美聯儲棄加息 美元指數承壓

　　之前不久，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在3月19日宣布了維持0-0.25%基準利率不變，將按照先前速度將量化寬鬆（QE）政策縮減100億美元，至每月550億美元規模，從4月份開始，每月將購買250億美元抵押貸款支援證券（MBS）和300億美元國債。

　　然而在今日（4月10日）凌晨2點美聯儲（Fed）公布了3月利率決議的會議紀要。紀要顯示，所有貨幣政策委員會成員都想要替換現有的首次升息門檻，幾乎所有FOMC委員都希望新的前瞻性指引要質化；一些委員希望承諾如果通脹持續低於2%的目標，就維持低利率；如果烏克蘭緊張局勢升級，可能影響全球經濟增長。

　　美聯儲北京時間今日凌晨公布會議紀要顯示，決策者均希望放原有的6.5%的升息門檻，同時最新會議紀要並未提供美聯儲升息前提條件的任何新資訊。

　　此前，基於上周美聯儲主席耶倫突然改變態度稱當前的寬鬆貨幣政策措施仍有必要，在上周五（4月4日）美國發布的3月非農就業數據不甚理想之后，美元就開始承受持續拋壓，許多投資者更是臆測美聯儲發布的會議紀要會相比上月的決議和新聞發布會措辭透露更多的鴿派言辭，而事實也果然為期所提前言中。

　　美聯儲官員認為，通脹下行預期高於上行預期，並希望在通脹率達到2%之前維持低利率的看法，顯然是會議紀要中最能夠體現鴿派立場的措辭所在，這也對此前本已相當疲軟的美元指數走勢又造成的致命一擊。

　　而有“美聯儲通訊社”之稱的業內資深記者在對美聯儲會議紀要加以了解讀后也認為，美聯儲目前仍對美國國內相對過低的通脹率水平感到擔憂，並因而傾向於在更長時間內維持低利率，同時，其對經濟狀況的總體看法也不盡然樂觀，認為不見得應該完全讓天氣來為一季度的經濟表現背黑鍋。這對於美元指數走勢前景都是利空。

　　在美國總體經濟狀況終將趨向好轉的背景下，美元指數在此后終將錄得持續反彈。而該機構也因而仍然認為，當前美元承壓的局面仍是暫時性的，因為美國經濟狀況在冬季惡劣天氣影響淡出之后就料會全面好轉，這將強化美聯儲加速使政策回歸正常的決心，並推動美元指數重新走強。

　　不過此次非常規會議還是體現出，美聯儲官員在3月政策會議上最終宣布調整前瞻指引之前已經做了大量基礎性工作。美聯儲自2012年末以來一直表示，只要通脹率仍然低於2.5%的水平就不會在失業率降至6.5%之前考慮加息。在3月份政策會議上，美聯儲摒棄了盯住具體指標的加息門檻，轉而表示官員在決定何時上調短期利率的問題上將參考一系列經濟指標。短期利率自2008年12月起就一直處在接近於零的水平。

　　在決定未來加息路徑上放棄6.5%失業率門檻，當決定如何保持美聯儲0-0.25%低利率時，會評估2%通脹率和諸多就業指標。此次決議以8:1獲得通過，柯薛拉柯塔不同意前瞻指引。

　　美聯儲（FED）理事塔魯洛（Daniel Tarullo）當地時間周三（4月9日）晚間表示，美國經濟最近幾年的溫和增長表現暗示，當升息時機到來時，美聯儲將可逐步調高利率，而不必擔心通脹率突然大漲。

　　經濟在大衰退后將會強勁反彈，從而需要在某個時候迅速收緊政策。由於這種情形並未發生，看起來經濟在未來幾年中迅猛增長，進而令人擔憂薪資上漲壓力迅速加劇，並導致通脹預期改變的可能性有所降低。貨幣政策可以通過減少就業市場閑置勞動力，來為潛在增長率的提高奠定基礎。

　　在此次紀要中，美聯儲花了極大篇幅，向市場昭示其內部是如何對前瞻指引進行討論的。會上（所有）委員均認為，撤換掉現有的量化升息門檻是妥當之舉。絕大多數委員認為，新措辭應該是質化的，在決定多長時間內將聯邦基金利率保持（當前）低位時，委員會將評估在實現就業最大化和2%通脹目標的過程中，已取得的和預計將取得的進展。

　　最終，美聯儲決定放棄失業率和通脹率升息門檻，取而代之的是美聯儲表示將在結束購債相當長一段時間后才會開始升息。美聯儲通訊社對此表示，這顯然昭示著，美聯儲官員們同意，他們將會在未來很長時間維持短期利率在很低的水平，雖然這些決策者們形成這一看法的理由各自不同。