於下一代科技企業，几乎每個“性感”的領域都有至少一支成功的IPO。社交媒體有推特(TWTR)，大數據有Tableau(DATA)，網絡安全有FireEye(FEYE)等。

不過，到了今年，許多去年的成功故事都變成了麻煩故事，而且，若幹名頭響亮的玩家第一季度業績都令人失望，也引發了大家對整個科技板塊的擔心。

為什麼會有那麼多科技股票都遇到大麻煩呢？原因如下。

企業科技步履艱難

企業科技板塊一直以來都在遭受損害，哪怕在2013年那樣的漲勢中，這一領域的大玩家們也跟不上潮流。思科(CSCO)當年表現不及大盤，但這也好過IBM(IBM)，后者其實是跌收。

這種痛楚到了2014年還是沒有減輕的跡象。

2月間，思科首席執行官錢伯斯(John Chambers)發出警告，新興市場的IT銷售疲軟，很可能會衝擊到公司2014年的表現。

上周，IBM在發布第一財季業績時，也重覆了類似的悲觀論調。他們的營收未能達到目標，硬件和系統存儲營收都下跌了超過20%。

至於雲計算股票，之前倒是在上漲，但是這些企業根本拿不出足以支撐這種漲勢的業績，而華爾街對此也開始注意到了。NetSuite(N)開年以來大跌了20%，WorkDay(WDAY)則是2月間發布財報之后下滑了30%以上。

不過，我仍然確信宏觀經濟正在好轉，而企業科技開支明年前后遲早會開始復甦的進程。

互聯網的麻煩

千萬別讓雅虎上周的漲勢給騙了，專注於媒體和廣告的互聯網股票現在正遭遇重大壓力。

盡管雅虎的財報看上去還是相當不錯的，但是必須指出的是，他們的數字之所以會理想，几乎全部該歸功於他們在阿里巴巴的股份和后者現在炒得滿城風雨的IPO。雅虎的搜索營收僅僅增長5%，而展示廣告營收進展更只有2%。

谷歌的核心廣告業務表現也一樣令人失望。谷歌再次遭遇每點擊付費率的下滑。盡管點擊總量增長，足以讓其有一個得體的營收，但是對於互聯網廣告利潤率的不斷被壓縮，華爾街還是不能不持續擔憂。

其實，對於數字媒體而言，這個故事早就已經非常熟悉了，而我作為這個行業中的一分子，我可以明確地，這一廣告利潤率下滑的趨勢短期內都很難改變。

對於雅虎和谷歌這種靠網絡流量和廣告賺錢的企業而言，這就意味壓力將持續存在。

電子商務利潤荒

亞馬遜的麻煩更是盡人皆知了。1月間，他們發布財報稱，盡管假期購物季節的營收增長依然強勢，但是公司的盈利卻沒有達到華爾街的預期。於是乎，該股開年至今的跌幅已經接近20%。

一位分析師在財報發布之后對《華爾街日報》的記者表示：“在盈利方面，很長時間他們都得到了投資者的豁免，或許現在，這樣的時間已經結束了。”

大家開始專注於利潤，這樣的變化不但打擊到了亞馬遜，其他許多電子商務公司也不能倖免。

比如eBay(EBAY)，該股在過去十二個月當中其實是下跌了，盡管同期之內，股市卻上演了波瀾壯闊的漲勢。之所以會出現這種情況，是因為盡管eBay的海外營收一路走高，而且貝寶移動支付也發展向好，但是從2012財年到2013財年，他們核心的市場部門銷售額增長幅度只有11%，凈所得增長更是只有9%。根據這樣的數字，投資者實在難以找到理由相信他們配得上高得離譜的市盈率，因此他們自然也就不願意推動該股繼續走高了。

各種專門的電子商務公司也面對類似的，需要提升利潤的壓力。度假租賃公司Home Away(AWAY)2月間發布財報稱公司盈利止步不前，該股之后下跌了26%之多。事實上，哪怕是在大跌之后的現在，他們的市盈率也在40左右，因此盡管銷售額增長得體，市場依然難以對其有更大的信心。

哪怕是剛上市不久的零售商Zulily(ZU)現在也開始感覺到懷疑的壓力。Zulily去年11月上市時的發行價格是每股22美元，第一個交易日就上漲到了30美元以上，而在樂觀情緒的推動下，2月間更是越過了70美元關口。

可是你猜現在怎樣？動能退去后，大約兩個月時間當中，股價下滑了35%。

總而言之，那些線上零售商曾經享受過很高的市盈率，因為投資者總是能夠保持耐心，相信只要他們營收增長了，市場份額擴大了，盈利就不必急。

但是現在，投資者已經沒有那麼慷慨了。(子衿)