銀河證券提速資產證券化 將在自貿區引境外融資

銀河證券資產證券化項目儲備500億 將在自貿區引境外融資

和訊網訊息 日前，中國證監會取消證券公司專項投資業務行政審批，引起了業界對券商開展資產證券化業務的擔憂，有市場人士解讀這實際上是把券商資產證券化通過專項投資計劃特殊方式申報的載體取消了，意味著券商資產證券化被叫停或扼殺。

2月27日，中國銀河證券副總裁汪六七在中國資產證券化高峰論壇上指出，這種觀點是市場誤讀，上述行政審批的取消並不意味著資產證券化被叫停或扼殺。證監會的新聞發布會中明確指出，上述行政審批取消后，會出臺具體監管配套細則。

他向和訊網透露，目前銀河證券儲備的企業資產證券化項目規模在500億左右，如條件成熟擇機在上海自貿區設立機構，嘗試引進境外投資者，實現銷售的規模化。

券商資管專項投資或與基金子公司合並審批

中國銀河證券副總裁汪六七在接受和訊網訪問時指出，目前無論從監管部門、銀行及發行主體，還是券商、律師等中介機構，都在積極關注或推動這項業務。

實際上，證券行業資產證券化項目推進實施有兩個頻道，一個通過證券公司資產管理專項計劃，由機構部審批，另一個通過基金子公司，由基金部審批。汪六七表示，根據個人對肖鋼主席監管思路的理解，預計未來這兩個頻道的資產證券化業務會進行統一監管。

和訊網查閱證監會的官網顯示，2月21日，機構監管部、基金監管部已合並為證券基金機構監管部。

目前企業資產證券化審批整體時間比較長，對於發行人而言，直接影響到融資效率和市場機會的把握。肖鋼主席此前講話中曾指出，監管部門要淡化行政審批、加強事中事后監管。

汪六七認為，證監會內部機構調整后，相關職能部門下一步可能要對企業資產證券化報批審核體制作調整，導向為加快審批速度，審批流程相對更加清晰，更加透明化，有可能借鑒銀行間發行產品的備案體制，預計等待時間不會太長。

對於備案制，汪六七認為並非一刀切。他建議根據不同的項目，分類監管、分類審批。比如，制定不同的審批政策，對於比較成熟的、風險比較清晰的業務品種，建議采用備案制簡化審批；而對於創新的業務品種，采用比較嚴格的審批論證程式。

實施備案制，必然要加強后續持續監管。他建議進一步落實以資訊披露為核心的監管理念，將監管重心從目前階段的重視產品設計和發行環節的論證審批，轉移到加強產品發行后的持續資訊披露的監管，以滿足產品流通轉讓環節中投資者的定價估值需求。

對於資產證券化的業務突破和規模推廣，汪六七向和訊網指出，資產證券化作為金融創新的產品，肯定是不斷摸索的過程，創新與監管本是同一問題的兩個方面。在大規模發展不成型的條件之下，建議采取鼓勵創新、個別試點的原則，防范風險。他建議建立上海自貿區嘗試引進境外投資者和評級機構，鼓勵境外的融資。

另外，汪六七指出，在資產證券化法制法規的配套設計方面，目前需要解決如下幾個問題：

首先，加強產品監管政策的頂層制度設計與協調。目前，我國資產證券化業務由人民銀行、證監會、銀監會和交易商協會各自出臺規章、規範性檔案進行管理，沒有建立統一的頂層制度設計。在發行市場互聯互通的發展現實要求下，尤其信貸資產證券化，一旦在交易所市場發行的話，迫切需要建立一行三會的部門聯動機制。

第二，資產支援證券尚未納入《證券法》的監管范疇，導致業務發展缺乏法律體系的支撐，配套法律制度不健全、相對滯后。

第三，基礎資產法律關係比較模糊，實務操作缺少抓手。在實際操作當中，基礎資產在法律上到底是一種什么財產權利，該等權利是否可以合法轉讓等問題無法得到準確答案，這對業務發展造成很大障礙。

第四，基礎資產轉讓登記制度不完善，導致實務操作中擬證券化的基礎資產難以根據相應的登記手續對抗第三人。比如，在企業資產證券化業務操作中，未來收益權轉讓公示制度存在缺失現象，應收賬款以及路橋等特殊資產的轉讓登記制度不完善；信貸資產證券化業務存在信托登記制度不完善、不動產抵押權轉讓登記制度不完善等問題。

汪六七呼吁以實務發展推動制度建設：建立多層次資產證券化的法律體系，對資產證券化的品種有一個明確概念，明確資產支援證券公開發行和非公開發行的體制，明確spv的法律形式以及spv的法律關係；明確監管管理職責，以及資產管理證券化業務相關主體法律責任，尤其加強金融消費者和投資者的保護。

據了解，美國資本市場經過幾十年的發展，目前其資產證券化存量產品規模占全球該業務品種的3/4比例，2012年，美國債券余額為38.16萬億美元，其中資產證券化產品占總額1/4以上。

而我國資產證券化尚處於起步階段，從上個世紀90年代引入資產證券化理念，2005年才開始試點運用，其間受次貸危機影響經歷了較長時期的試點中斷，從2012年開始，該業務開始恢復並呈加速發展態勢，目前分信貸資產證券化和企業資產證券化兩個路徑發展。

銀河證券儲備項目達500億 將在上海自貿區引進境外融資

汪六七向和訊網介紹說，目前銀河證券儲備的企業資產證券化項目規模在500億左右，每個項目規模都在10個億以上，項目篩選側重品牌和可復制。

據悉，銀河證券從2012年下半年開始組建團隊，從過去的研究關注階段轉入成建制實質開展資產證券化業務階段，以規模化推動業務發展。

在信貸資產證券化領域，銀河證券目前已經報送、儲備的項目包括國有大型商業銀行、政策性銀行、小貸公司、金融租賃公司、信托收益權等。

在產品銷售推廣方面，除傳統銷售渠道外，目前正在探索研究引入境外投資者，對接境外低成本資金，以降低發行人的綜合成本，實現銷售的規模化，滿足部分回報率但風險小的基礎資產的證券化需求。

“我們正密切關注上海自貿區的金融創新與資本市場對外開發政策和力度，如條件成熟擇機在上海自貿區設立機構，嘗試引進境外投資者。”汪六七向和訊網說。