余額寶是激活金融市場的“鯰魚”

如果銀行利率市場化，余額寶的套利空間也就消失了。余額寶的重要提示是：要加快利率市場化改革進程；商業銀行要提高品的創新能力，利用互聯網做一些類似余額寶的創新品。

本報記者 姜業慶

“圍堵余額寶”、“廢掉金融寄生蟲”……余額寶從去年6月誕生以來，就遭受到巨大的衝擊。畢竟，從0到2500億元的基金規模，余額寶僅僅用了200多天時間；而從2500億元到4000億元，余額寶只用了約30天。

這讓天弘基金公司一躍成為 “土豪”，但隨之而來的是有專家號召取締余額寶們，監管層也放出風聲要加強監管，還有銀行大佬們伺機反擊。

2月21日，央視證券資訊頻道新聞評論員稱“余額寶應取締”。其理由是，余額寶並未創造價值，而是通過拉高全社會的經濟成本並從中漁利，推高實體經濟的融資成本。事實果真如此嗎？

原瑞銀華寶證券公司董事總經理張化橋指出，余額寶可促進利率市場化，“余額寶們”為中國的儲戶做了件好事。他們持續的努力將影響央行是否決定加息，倒逼銀行逐步提高短期存款利率。最終，銀行的利率曲線將整體平行上移，實現利率市場化。

中央財經大學金融學院教授郭田勇則告訴記者，目前，國內銀行存款中，除了協議存款利率是放開的，其他利率都被管制。協議存款利率是完全市場化的，是各機構之間互相議價得到的市場化價格。余額寶對接的天弘增利寶貨幣基金能有6%如此高的收益，也是銀行在議價過程中願意給這麼高的協議存款利率，因為銀行願意要這個錢。余額寶的收益與市場利率不是因果關係，余額寶推高市場利率從而轉嫁到老百姓貸款利率上，這種看法是偏頗的。

銀行的初衷是什麼？首先，去年底和今年初，銀行間市場一度流動性比較緊，確實需要資金。其次，銀行有更高收益的渠道向外放貸款，銀行不會虧錢，比如有些房地企業，融資成本高很多，有人願意要。銀行融資成本升高了，但事情的起源不能責怪余額寶。在制度上，管制利率和協議存款利率之間存在無風險套利空間。可能利率本來就應該這麼高，只不過現在利率管制，在沒有放開的情況下利率才那麼低。如果充分市場化，老百姓就應得到更高的利息。現在用余額寶這種方式使百姓得到了本該得到的收益。

余額寶現在看來，不但使銀行急，中央銀行也要進行反思。利率市場化了這麼久，一直不見成效，余額寶對利率市場化起到了良好的促進作用，對未來整個金融業的創新發展，起到了很強的倒逼作用。

現在看來，余額寶確實在某種程度上發揮了“鯰魚”效應，改變不合理的融資制度效果正在初顯，並且受到社會各界的關注。如果銀行利率市場化，余額寶的套利空間也就消失了。余額寶給我們兩個重要提示：其一，要加快利率市場化改革進程；其二，在此進程中，商業銀行要提高品的創新能力，利用互聯網做一些類似余額寶的創新品。

余額寶的意義從社會層面來看，提升了百姓的福利；從金融變革層面來看，使金融業的競爭更加激烈。一方面，銀行的經營管理水平要進一步提高，另一方面，制度建設和風險控制能力要加強。

余額寶的出現加快了銀行業變革的步伐。從本質上講，它更多是在互聯網技術運用上衝擊傳統銀行。中國銀行國際金融研究所研究員溫彬表示，“發展初期，銀行協議利率上升會比較快，余額寶也好、理財通也好，有這樣一個客戶基礎就是大群體。”互聯網技術的便捷性是不能替代的，互聯網金融的核心是做銷售通道。銀行也有客戶基礎，未來銀行發展金融的網絡化，也可以實現互聯網能夠提供的便捷。

事實上，銀行已經開始這麼做了。據記者統計，中行活期寶2月19日上線，民生如意寶即將推出，建行也在籌備T＋0貨幣基金品，此前工行浙江分行推出T＋0品天天益，交行有“快溢通”，平安銀行有“平安盈”等。

由此看來，余額寶不過是充當了激活金融市場、提高金融運行效率、更加充分滿足百姓金融需求的一條“鯰魚”。