即將爆發：11股暗藏暴漲因子(2月28日)

TCL 集團：轉型互聯網，平臺+服務打破低估值

行業激烈競爭下，業績同比大幅改善，彰顯公司強大經營能力。公司多媒體業務由於原材料庫存減值和一次性售后成本增加，導致虧損0.9 億元，面對跨界競爭，公司與百度合作探索全新TV 生態圈商業模式，已有明顯進展。通訊業務，手機出貨量全球第五，智慧手機已躋身前十，高階化和智慧化使其扭虧為盈；公司是首家通過中國銀聯安全支付認證的手機支付企業，以用戶為中心的經營理念有助於其業績持續快速增長。華星光電在產品價格下降的情況下，憑借出色的降本能力，實現22.6 億利潤，第二條線項目建設啟動，市場競爭力將進一步增強。其他業務穩步增長，綜合來看，公司原有業務穩步向上。

成立 O2O 公司，啟動以用戶為中心的“雙+”戰略。公司是產業版面完善，其電視和手機銷量均位居全球前五，有實力積累海量用戶。成立O2O 公司意味著公司重組供應鏈，重構商業模式。公司一方面打造平臺，如智慧電視和智慧手機，另一方面打造歡網、在線教育、IMAX 家庭影院等服務群，公司有望形成完整的生態圈。

互聯網思維下的轉型開啟發展新紀元，沖破傳統制造業的低估值束縛，上調評級為買入。公司多媒體雖業績不佳，但通訊等業務的增長足以彌補，整體業績仍將有較好增長。低股價主要原因是傳統制造業難有高估值。公司擁有產品平臺和服務群版面，既有能力引客戶，又有能力“變現”，構建公司在互聯網時代的競爭優勢，可提升公司估值。預計公司2014/15 年EPS 為0.32/0.37 元，考慮轉型效果有待驗證，第一目標價給予14 年11 倍PE，目標價3.52 元。

（宏源證券(行情,問診) 蔣毅）

博云新材(行情,問診)：變更管理層，期待新變化

公司新變化：博云新材2 月26日公告董事長兼總經理易茂中先生辭職，由博云東方執行董事李詠俠先生接任總經理。易董事長為博云新材在產業版面、技術提升方面做出了卓越的貢獻，期待新總經理能在市場拓展、利潤釋放方面有進一步的提升。同時我們注意到新總經理並未持有博云新材股票，因而可以合理猜測公司存在做股權激勵可能性，這將有希望提升整個管理層對公司利潤的重視度。

我們的觀點：預測博云新材2013-2015 年EPS 為-0.01、0.18、0.29 元（2013年底定增融資順利，小幅上調2014 利潤3%、2015 利潤5%）。時間進入2014 年，國防主題依然是市場熱點並有望持續，公司業績從低位反轉並快速上升的確定性大幅增強，我們按照更新的EPS 測算目標價為11.63元，對應2014、2015 年PE 為65、40 倍，為國防板塊平均水平，增持。公司主營業務的變化包括：

戰斗機剎車系統業務預計繼續保持翻番式高增長。戰斗機剎車產品的利潤隨價格提升、退稅、戰機列裝量增加等因素帶動，有望2014 年翻番。

汽車剎車片保持30%以上高增長。2013 前三季度收入增長80%多，毛利率從17%提升到24%。2014 年公司與霍尼韋爾、NAPA、國內汽車廠的合作將進一步加深，產能進一步釋放，收入和毛利率會進一步提升。

硬質合金業務厚積薄發，快速增長期。2013 前三季收入增40%，利潤增300%，源於超細晶產品取得突破，銷量大增。公司積極與客戶接觸，提升產品質量，2013 年終於迎來國外客戶大面積訂貨，2014 進一步放量。

定增項目將大幅提升公司利潤。定增產能預計2014 下半年試生產。C919獨家供貨訂單將成為公司長久的利潤保障，而短期收益主要來自與霍尼韋爾的合作獲取海外訂單。

風險：2014年業績不達預期、市場系統性風險。

（國泰君安 桑永亮，劉華峰）

羅萊家紡(行情,問診)：業績低於預期 2014年有望逐步迎來拐點

2013年凈利潤同比下降13.2%，業績低於預期。公司發布2013年業績快報，2013年實現收入25.24億元，同比下降7.37%；營業利潤3.73億元，同比下降11.13%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.32億元，同比下降13.2%；基本每股收益為1.18元。業績低於預期的主要原因在於受終端消費低迷影響，加盟渠道去庫存，收入增長放緩。從單季度業績來看，第四季度公司實現營業收入8.01億元，同比下降8.7%；營業利潤1.17億元，同比下降19.9%；歸屬於上市公司凈利潤0.95億元，同比下降26.4%。第四季度收入降幅較三季度有所收窄，但凈利潤降幅有所擴大。

2014年線下開店仍難以提速，線上仍可繼續發力。公司2014年在線下的擴張與上年應該是持平，開店數量不會有太大變化。但是是在開店規則上有所調整，主要在主品牌“羅萊”以及kids上會逐步增加專賣店占比。純電商品牌LOVO仍然是公司2014年線上重點發展和培養的品牌。2013年雙十一LOVO銷售良好，銷售額領先競爭對手。預計2013年線上收入有望超4億元，其中LOVO收入超2億元。2014年公司將繼續加大對LOVO的投入，有望繼續發力。

2014年業績有望逐步迎來拐點。2014年春夏訂貨會金額同比增長10%-15%，增速實現正增長。訂貨會金額占實際銷售額比重為60%-70%。訂貨會政策與往年相比有所改變，不強制經銷商進貨，並且會安排兩次補貨；新品占比提高了10%；春、夏季產品分開訂貨，並增加了一些短期款的訂貨。公司自2012年以來減少對加盟商的壓貨力度，並通過各種方式大力去庫存。經過兩年的清庫存以及自2013年以來積極調整銷售規則（包括主推LOVO，線上線下同價、降低訂會占比等），加盟庫存有所減輕，信心有望逐步恢復。業績有望在2014年逐步迎來拐點。

維持謹慎推薦評級。我們下調前期對公司的盈利預測。預計2013-2014公司每股收益分別為1.18元和1.36元，對應估值分別為18倍和15倍。預計2014年收入增速約為10%，凈利潤增速約為15%。公司是家紡龍頭，現金流較為充裕，財務狀況較為健康。2014年看點在於線上品牌LOVO的持續發力；加盟商庫存壓力有所減輕，有望輕松上陣；公司多品牌、多渠道戰略仍然值得期待。維持謹慎推薦評級。

風險提示。消費市場低迷，費用過快增長等。

（東莞證券 魏紅梅）

[NT:PAGE=$] 惠博普(行情,問診)：控股股東追加股份限售承諾，彰顯管理層經營信心

控股股東追加股份限售承諾，顯示管理層經營信心

公司共同控股股東對所持有的公司股份追加鎖定期限十二個月，在鎖定期內，不減持本人所持有的公司股份，不轉讓或者委派他人管理本人所持有的公司股份，不要求公司回購該部分股份。當前公司總股本為45562.5萬股，本次追加鎖定股份總計為21949.65萬股，占總股本的比例為48.17%。上述股東均為公司核心管理層成員，共同做出限售承諾彰顯管理層對公司未來經營前景的信心。

2013年底密集獲取海外合同，夯實2014年公司業績成長基礎

公司自2013年12月以來在伊拉克和哈薩克斯坦總計獲得合同金額為9.62億元，假設合同凈利率為10%-15%，對應貢獻凈利潤0.96-1.44億元，折合每股業績貢獻0.21元-0.32元，將對公司2014年業績產生重大影響（2012年攤薄每股收益為0.21元）。

如果考慮到工程示范效應，公司在伊拉克及周邊油田區塊獲取新訂單的可能性大增，同樣公司在哈薩克斯坦地區的陸續中標將對公司開拓潛力巨大的中亞市場帶來積極影響，未來公司海外新接訂單具備想象空間。

工程技術板塊和環保板塊將延續中期表現

2013年中期報告顯示，油田工程技術服務板塊實現收入4743.39萬元，同比增長154.54%，主要是收購濰坊凱特帶來的並表效應以及2012年同期基數低的因素所致，上述兩因素將給板塊2013年業績帶來積極影響，未來還看板塊內業務的融合效應，以及原有工程技術服務的調整。公司油田環保板塊實現收入7160.06萬元，同比增長112.38%，主要來自含油污泥處理的收入貢獻，目前公司著力推廣該項技術，未來成長空間巨大。

天然氣業務整體處於培育階段，短期定位仍以打基礎走量為主

天然氣氣源提價對公司相關業務有一定影響。氣源提價使得整個天然氣產業鏈存在成本轉移壓力，公司天然氣運營板塊盈利能力也存下滑壓力。第四季度是公司客戶用氣旺季，基於天然氣源提價因素，有可能出現盈利增速低於收入增速的情形。公司在天津、遼寧的項目，2014年將會陸續投入運營，收入會有貢獻，但前期利潤貢獻不多，2014年的利潤貢獻主要還是來自天津武清項目。該板塊戰略定位短期仍以培育為主。

煤層氣開采使公司天然氣業務進一步完善，業績貢獻尚需時日

2013年7月份公司通過收購進入煤層氣開采領域，此次收購使得公司上下游一體化發展戰略初步成型，隨著公司向資源領域的延伸，將進一步完善天然氣業務鏈。目前公司煤層氣項目正式的開發方案預計2014年一季度或上半年預計獲批，之后公司將進入煤層氣正式開發階段。考慮到煤層氣開發難度以及國內煤層氣區塊產能建設進度，預計短期難以對公司經營業績構成重大影響。

盈利預測與評級

考慮到公司連續中標大合同，公司油氣田地面處理業務2014年收入會有大幅提升，而且工程示范效應將為公司未來海外新接訂單帶來想象空間。預計公司2013-2015年攤薄EPS分別為0.30、0.56和0.70元，對應最新收盤價的PE為40、21和17倍，綜合考慮，我們維持 “買入”的評級。

風險提示：

煤層氣開發項目經濟性不達預期、天然氣運營項目實施進度不達預期以及氣源提價壓縮盈利空間、海外項目訂單簽訂和執行存在不確定性風險等。

（ 方正證券(行情,問診) 黃立權，曲小溪 ）

榮盛發展(行情,問診)：業績超預期 版面新業務

核心觀點：

業績、銷售持續高成長

公司13 年實現主營業務收入192 億元，同比增長43%%，實現營業利潤41 億元，同比增長47%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤29.06 億元，同比增長36%。營業利潤增速加快是由於費用控制水平提高降低了當期費用，而凈利潤增速較緩則是由於少數股東占比增加造成的。

公司全年銷售規模270 億元，同比增長49.54%，14 年，預計總貨值550億，銷售規模有望達到380 億。

投資力度穩定，深耕重點區域

13 年，公司獲取土地建筑面積約568.81 萬方，土地總價款為112.65 億元，占銷售金額的41.58%。新開工方面，公司全年計劃新開工535 萬方，截止到三季度已經基本完成全年新開工目標，貨值的增長為公司未來穩定健康的發展奠定了良好的基礎。

嘗試新地產業務模式

14 年1 月份公司先后與湖北省神農架林區人民政府以及安徽省黃山市黃山區人民政府簽訂了框架協議，開始主動積極地試水旅遊地產，加大房地產業務多樣化經營的力度，為公司今後的發展帶來更加廣闊的空間。

預計公司14、15 年EPS 分別為2.01、2.70 元，維持“買入”評級

公司今年銷售超過年初預期的245 億是一直以來優秀能力的體現，業績的穩定增長也兌現了高增長的承諾。未來公司單城市銷售規模將進一步增長，且未來在多元化地產方面會加大投入力度。

風險提示

基本面波動影響公司銷售，公司版面城市市場景氣度下行。

（廣發證券(行情,問診) 樂加棟）

易聯眾(行情,問診)：業績下降但符合預期，今年將出現拐點

凈利潤增速表現弱於收入增速，主要由於費用增長過快

公司2013年收入實現7.5%增長，但凈利潤下滑24.6%，主要原因在於費用問題。公司正在拓展的項目有所延遲，例如社保一體機項目，使得公司銷售費用上升較快。另一方面，公司正在積極版面健康云/民生云項目，目前正與IBM合作，但處於前期研發投入期，因此管理費用增長亦較快。

2014年進入公司業績拐點，與IBM合作版面移動醫療服務領域

2014將是公司業績拐點。一方面，廣西、廣東等多省社保卡相關業務有望出現爆發性增長；另一方面，醫院一體機和社保一體機業務具備了快速發展的政策和市場條件。

此外，公司與IBM獨家合作進行慢性病管理服務運營，表明公司已經進入極具發展前景的移動醫療服務領域，作為新興產業，移動醫療服務將改變現有的醫療健康服務模式。

盈利預測與估值

我們預計公司2013~2015年EPS分別為0.25、0.76、1.09元/股，分別對應2013~2015年106倍、35倍、24倍PE。考慮到2014年是公司業績拐點，以及公司從事的移動醫療業務的廣闊前景，給予“買入”評級。

風險提示

市場推廣低於預期；醫療改革進度低於預期；產業生態鏈建設低於預期。

（廣發證券 惠毓倫，康健）

[NT:PAGE=$] 華聯股份(行情,問診)：平臺類經營本質相同，與阿里聯手線上線下延伸

挖掘雙方在各自領域的優勢，萬柳門店試運行。公司與阿里巴巴此次合作的首個啟動項目將在公司下屬的北京萬柳購物中心試運行，並將視合作情況逐步推廣到其他項目。阿里巴巴將為公司及下屬公司提供企業O2O業務，逐步與公司在流量、營銷、會員、數據、支付等層面展開合作。本次合作力圖充分發揮雙方在各自領域的優勢，公司將嘗試通過電商平臺提高整體運營效率、降低運營成本，進一步增強綜合競爭力。

雙方擁有共同的平臺類經營本質，促進線上線下的延伸。阿里巴巴是平臺類電商的領跑者，而公司是國內領先的購物中心運營商，兩者擁有共同的平臺類經營本質，此前分別專注於線上和線下的發展。此次合作，是一種雙贏的合作，為雙方未來進一步做大做強開啟了嶄新之門。對於阿里來說，天貓目前最缺少的是體驗式消費，而公司的實體門店可以提供展示平臺。天貓有一些純電商品牌，如女裝品牌茵曼、韓都衣舍、阿卡，已經發展到相當規模，僅雙11一天銷售額均已破億，這樣的純電商品牌已經到了需要實體門店的階段。我們認為，公司可以為這些品牌提供場地，以線上銷售為主，線下體驗為輔。對於公司來說，這些品牌都是非常優質的租戶，能夠起到帶動人流、提升物業價值的作用。此外，阿里巴巴也能為公司提供商品和促銷資訊的展示平臺等一系列常規的服務。

盈利預測：我們認為公司目前的股價僅反映出了公司物業運營的屬性，未能合理體現公司物業增值的能力以及盈利模式的創新。我們按增發后最新股本全面攤薄，調整公司2013~2015年EPS至0.03元/0.11元/0.14元（原來為0.06元/0.10元/0.15元），持續看好公司盈利改善的能力。公司目前2.92元的股價對應2014年動態PE為26倍，但是考慮到公司當前PB僅為1.0倍，我們認為公司具有較高的投資價值，提高六個月目標價至4.1元，與目前股價相比有40%左右的增長空間，上調至“買入”評級。

風險因素：1、宏觀經濟增速持續下滑； 2、新開門店經營效率不達預期； 3、競爭加劇。

（信達證券 趙雅君）

廣晟有色(行情,問診)：稀土價格上漲有望改善業績

點評：1. 產品價格：稀土與鎢價均有望上漲。2013 年前三季度稀土價格呈現V 型走勢，但進入4 季度稀土價格呈現疲弱態勢。全年鎢價則呈現倒V 型，最高點出現在三季度。目前氧化鏑價格大約在180 萬元/噸，鎢精礦價格處於12 萬元/噸水平；均有上漲空間。

2. 子公司盈利情況：儲備公司收入劇增。公司於2013 年12 月就關聯交易進行公告，儲備公司（權益51%）擬向冶金進出口公司（全資控股）出售稀土產品。主因公司為降低庫存，並為來年生產準備原料儲備，回籠資金。儲備公司向冶金進出口公司出售稀土氧化物（氧化鐠、氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、氧化銪、氧化鉺、氧化釔）合計272.1 噸，實現銷售收入約2.85 億元人民幣，交易以市場公允價為主要定價依據。

3. 期間費用率高。公司2013 年毛利率為17%，但期間費用高於20%，其中管理費用與財務費用明顯。根據2013 年報顯示，公司在2014 年計劃狠抓成本項目以增強效益，預計期間費用有望下降。

4. 公司擬定增收購礦產資源。根據2014 年1 月15 日非公開發行股票預案（修改稿），公司計劃以不低於36.23 元/股的價格向包括大股東在內的不超過十名特定對象發行不超過1380 萬股股票，本次非公開發行募集資金總額不超過 50000萬元，用於收購德慶興邦88%的股權、收購清遠嘉禾44.5%的股權、收購瑤嶺礦業61.464%的股權、收購有色集團擁有的被紅嶺礦業實際使用的固定資產和償還銀行借款。

5.盈利預測及評級。公司產品較為穩定：稀土及鎢。未來的增量在於價格波動及控制內部費用。假設產品價格每年以3-5%上漲，成本費用得以控制，預計2014-16 年EPS 分別為0.05、0.14 和0.17 元。鑒於公司面臨定增做內延式擴張及產品價格（稀土和鎢）處於低位，截止至2014 年2 月25 日，公司股價為35.97 元。根據當前股價計算，2014 年動態PE 為719，鑒於估值過高，我們暫不評級。

6. 不確定性分析。鎢下游需求疲弱導致鎢價疲弱。稀土下游需求疲弱。

（海通證券(行情,問診) 施毅，鐘奇，劉博）

太極股份(行情,問診)：收購公司並表導致2013年業績超預期增長

四季度盈利情況明顯改善，2013年業績超預期增長。2013年第四季度實現營業收入11.72億元，同比增長約10.9%，歸屬於上市公司股東凈利潤約1.02億元，同比大幅增長超過100%，而前三季度僅增長3.5%。我們認為，盈利情況遠超預期主要得益於2013年12月公司並購北京慧點科技有限公司事項完成而合並該公司報表。雖然北京慧點科技2012年凈利潤僅3654萬元，2013年可達到4000萬元，但由於該公司業務收入年底集中確認的特點，因此我們預計並表凈利潤可達到2000萬左右。

盈利預測及評級：我們根據業績快報調整公司盈利預測，預計2013-2015年公司歸屬於上市公司的凈利潤分別為1.88億元（上調24.5%）、2.65億元（上調1%）和3.55億元（上調4%），按照最新股本計算，2013-2015年每股收益分別為0.68元、0.98元和1.29元，目前股價對應PE分別為47倍、33倍和25倍，維持“買入”評級。

風險因素：並購重組進度不及預期；人員費用增長太快。

（信達證券 邊鐵城，肖金德）

益佰制藥(行情,問診)：渠道下沉，二線產品增長確定

事業部改革、合伙人制度推行保增長：公司11 年開始分線營銷，從今年年初開始進行事業部改革，目前公司下屬6 個事業部。事業部總經理和副總主要負責管理（一般有20-30 萬股權，激勵較為充分），各事業部總經理考年初簽署任務指標，完成指標可以獲得總經理紅包並且拿滿每月績效。公司處方藥產品收入主要來源於三級醫院（核心醫院），由於基數較大（收入占比85%-90%）增長有限，公司充分意識到渠道下沉的必要性，於11 年成立了專門的基礎醫院事業部，12 年開始試點合伙人制度，13 年逐步推行，今年年初公司正式在每個事業部下實行合伙人制。目前每個省至少1 個合伙人團隊覆蓋，同一個省可以有多個事業部的合伙人團隊。合伙人團隊每年年初跟公司簽責任書（約定收入增長、終端開發數量和人員配備數量等）。

過億品種穩定增長，二線品種放量可期：我們預計14 年公司現有處方藥產品（包括過億品種洛鉑、艾迪、康賽迪、杏丁、克咳在內）整體將實現20%左右收入增長。洛鉑作為公司獨家品種，競爭環境良好，預計14 年實現收入2 億，同比增長50%左右。艾迪預計13 年終端含稅收入14 億超額完成年初目標（核心醫院16-17%左右增長，非核心醫院40%多增長）。杏丁13 年收入4.5 億，同比增長10%左右，該產品競爭格局較差，降價壓力大，預計14 年收入同比增長10-15%左右。康賽迪13 年恢復性增長，30-40%左右增長。公司通過近年來不斷外延式增長，已經在產品線上有了豐富的積累。理氣活血滴丸現已進入1 個省和廣州軍區增補，13 年收入1000 萬以下，14 年預計實現收入2000-3000 萬左右。疏肝益陽膠囊、心脈通13 年收入均達到5000 萬以上水平，泌淋膠囊和小兒健脾化積口服液14 年收入也將超過5000 萬。我們認為隨著事業部改革和合伙人制度推行，未來2-3 年內公司儲備豐富的二線品種中將出現數個過億產品。

盈利預測與估值：公司股權激勵業績考核已經全部結束，股價壓制負面因素完全消除，且事業部改革后隨著二線品種銷售放量，中間費用減少，銷售費用率還可能相應下降，此外增發將有效降低財務費用。我們預計13-15 年EPS 分別為全面攤薄1.07 元、1.38 元和1.68 元，給予14 年35 倍市盈率，目標價48 元，給予“買入 ”投資評級。

（光大證券(行情,問診) 江維娜，姚杰）

康恩貝(行情,問診)：內生穩健增長，外延步伐加快

業績基本符合預期，2014年主營品種銷售持續穩健增長。公司2013年年報顯示，公司2013年度實現營業收入29.24億元，同比增長6.97%，歸屬於母公司所有者的凈利潤為4.17億元，同比增長41.14%。總體來說，公司主業收入增長略低於預期，業績基本符合我們的預期。根據公司年報數據，我們對公司產品銷售情況拆分預計如下：銷售額超過2億元的品種有前列康、銀杏葉制劑、腸炎寧系列、奧美拉唑和阿樂欣等5個；銷售額在1億元左右的品種有牛黃上清膠囊、漢防己甲素和夏天無系列等3個；2014年隨著各省藥品招標的進行，公司具有較好競爭力的品種如銀杏葉片、牛黃上清膠囊、龍金通淋膠囊、必坦和麝香通心滴丸等都將持續快速增長勢頭，其他老品種如前列康和珍視明系列等都將逐步銷售向好。基於此，我們預計公司2014年主營品種銷售將持續穩健增長。

期間費用穩定增長，全年銷售費用率和管理費用率都較去年有所下降。根據公司2013年年報顯示，公司2013年銷售費用12.25億元，占營業收入比例41.90%，同比下降0.12個百分點，這是由於公司銷售體系整合所致；公司2013年管理費用2.92億元，占營業收入比例9.98%，同比下降0.4個百分點，管理費用的快速增加是由於研發的持續投入和並購公司管理體系整合所致。公司2013年財務費用為6271萬元，同比增長31.66，公司財務費用是由於公司公司借貸較多。總的來說，公司期間費用保持穩定增長，銷售費用率和管理費用率均較2012年有所下降。因此， 我們預計：2014年隨著公司新產品的持續推廣，公司銷售費用將持續較快增長，而老產品銷售費用將穩步增長；公司管理費用將由於公司新產品四期臨床、新藥研發和重組整合而持續較快增長；公司銷售費用率有望維持在41.5%左右，而管理費用率將保持在9.5%左右。

公司推進重大資產重組，外延式增長空間打開。公司自2013年11月25日起開始停牌，推進重大資產重組。此次重大資產重組，是自去年公司增發以來又一積極舉措，有助於公司快速實施戰略版面，也彰顯了公司管理層做大做強醫藥產業的信心。隨著公司重大資產重組的逐步完成，公司外延式增長空間已打開，有望快速提振公司未來業績。

維持給予公司“推薦”的投資評級。根據公司目前經營狀況，我們調整之前的盈利預測，預計公司2014年-2016年的EPS分別為0.59元，0.75元和0.90元。以公司2013年11月22日收盤價13.57元來計算，其2014年-2016年市盈率分別為23倍，18倍和15倍。由於公司新老品種銷售逐步發力和外延增長步伐加快，因此我們維持給予對公司“推薦”的投資評級。

風險提示：1、銷售費用增加過快；2、老產品銷售改革不達預期。

（國聯證券 劉生平）