散戶出走 機構持倉不作為 4大行A股陷流動性困局

據中國經濟網消息，數據顯示，工農中建4大行今年前2個月日均成交額合計不足6億元(人民幣，下同)，而創業板股票華誼兄弟自己的日均成交額就可以達到15.42億元，主因是散戶3年來減少逾3成，加上機構持倉但不作為所致。截至2月底，16家上市銀行中仍有13家跌破凈資產，4大行更是全部破凈，中國銀行的市凈率甚至不足0.8倍。

中新網報導，4大行估值的萎靡並非近日才出現，只是在近幾個月失去了匯金增持的呵護後更為顯著。如果拋開原因不談，僅從市場交易層面來看，4大行的股東顯然極不活躍。

同花順數據顯示，今年前2個月，工農中建4大行日均成交額分別為1.87億元、1.94億元、1.02億元、0.98億元，合計僅為5.81億元。

在2500餘家上市公司中，工農中建4大行的日均成交額排名分別位列第312位、第295位、第690位、第714位。所有上市公司中，日均成交額最高的是中小板的蘇寧雲商，日均成交15.42億元；其次是創業板的華誼兄弟，日均成交15.417億元；中國平安排名第三，日均成交12.31億元。

此外，單個股票日均成交額超過5.81億元的公司除了上述3家外，還有21家。也就是說，這24家公司中任何一家的日均成交額都超過了4大行的合計成交額，這不由得讓人感慨「大象睡著了！」。

與4大行交易冷清形成鮮明對比的，是其背後數量眾多的機構投資者。

東方財富網數據顯示，截至去年中期，工商銀行共有94家機構入駐，包括88支基金、6支險資產品，合計持股佔比為1.83%；農業銀行則有117家機構入駐，包括114支基金和3支險資產品，合計持股佔比為2.73%；中國銀行吸引了86家機構，包括82支基金、2家QFII、1支險資產品和1家信託公司，合計持股佔比為0.45%；建設銀行A股共有82家機構入駐，包括79支基金和2支險資產品，合計持股佔比為1.3%。

雖然從表面上來看，機構投資者的持股比例佔4大行的流通股比較低，但是如果忽略幾乎只增持不減持的中央匯金的持股、財政部持股以及H股和限售股，工農中建4大行中機構投資者持股的合計持股的佔比則在15-40%之間，其話語權顯然不容小覷。

市場人士指出，4大行是很多機構投資者的標配，尤其是對於以藍籌為概念的股票型基金來說，銀行股基本上是必須配置的。

但問題是，「機構雖然將4大行等銀行股作為標配，但是並不力挺，由於參與的機構眾多，反倒成了『三個和尚沒水吃』，一遇到風吹草動往往比誰跑得快」，上述市場人士表示，「A股的機構投資者抱團取暖的思維模式根深蒂固，這對於藍籌而言並不公平」。

A股市場與西方發達國家證券市場相比最為獨特的一點就是所謂的「散戶市」，散戶的持股時間通常是遠遠小於機構投資者。

去年11月下旬，證監會官方微博在回應機構投資者與散戶的持股時間、收益率問題時曾經表示，以2012年為例，專業機構平均持股期限約為143個交易日，自然人平均持股期限約為44個交易日。持股市值越大的自然人，平均持股期限越長。

如果從農行完成A股IPO後的2010年第3季末起算，截至去年第3季末，4大行合計的股東人數已經由388.46萬人降至253.15萬人，減少的絕對值超過135萬，降幅達到34.83%，即使分季度來看，4大行的股東數合計也是環比不斷下降的，這一趨勢3年來幾乎未曾扭轉。

對於藍籌上市公司而言，業績增長和高分紅無疑是留住股東的最有力武器，而4大行在這兩點上均表現良好。首先，4大行雖然業績增速有所放緩，但始終保持了穩定增長；其次，4大行的分紅比例遠遠高於其他多數行業，股息率也穩中有升。

曾有觀點認為，股東人數減少不會對4大行的股價形成壓力，理論上來說，股東數量減少、戶均持倉集中度提高，說明機構投資者在一定程度上加大了持倉力度。

但是反映在股價和估值上，4大行確實還是遭到了市場的冷遇，從某種意義上來說，這也印證了機構持倉但是「不作為」。