攜程評級仍為超配目標價70美元

文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪

我們重申對攜程股票的超配評級，據2015年預期每股收益的30倍給出70美元的目標股價，市盈率與盈利增速之比(PEG)為1.2倍。考慮到中國在旅遊市場的發展及攜程在移動領域的優勢和國際旅遊的勃興，我們認為對攜程的這一估值是合理的。

我們(JG Capital)今日重申對攜程(CTRP)的“超配”評級和70美元目標股價，理由如下所述：

我們認為第一季度旅遊業的有利趨勢和酒店優惠促銷活動應能促進攜程營收和盈利增長。攜程目前股價相當於我們對其2015年非通用會計準則預期每股收益的24倍，考慮到30%多的營收增速，我們認為其股價被低估。鑒於中國在旅遊市場的強勁預期增長，攜程是我們在中國互聯網行業最青睞的個股之一。

中國航空業發展仍然強勁。中國民用航空局最新數據顯示，一季度前兩個月航空客流量同比上漲15%，大大超過去年同期大約10%的增幅。今年春節航空客流量增長15.5%，而去年春節為12.9%。我們的數據顯示，中國民用航空局的航空客流量數據與攜程的航空客流量歷來高度相關。

酒店預定量加速增長。STR Global公司的行業數據顯示，第一季度前兩月中國的酒店入住率同比增長6.3%，大大超過2013年第四季度1.7%、第三季度0.4%的同比增速；平均客房收益(RevPAR)同比增長4.3%，而前兩個季度同比分別下跌0.3%和2.9%。

我們對酒店的跟蹤數據顯示，二三月份酒店的價格促銷不溫不火，與去年底今年初的兩個月相比中國一二城市酒店的平均折扣率下降100-150個基點。

我們的預期。我們預計今年第一季度攜程凈收入同比增長30%(不計匯率變動)至2.478億美元，超過市場所預計的27%，與攜程25-30%的財測高端相符；非通用會計準則運營利潤率同比增長11.1%，超過攜程所預計的10%。

評級與目標股價。我們重申對攜程股票的超配評級，根據2015年預期每股收益的30倍給出70美元的目標股價，市盈率與盈利增速之比(PEG)為1.2倍。考慮到中國在旅遊市場的發展及攜程在移動領域的優勢和國際旅遊的勃興，我們認為對攜程的估值是合理的。(檸楠/編譯)