《糖果粉碎》76億傳奇 對賭明天還是泡沫一場

3月14日訊息，金融時報今天撰文對King數碼娛樂公司的高估值進行分析，並挖掘類似高估值企業背后所擁有的秘密。投資人的76億美元是對賭明天的高成長還是泡沫一場？以下是文章主要內容：

為什么投資者像毫無理智一樣把錢投入到依賴創意贏取下載量的公司？

《糖果粉碎傳奇》的開發者King數碼娛樂公司準備進行IPO之后，給市場布置了這道難題。隨著上市的臨近，King數碼娛樂公司給其業務的定價高達76億美元。

其實這不是今天才出現的問題，這一問題環繞於整個移動遊戲行業。遊戲產業作為移動互聯網最大的商業富礦，引起投資者的興趣並不是偶然。但因為一款《糖果粉碎傳奇》就要投入76億美元，已經完全超出了常理性估值。

高成長產業，無論是什么行業，都經常出現無視理性的估值。但老道的投資人通過理性分析至少可以探知他們的規律，並得出其產生持久回報的能力。

不幸的是當涉及到移動設備上的休閑遊戲時，高成長企業的市場化估值結果並不總是讓人放心。那就讓我們來看看影響高成長企業成功的三大因素：

首先，它們獲得了某種形式的特權分配渠道：它們可以接觸到其他人不能接觸到的客戶，形成市場區隔。這可以幫助他們吸引最優秀的和最有創意的人才找上門來，以最大限度地釋放他們的職業能量。以上原因可以解釋電臺黃金時期所取得的成功。當只有電臺播放的時候，電臺用自己的渠道控制了他們的觀眾可以收聽的內容，當別人還在使用街頭式的宣傳時，電臺以最快的將內容傳送給受眾。

這也解釋了為什么初創孵化器YCombinator已經成功的發現了許多新技術企業。因為YCombinator為這些創投企業打開了大門，提供了最高級的創投行業網絡，保證它可以首先發現最有前途的初創企業。

但當涉及到移動互聯網時，特權的分配渠道很難得到，更談不上確保這種渠道。應用程式商店和社交網絡是這方面的成功案例。但從某種程度上說，遊戲公司並不具備這樣的渠道。也許King數碼娛樂公司可以用按次付費下載的廣告來吸引玩家。但是，這是一種玩火的宣傳方式。

第二個因素，有效的知識產權所有權。電影、電腦遊戲和書籍的版權導致口碑效應這一成功的捷徑。如果管理得當，可以靠其盈利很長一段時間。這些消費者購買了這些產品后，獲得了愉快的體驗。然后購買其續集就變成了低風險的嘗試，總比花大價錢買新的不知名產品要保險，最明顯的例子就是《哈利波特》和《星球大戰》。

但再次，手機遊戲公司在這一點上仍處於劣勢。他們的遊戲被設計成容易上手，也很容易上癮。但他們的免費增值商業模式意味著開始階段不會收取任何費用。玩家仍然會被熟悉的人物或品牌所吸引，但嘗試新遊戲的成本微乎其微。

Rovio的《憤怒的小鳥》就遭遇了此類困境，於是其最近采取了另一種方法來使知識產權進行兌現。售賣人物玩具並規劃了一個完整長度的動畫片。這種模式在其他行業已經被證明有效，但它通常需要一個持久的業務：《憤怒的小鳥》本身受歡迎的程度，並不足以讓Rovio成為手機遊戲遊戲界的迪斯尼。

第三個成功因素最為復雜：這些企業無意中發現了一個公式，產生不可復制的成功產品。這些產品組合經過技術和創造性的有效管理來發揮作用。皮克斯動畫就是這樣無與倫比的例子，通過為其龐大的服務群提供歡樂賺取盈利。由董事長史蒂夫·喬布斯注入公司的完美主義也有很多幫助。

無論是狂妄自大還是一廂情愿，遊戲公司經常宣稱自己的遊戲擁有獨一無二的配方。 Zynga這家社交遊戲公司，曾經表示發現了數據分析的較優方法可以優化其遊戲體驗，直到移動遊戲的發展將它拉下了神壇。

現在，King數碼娛樂公司聲稱已經發現了神奇的秘方來制造遊戲。如果他們是正確的，高估值沒什么不對。但是，這種事情聽起來總是讓人難以相信。（秉翰）