巴西央行暗示暫緩升息 激勵股市3月大漲9.7%

巴西央行暗示短期內將不會升息，3月以來巴西指數上漲9.7%，帶動整體巴西基金平均績效高達9.2%。摩根投信認為，聖保羅指數自2011年高點以來，已整理將近3年之久，籌碼面相對乾淨，下檔風險相對有限， 建議投資人可逢低分批佈局，掌握短線投資契機。

巴西央行(2)日再次升息一碼至11%，來到二年來的高點，亦是自去年4月啟動升息循環以來第九度升息。不過，巴西央行會後聲明措辭溫和，暗示短期內將暫停升息，聖保羅指數不跌反漲，今年表現已由黑翻紅，上漲0.38%，同樣反應在基金績效上，平均上漲2.7%。

摩根巴西基金經理人路易斯‧凱瑞(Luis Carrillo)說明，年初至今，巴西面臨旱災衝擊，導致食品價格上漲，推升2月CPI上漲至5.68%，高於市場預期，促使巴西央行升息因應，不過，隨著基準利率已來到11%的二年高點，恐將對經濟成長造成傷害，因此，市場預期巴西央行短期內將暫停升息，至少上半年再升息機率極低。

凱瑞指出，去年以來，巴西股市在調升利率及資金外流的壓抑下表現不佳，從過去經驗來看，巴西股市在升息期間的表現的確不理想，不過，一旦升息循環結束，股市漸入佳境趨勢相當鮮明，可見通膨疑慮消弭後，巴西股市後市表現值得期待。且隨著升息循環進入尾聲，加上先前壓抑股市表現的利空消息，如升息、企業獲利下修及標普降評等已陸續反應，激勵巴西股市反彈走升，三月以來大漲9.7%。

再者，巴西里拉匯率回穩，凱瑞預期，巴西通膨可望在第三季觸頂，貨幣政策再緊縮空間料纣逐漸縮減，目前市場預期巴西央行在4月之後將暫停升息，短期投資契機開始浮現。凱瑞進一步指出，受惠於商品價格穩定，天然資源相關企業獲利動能已停止下修，待升息暫止後，內需企業獲利動能可望進一步改善。

聖保羅指數歷經大幅盤整過後，下檔支撐逐漸明顯，凱瑞說明，就價值面來看，目前股價淨值比僅1.4倍，較20年平均值折價逾二成，巴西股市估值已回到合理區間，企業獲利動能又將觸底回升，利空因素已陸續反應。待多元利多題材發酵帶動，便宜估值可望帶動資金回籠，進而引領巴西股市脫離盤整格局。