機構薦股：10股拉升在即(2月28日)

棕櫚園林(行情,問診)：市政業務放量，業績基本符合預期

點評：

公司2013 年實現主營業務收入42.97 億元，同比增長34.59%，其中Q4實現營業收入16.47 億元，同比增長47.35%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分別實現營業收入3.92 億元、12.21 億元、10.36 億元、16.47 億元，同比增長14.13%、44.46%、16.99%、47.35%。我們認為，公司Q4季度收入大幅增長的主要原因在於商業地產業務以及市政業務收入的放量。

公司2013 年實現營業利潤率11.04%，較去年同期略有下降。公司2013年盈利能力較去年同期略有下降，營業利潤率較去年同期下降1.02%，主要原因在於市政業務持續推進帶來的財務費用占比和資產減值損失占比的提升。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分別實現營業利潤率0.93%、14.02%、8.34%、12.95%，較去年同期下降1.79%、0.88%、0.92%、2.05%。

公司2013 年的利潤總額同比增長26.27%，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長33.90%，凈利潤增幅高於利潤總額增幅的主要原因可能在於少數股東權益占比的下降。2012 年棕櫚園林子公司勝偉園林實現凈利潤0.91 億元，導致2012 年少數股東權益占比高達11.32%，因此我們認為2013 年少數股東權益占比的下降可能是導致公司凈利潤增幅高於利潤總額增幅的主要原因。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分別實現利潤總額0.06 億元、1.74 元、0.89 億元、2.29 億元，同比增減-33.48%、36.18%、7.91%、30.71%；公司Q1、Q2、Q3、Q4 分別實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.86 億元、3.11 億元、4.11 億元、5.61 億元，同比增長42.71%、45.04%、40.63%、38.84%

盈利預測、估值和評級。公司業績快報基本符合我們此前的預測，我們略微調整公司2013 年的盈利預測，維持公司2014-2015 年的盈利預測，預計公司2013-2015 年的EPS 分別為0.87 元、1.19 元、1.80 元，對應的PE 分別為21倍、16 倍、10 倍，維持公司的“增持”評級。

風險提示：宏觀緊縮、新簽訂單不達預期、項目進度不達預期

（興業證券(行情,問診) 王挺,孟杰）

惠博普(行情,問診)：14年凈利潤有望翻倍

傳統油氣設備業務：在中東伊拉克等地的機會多，包括公司目前跟蹤的訂單，將來在該地區會有不錯的連續性，目前的預期能支撐未來三到五年的增長。EPC工程總承包業務開展起來后，公司進入國際市場的機會更多。

天然氣業務：華油科思的天然氣業務盈利水平低於預期，氣價上漲后，盈利空間變小。受氣價等因素影響，給天然氣行業帶來壓力，加之天然氣價格改革，原先拿到低價成本的優勢小了。同時大客戶比較強勢，小客戶比較散，管理成本比較高。2014年利潤貢獻主要還是來自天津武清項目。公司計劃申請天然氣進口資質，版面天然氣進口業務。LNG貿易對公司運作能力要求比較高。公司將建立一個專業的LNG貿易團隊。

煤層氣區塊：柳林煤層氣區塊不大，投入資金不多，開發需要2-3年的時間能夠達產。估計煤層氣項目正式的開發方案在2014年上半年批復，之后公司將進入煤層氣正式開發階段。

盈利預測：

我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.22、0.43、0.53元，增速分別為3%、98%、24%。按照2014年35x PE給予目標價15元，維持“買入”評級。

風險提示：項目執行進度低於預期；EPC工程實際利潤具有不確定性

（海通證券(行情,問診) 龍華，熊哲穎，胡宇飛）

東富龍(行情,問診)：2013年業績快報點評

2013年業績快報：

2013年實現營收10.2億元（YOY+24%）， 實現凈利潤2.7億元（YOY+14%），每股收益1.28元，符合業績預增公告。業績增速放緩主要為凍干機的確認進度低於預期、新產品研發投入的增加帶動管理費用同比有較大幅度的增加。短期使業績增速放緩，但利於公司長期發展。2013 年4Q 實現營收2.52 億元（YOY-9%）， 實現凈利潤0.58 億元（YOY-6%），每股收益0.28元。

2014年增長無憂：1、凍干生產線通過率仍不高：無菌制劑的新版GMP認證期限已過，其中約60%的制藥企業通過認證。但是從凍干生產線數量來看，通過率不高，截止2014年1月，預計全國凍干生產線1200-1300條，只有331條生產線，通過率只有30%左右。2014年凍干設備需求將平穩增長。2、新產品貢獻：公司 2013 年相繼推出西林瓶灌裝聯動線、智慧燈檢機等產品，實現了凍干系統產業鏈的打通，公司業務對應的市場規模實現較大量級的提升，通過技術研發的投入和產業鏈的整合，未來市場占有率將實現穩步的提高。

外延並購或有超預期表現：公司並購方面具有較大潛質。公司在手現金20億，2013年公司相繼收購典范（可吸收醫用膜），收購建中股權（滅菌包裝材料的研發、生產、銷售），未來公司將充分利用資金優勢進行制藥設備和醫療器械產業的整合收購。

盈利預測：公司為國內最大的凍干機設備制造商，凍干產品結構升級線路清晰，看好長期發展。預計2014 年/2015 年實現凈利潤3.26 億元（YOY+23%）/4.02億元（YOY+23%），EPS為1.57元/1.93元，對應PE為23倍/19倍，維持“買入”的建議。目標價44.00元（2015PE X23）。

（群益證券）

[NT:PAGE=$] 雪迪龍(行情,問診)：景氣度高位帶來業績增速明顯，未來兩年仍可維持

受益於脫硝行業高景氣度，公司營收增長明顯。公司營業收入增長55.6%，四季度單季營收大幅增長71.3%，行業景氣度提升的趨勢極為明顯。公司存貨周轉率從1.82 提高到2.25，存貨周轉速度加快，特別是四季度，說明行業景氣度高，公司四季度加快發貨速度從而滿足上游企業需求。

行業競爭加劇帶來毛利率有所下滑。從整體看來，公司各項指標毛利率均出現不同程度的下滑，但下降幅度有限，主要是行業競爭加劇，從公司目前的毛利率狀態看來，仍維持較高水平。

脫硝監測市場景氣度仍將維持高位，業績增長值得期待。從目前情況看來，脫硝市場很難在2014 年6 月完成，預計景氣度將維持到2016 年，因此監測設備的需求量將會在這幾年出現大幅增長，未來水污染防治計劃提出，水監測市場將會成為公司下一個業績增長點。

我們預計公司 2014-2016 年的業績分別為0.6、0.74 和0.9 元/股，公司作為脫硝檢測設備將明顯受益於脫硝市場的爆發，給予公司“謹慎推薦”評級。

（長江證券(行情,問診) 鄧瑩）

搜於特(行情,問診)：暖冬致冬裝銷售低於預期，O2O模式正在穩步推進

搜於特發布業績快報，2013年全年收入17.38億元，同比增長7.77%；營業利潤3573.7萬元，同比下滑1.18%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2743.7萬元，同比增長0.56%；EPS為0.64%，同比增長1.59%，略低於市場預期。

暖冬致冬裝銷售低於預期

根據我們測算，公司13Q4實現收入4.24億元，較2013年同期下滑15.4%；實現營業利潤8750萬元，較2013年同期下滑32.8%；歸屬母公司股東的凈利潤7010萬元，同比下滑12.2%。四季度經營低於預期，主要是暖冬影響，加盟商訂單執行率下降。此外，營銷網絡建設費用、人員工資福利（如：電商營銷團隊建設費用與人員工資等）增加使得營業利潤下滑幅度更大。

外延式擴張速度放緩，重在改造小店和提升終端運管管理水平

2013年搜於特外延式擴張速度放緩，“限制數量、注重質量”為導向，目前公司有門店1800多家，凈增約50家（下半年凈開店數量少，全年改造門店50家以上，擴大了單店面積）。公司通過各種措施和方法（對全國加盟商、店長等管理人員進行了大規模培訓；對全國1000多家終端店鋪進行陳列指導等），提升終端店鋪形象和終端店鋪運營管理水平，全年整體平效持平。

休閑服行業終端銷售依然比較低迷，網絡沖擊影響不可忽視

春節提前導致1月零售增速顯著回升（五十家零售服裝增速為18%），但春節期間服裝零售較差（百家零售僅增長0.3%），目前休閑服行業終端銷售依然比較低迷。我們預計2013年服裝網購規模為4100億元，同比增長34%，網購的滲透率將從2012年的18% 提高到21%，未來互聯網和移動互聯網將進一步沖擊線下渠道銷售。

積極擁抱互聯網，O2O模式正在穩步推進

公司正在加速轉型，擁抱互聯網，積極版面電商業務。2013年8月上線 “搜於特”網購品牌（主要做基本款，在天貓等主流電商平臺銷售）；2013年10月，公司加強與騰訊合作，目前微信中的搜特商城處於測試階段，微信支付功能有望近期開通，O2O模式正在穩步推進。

盈利預測與投資評級

下調公司2013-2015年EPS 0.64、0.71和0.76元 （原0.70、0.77和0.84元），考慮到目前公司休閑服銷售體量較小，市場空間廣闊以及公司積極謀求轉型，O2O有望提升公司估值水平。

風險提示

經濟低迷影響服裝終端銷售；網購沖擊影響大；租金價格上漲；微信搜特商城進度低於預期。

（廣證恒生 劉霞）

羅萊家紡(行情,問診)：收入略有下滑源於庫存處理

營業收入較 12 年略有下滑，主要是羅萊主品牌加盟出貨下滑較明顯，因為終端處理存貨，公司訂貨會政策改變，減輕經銷商壓力，訂貨額減少。2013 年公司實現營業收入25.24 億元，同比下降7.37%，這與全年服裝終端銷售表現一般、尤以第3 季度銷量同比大幅下滑20.54%（12 年同期基數較大），第4 季度業務同比下滑8.63%有關。我們認為，營業收入同比下滑主要與2013 年處理存貨有關。

營業收入下降是凈利潤下降的主要原因：2013 年，公司實現歸屬於上市公司的凈利潤33，164.05 萬元，同比下降13.20%。營業收入下降源於2013年處理前幾年渠道壓的存貨。

行業庫存調整相對合理，家紡行業前景較好。我們認為，隨著庫存的調整階段已經基本結束，公司增速將有所恢復。

從行業角度看，電商業務對線下渠道的銷售影響不可忽視，目前服裝行業的O2O/電商戰略仍處於探索階段，並沒有明確的戰略模式；同時，在未來線下門店外延性擴張放緩的背景下，增速可能有所下降，我們預計公司2014 年開店將保持謹慎態度，需關注公司盈利能力變化情況。

我們預測公司 2014-2015 年的業績為1.36 和1.61 元，對應目前股價PE 分別為15 倍和13 倍，估值合理，維持“推薦”評級。

（長江證券 雷玉）

[NT:PAGE=$] 建研集團(行情,問診)：下半年工業萘價格大漲致業績低預期

外加劑新材料的“跨區域”擴張下，公司全年營收增長顯著。公司全年營收17.72億元，同比增長35%，除貴州、河南子公司進一步放量外，主要源於2012年末收購的浙江科之杰等四個公司等在13年的顯著放量，前3季度就累計貢獻營收1.88億元。分季度來看，公司Q1~Q4的營收增速分別為43.09%、28.14%、41.21%、32.44%，Q4雖然增速有所回落但是仍處於高位。

13年下半年原材料（工業萘）價格大幅上漲導致公司利潤增速明顯下滑。公司全年營業利潤同比增長15.65%，遠低於營收的35.655的增速。從季度來看，Q1和Q2的營業利潤尚保持著38%、30%的高增長態勢，Q3和Q4增速則大幅下滑，分別為1.96%、-0.35%。原因主要是13年下半年公司主營產品加劑新材料的原材料工業萘價格快速攀升，從6月份的6100元/噸攀升至8000元/噸左右，增幅超過30%。

短期減水劑毛利率同比下滑風險仍在，關注檢測領域的新進展。由於13年Q1正是工業萘價格底部（約5000元/噸），因此盡管近期價格有所回落但盈利能力同比下滑風險短期仍將持續。同時盡管公司減水劑仍將依托並購不斷擴張，但始終難以避免地產下滑風險。相較而言，檢測在國內發展一直較為緩慢，隨著建筑質量問題凸顯、綠色建筑及智慧家居的趨勢發展，均將為建筑檢測打開新的空間，未來公司對該業務的規劃值得關注。

風險已得到一定釋放，關注新的催化。預計2014-15年EPS分別為1.01和1.3元，對應PE分別為13、10倍，維持推薦。

（長江證券 范超）

天璣科技(行情,問診)：業績符合預期 數據庫一體機即將發力

業績符合預期。2013年，公司實現營業收入3.45億元，同比增長10.11%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6090萬元，同比增長26.33%，EPS 0.45元，符合預期。公司擬每10股轉增3股派發現金股利1元。

成本費用控制顯成效。2013年，公司積極開拓市場，營業收入保持穩定增長。與此同時，公司持續加強內部管理，嚴格控制各項成本費用支出，毛利率、凈利率快速恢復。因此，公司的營業利潤增速27.76%，高於同期的收入增速。

數據庫一體機測試成功，即將進入全面推廣階段。公司自主研發的數據庫一體機產品在一些大客戶中已通過測試，效能向Oracle Exadata靠齊，價格預計在100-500萬之間，僅是Oracle Exadata的1/10，性價比優勢明顯，為許多對Exadata價格望而卻步的客戶提供了很好的替代選擇。預計該產品將於二季度開始推廣。

數據庫一體機是公司轉型的切入點，未來將打造一流的民族品牌。公司作為IT基礎設施第三方服務的領先企業，長期與IBM、Orale、HP等國際巨頭直接競爭，深諳其產品特點與業務模式。“棱鏡門”事件為國內企業提供了一個歷史性的機遇，公司抓住這一契機，推出數據庫一體機產品，對自身而言是商業模式的重大轉型，更重要的是響應了國家的號召，其品牌效應將顯著增強。公司憑藉該產品不但將實現從人力密集型企業向產品型企業的轉型，而且將向客戶，向市場展現其一流民族品牌的能力。

投資建議：公司是棱鏡門事件后“國進洋退”的最大受益者之一，其自主研發的數據庫一體機符合國家政策方向，且迎合客戶需求，業績彈性極大。我們預計公司2014-2015 年EPS 分別為0.60、0.86 元，呈現加速增長的態勢，維持“買入-A”投資評級，上調6 個月目標價至40 元。

風險提示：毛利率下滑風險，數據庫一體機銷售不達預期風險。

（安信證券 胡又文）

鋼研高納(行情,問診)：飛向藍海的合金彈頭

在建項目密集投產，產能瓶頸突破：2014 年公司的5 個募投項目以及分公司和子公司將全面進入投產期，困擾公司的產能不足問題將不復存在。2012 年，公司各類高溫合金的產量為1684 噸，新項目投產后，公司的產能將達到3000 噸以上。七劍齊發力，高增長不再是夢，預計7 個項目2013～2016 分別能為公司貢獻EPS0.03 元、0.15元、0.40 元和0.70 元。

軍品內生增長動力強勁：2013 年公司研發的單晶葉片和第一代高溫粉末合金渦輪盤開始向中航工業批次供應，未來存在巨大的增長空間。2012 年公司在世界范圍內成功實現高溫合金的真空水平連鑄，將大幅提升高溫合金的生產效率。目前公司已開始研發GH690 合金鍛件，為將來進入核電領域進行探索，未來民用市場空間更為廣闊。

合金彈頭飛向藍海：公司65%以上的收入來自下游的航空航天行業，其行業增速近年來保持在高位，對高溫合金的需求十分旺盛。高溫合金行業寡頭壟斷的競爭格局明顯，進入壁壘高企。公司兼具研究院所和企業的優勢，將在一片藍海之中乘風破浪！

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價27.00 元。我們預計公司2013 年-2015 年的凈利潤增速分別為24%、26%、54%，EPS 分別為0.41 元、0.52 元、0.80 元成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為27.00 元，相當於2014 年52 的動態市盈率。

風險提示：

1.新項目達產率不及預期的風險；

2 新產品研發進程中的不確定性風險；

3.先進發動機受制於技術成熟度產量不及預期風險；

4.航空發動機重大專項流產風險；

5.鎳、鉻等原材料價格大幅波動風險

（安信證券 王書偉）

太安堂(行情,問診)：公司步入快速發展期

公司目前形成了中藥皮膚類藥、心腦血管藥和不孕不育三個藥品系列的產品結構，並向上游人參種植、中藥飲片和名貴藥材經營方面延伸，完善了產業鏈，各產品線處於較快的增長期，我們預計公司 2014- 2016 年 eps分別為 0.67、0.93 和 1.22 元，對應目前股價 PE 分別為 31、22 和 17倍，隨著產品不斷豐富、營銷逐漸改善，公司將迎來高速發展期，給予推薦評級。

（國元證券(行情,問診) 王廣軍）