中移動啟動5G研發 10大概念股望熱浪來襲(附股)

4G牌照剛剛發放，三大運營商還在大規模布網，用戶數量也不多。此時中國移動表示啟動5G研發，分析人士指出，目前三大運營商均在參與5G研發，一是為了技術跟上時代變化，二是需求快於技術發展。

“中國移動將全力支援5G項目發展，希望能引導產業界5G技術研發和技術標準的制定。”中國移動副總裁李正茂在2014年巴塞羅那世界通信大會（MWC）表示。

4G牌照剛剛發放，三大運營商還在大規模布網，用戶數量也不多。此時中國移動表示啟動5G研發，分析人士指出，目前三大運營商均在參與5G研發，一是為了技術跟上時代變化，二是需求快於技術發展。

此前，工信部牽頭成立了MG2020推進組，正式啟動我國5G標準化研究工作。據了解，參加5G研發工作還有發改委、科技部等部委。

工信部副部長尚冰出席MWC時表示，2014年，中國TD-LTE（4G）終端總銷量將超過1億部。目前中國移動已經發布了4G品牌，並進行大規模布網。中國電信發布了天翼4G品牌，並進行了第一次4G終端招標，中國聯通(行情,問診)確定了沃4G品牌。

2014年剛開年，韓國和中國台灣地區紛紛宣布將投入對5G的研發。韓國計劃投入15億美元，中國台灣表示要成立專職的推進小組。中國大陸雖說4G剛啟動商用，但也早在去年初就已成立了IMT-2020（5G）推進組，科技部共投入1.6億元先期啟動了國家863計劃第五代移動通信系統前期研究開發重大項目。

個股點評：

中興通訊(行情,問診)：有望豐收在即

類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：周中日期：2014-02-14

中國4G資本支出的主要收益者

我們總體調高了中國電信行業資本支出預測以反映更高的4G資本支出預期。

由於中國移動在2013年的4G網絡建設嚴重滯后，2014年應將是中國4G網絡真正的元年。除了中國移動的大規模4G網絡投入外，瑞銀預計中國電信也會將其2014年資本支出的一半以上投入在4G，並同時減少其在固話業務的資本支出。

2013年表現或差強人意

我們預期公司2013年業績比較令人失望，主要原因是中國移動推遲了其4G網絡的建設，瑞銀估計其中的60%將會推遲到2014年才投入建設。我們預計2014年4G資本支出將提高1290億元，同比增長354%。我們將2013/14/15EPS預測分別下調19%/10%/19%。

2014年前兩季度業績有望是主要催化劑

中國移動正在大規模建設4G基站，我們預期中興通訊可以在2014年第一季度開始計入收入。由於我們預期4G合同的利潤率會有所提高，隨著4G營業收入的增加，總體利潤率也應會得到改善。

估值：目標價格從20元升至21元，維持“買入”評級

雖然我們對電信業增長空間保持謹慎，我們對設備端的情況表示樂觀。我們采用相對估值法對公司進行估值，采用A股通信設備行業2015年平均20倍的市盈率得到目標價21元，維持“買入”評級。

順網科技(行情,問診)：多領域版面助公司長期發展

類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：沈俊日期：2014-01-29

公司預告2013年業績同比增長5-20%，頁游有望進入收獲期

公司公告2013年業績同比增長5-20%，對應盈利約為9，675萬元-11，060萬元，基本符合我們之前的預期。頁游聯運收入增長較快，但公司2012年下半年才開始進行頁游聯運業務，頁游規模增長幾乎與IDC和市場投入增長相當，影響公司2013年凈利潤水平。但經過一年多的團隊磨合，公司頁游收入有望在2014年遠超投入，從而實現頁游聯運較大規模的利潤增長。

市場占有率超70%，推出大數據營銷與電競品牌

2013年12月28日，順網科技網吧行業整合發布會宣布正式完成對網維軟件企業上海新浩藝軟件有限公司的收購，順網在國內網吧渠道的平臺終端數將達到近千萬臺，覆蓋超過7000萬網民，在網吧管理軟件市場占有率達到70%以上。同時，星傳媒發布兩款新產品，“順網推廣服務平臺”和“中國網吧超級賽”。

連我Wifi版面移動互聯網

2014年1月8日，中國移動遊戲產業年度高峰會（MGAS）上，順網科技的連我無線產品首次亮相。通過為網吧提供完整的無線WiFi解決方案，為網吧上網用戶提供方便快捷的無線上網接入服務，在滿足網吧無線網絡需求、解決網吧無線難題的同時，也為手機遊戲等移動內容廠商提供了精準的內容分發渠道。順網連我平臺也同時在酒店、咖啡廳等中小商戶中推廣應用，這也標志著公司產品開始向網吧以外的市場發展。

長期發展空間被打開，維持“買入”評級

公司業務從網吧廣告資源銷售往提供互聯網服務方向發展，產品從PC端逐漸向移動端發展，生態從廠商逐漸向玩家粘性發展，這些轉型雖然短期不會貢獻大額利潤，但是為公司長期發展奠定了基礎。預計2013-2015年公司EPS為0.83、1.42、2.06元，對應PE為73、43、29倍，重申“買入”評級。

星網銳捷(行情,問診)：4Q業績加速增長，看好去IOE/云計算/移動互聯網

類別：公司研究機構：興業證券(行情,問診)股份有限公司研究員：李明杰日期：2014-02-26

投資要點事件：2014年2月24日，公司公布2013年業績快報，2013年公司實現營業收入32.8億，同比增長17.58%，歸屬於上市公司股東的凈利潤2.4億，同比增長6.96%。

點評：

去IOE化推動公司4Q業績加速增長

2013年公司實現營業收入32.8億，同比增長17.58%，歸屬於上市公司股東的凈利潤2.4億，同比增長6.96%，凈利潤增速低於營收增速的主要原因在於公司股權占比相對較少的銳捷網絡13年業績快速增長，推動公司2013年少數股東權益同比增長40%。2013年4Q公司實現營業收入12.8億，同比增長36%，相比前三季度增速逐季加速，歸屬於上市公司股東的凈利潤1.16億，同比增長61.5%，相比前三季度，增速大幅提升；公司營收&凈利潤快速增長的主要原因在於隨著“棱鏡門”實踐的持續發展，去IEO進程不斷推動，企業網領域國產化進程加速&行業景氣度穩步提升，推動公司業績快速增長。因此，我們認為，未來隨著去IOE進程的加快，公司業績將保持快速增長。

看好去IOE、云計算、移動互聯網的發展，將推動公司業績快速增長

首先，隨著“棱鏡門”事件的不斷發酵，國家對網絡資訊安全日益重視，在十八界三中全會上更是宣布設立國家安全委員會以推動國家資訊安全的建設，這將加快企業的去IOE化，加速國產化進程，我們認為公司企業級網絡設備及解決方案業務將加速發展。

其次，從云計算的發展來看，隨著網絡的普及和網絡帶寬的提升，云計算大趨勢已經確立，公司瘦客戶機業務有望恢復快速增長。同時，公司積極與云計算系統廠商浪潮資訊(行情,問診)等合作，推出云計算解決方案，這將進一步提升公司的競爭力，推動公司云計算相關業務快速發展。

再者，公司KTV網絡及資訊設備業務屬於文化娛樂產業，行業正處於高速增長期，公司作為占據40%市場份額的行業龍頭有望受益而高速發展。同時，公司開發的相應K歌應用K米打通了KTV市場offline到online的頻道，是K歌細分市場的垂直社交娛樂客戶端，我們看好它借助公司在KTV網絡及資訊設備領域的線下市場優勢而快速發展，成為業內領先的K歌OtoOapp，其潛在的增值服務/廣告等市場空間巨大。

盈利預測：我們認為，14年公司受益於去IOE、云計算和移動互聯網的發展，公司業績有望重回快速增長跑道；中長期看，公司企業網業務、云計算業務以及K米均具有較大成長空間。因此，我們堅定看好公司的發展，預計公司13-15年EPS為0.68元、0.87元、1.14元，給與“增持”評級。

風險提示：去IOE進程緩慢、市場競爭激烈、K米推廣低於預期[NT:PAGE=$]

鵬博士(行情,問診)調研資訊速遞：14年戰略清晰，OTT業務發展值得期待

類別：公司研究機構：興業證券股份有限公司研究員：李明杰日期：2014-02-20

近日我們拜訪了鵬博士，公司2014年將分“三步走”推動OTT戰略，未來公司增值業務將以OTT為中心逐步展開，我們認為公司2014年戰略清晰、主題聚焦，大麥盒子的推出將再次提升公司作為高速寬帶運營商的競爭優勢，繼續堅定看好。

大麥盒子今年計劃分三步推廣，3月份大麥盒子第一版開始推廣，100M用戶免費贈送，50M用戶收取較低的盒子成本，主打藍光極清片源，同時與各大視頻網站合作將內容引入平臺，盒子中還會擁有遊戲、教育、生活等多個欄目；第二步公司將在6月份發布大麥盒子第二版，加入極路由功能（帶有緩存、云盤、手機控制等功能），使大麥盒子變成家庭娛樂中心；第三步將與公司的移動轉售業務配合，在9月份推出大麥盒子第三版，帶有通話和視頻等功能，屆時在線教育、在線醫療等業務也將陸續展開。

公司正在積極申請移動轉售牌照，有望在上半年拿到移動轉售牌照，未來轉售業務的運作思路是便宜、做用戶的娛樂終端，多做創新的產品。具體移動轉售業務可能在下半年推出。

wifi業務也在同步進行中，除跟銀泰的合作外，公司又與美特斯邦威簽訂5000家店的合作，未來很多消費級企業都有wifi部署的需求，公司認為政企客戶市場未來將會越來越好。

與韓國電信在云計算方面的合作2014年將積極儲備，2015年將作為公司重點開展的業務。

我們的觀點：鵬博士2014年戰略清晰，主題聚焦，OTT的推出將讓用戶越發體會到百兆寬帶的優勢，用戶數和ARPU值有望雙雙提升，同時其他增值業務也將以OTT為中心逐步展開，我們繼續堅定看好，13-15年EPS分別為0.34元，0.49元，0.67元，維持“增持”評級。

風險提示：行業競爭加劇、新興領域探索均不成功、無線寬帶技術替代。

烽火通信(行情,問診)：提升子公司控股比例，實現管理水平提升

類別：公司研究機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司研究員：梁旸日期：2013-12-27

事件：烽火通信增持子公司烽火整合股份至100%

烽火通信發布公告稱，通過上市公司與大股東的股權關聯交易，完成對子公司烽火資訊整合技術公司的全資控股（股權由51%提升為100%）.

完成企業網產出線整合，提升子公司公司盈利水平

此次關聯交易，我們認為是公司在企業網市場內部資源整合，為了更好開拓企業網客戶的舉措。根據公司2012年年報，烽火整合的凈利潤只有900多萬，而少數股東權益達到1.4億元，當時控股比例也至有51%。我們認為此次提升控股比例有利於公司更好的完善對烽火整合的管理制度建設，進而提升烽火整合公司的各項財務指標，從而有利於提升公司整體盈利水平。

給予公司“買入”評級

預計公司2013年、2014年實現營業收入分別為81.83億元、91.65億元，實現凈利潤分別為5.35億元、6.49億元，EPS分別為0.56元、0.67元，對應當前股價的PE為26.55倍、22.13倍。基於公司穩健的經營狀況，同時三大運營商的4G網絡建設將持續促進公司傳輸業務發展，我們給予公司“買入”評級，按照2014年30倍PE，公司12個月合理價值為20.1元。

風險提示

1、公司面臨行業新進入者競爭丟失訂單風險；

2、公司面臨人力資源價格上升費用率失控風險。

大富科技(行情,問診)：從2013年四季度開始復甦；上調預測以計入LTE周期；中性

類別：公司研究機構：高盛高華證券有限責任公司研究員：李哲人日期：2014-01-20

最新事件

大富科技於1月15日預告2013年凈利潤為人民幣5，100-5，600萬元之間（同比上升127%-129%），高於我們預測的人民幣1，600萬元。在我們看來，這主要是受到2013年四季度收入與利潤率強勁復甦推動。

潛在影響

總體而言，我們認為高於預期的業績來自2013年四季度中移動的TD-LTE需求，這意味著大富科技等上游零部件制造商LTE周期的開端。我們將其2013年收入預測從人民幣17億元上調至人民幣18億元，毛利率預測從21.3%上調至23.6%，以反映10月份以來需求的上升。對於2014年而言，我們預計公司主要的射頻器件業務毛利率將繼續升至20%以上，且我們估測其2013年全年毛利率已從上半年的17.3%回升至18.9%，主要是受到LTE需求和大富科技的產品良率及效率改善的推動。

估值

我們將2013-16年每股盈利預測從人民幣0.05/0.31/0.45/0.46元上調至0.17/0.35/0.50/0.52元，以反映LTE周期中收入和利潤率的改善。我們最新的12個月目標價格人民幣12.7元（原為11.7元）仍基於我們行業PEG模型中1.7倍的2014年預期PEG比率。維持該股的中性評級。

主要風險

全球運營商資本開支強於/弱於預期；營業費用高於/低於預期；並購。

富春通信(行情,問診)：收入確認延遲導致短期業績承壓，明年彈性較大

類別：公司研究機構：招商證券(行情,問診)股份有限公司研究員：陳鵬，周炎日期：2013-10-31

富春通信發布三季報，前三季度收入1.1億元，同比增長32%；凈利潤1128萬元，下降28%，業績符合預期。LTE工程收入確認延遲，以及結算周期導致的投入與收入不同步，是業績下滑的主要原因。公司短期業績承壓，但待LTE相關收入開始確認后，明年的彈性較大，維持審慎推薦-A.

收入確認延遲，業績拐點推后。公司目前收入確認以TD6.1期的業務為主，以及少量的TD6.2期的業務，去年完成的超過3000個TD-LTE基站的設計收入目前尚未開始確認。按照目前的進度，我們判斷年內完成去年4G基站的收入確認有一定的難度，短期業績面臨壓力。但隨LTE相關收入開始確認后，公司將迎來業績拐點，因此明年的彈性會較大。

公司工作量飽滿，結算周期導致毛利率大幅下降。第三季度，公司毛利率為25.8%，同比下降25.5個點，環比下降9.7個點，主要是因為公司為LTE擴張的人員造成成本的大幅上升，而同期的收入無法同步確認導致。第三季度營業成本為3500萬，歷年來單季度最高，但也從側面反映公司的工作量飽滿，為明年的業績爆發埋下伏筆。

收購武漢鑫四方，拓展中國電信市場。9月公司以2500萬收購武漢鑫四方65%的股權，鑫四方主要為中國電信提供有線傳輸、管道通信、無線室分等設計服務。此次收購，有助於公司拓展電信市場；另一方面，根據業績承諾，鑫四方13-16年承諾實現利潤400萬、600萬、800萬、1000萬元，將大幅增厚公司的業績。14年中國電信和中國聯通將大力投資4G建設，未來不排除公司繼續使用收購的方式迅速拓展電信和聯通的市場。

維持“審慎推薦-A”。公司短期業績承壓，但待LTE相關收入開始確認后，明年的彈性較大。預計公司2013-2015年EPS為0.18/0.31/0.40元，分別對應84/49/36倍PE，目前估值較高，維持“審慎推薦-A”。

風險提示：收入確認延遲風險、運營商支出不達預期、基站收費下降過快、人工成本增長過快。[NT:PAGE=$]

三元達(行情,問診)；市場開拓給力，毛利率下滑拖累業績

類別：公司研究機構：中國中投證券有限責任公司研究員：張鐳，王大鵬

公司1-6月收入增長39.4%，上半年毛利率36.9%同比下滑3.5%，二季度環比上升1%，營業利潤下降37%，增值稅及政府補貼增加，凈利潤增長3.7%。公司綜合競爭力增強，在運營商份額不斷提升，但由於行業競爭加劇導致毛利率下滑拖累公司業績，預測2013-14年EPS分別為0.31、0.38元，目標價8元給予“推薦”評級。

投資要點：市場開拓給力：上半年收入增長39%，主要來自於華中及華北兩個區域，公司積極開拓市場拿下新疆、安徽兩個省份，去年開拓的山西省貢獻了較多增長。業務方面看增長主要來自WLAN以及直放站配套設備。

毛利率同比下滑，下半年謹慎：行業競爭激烈運營商集采壓價依舊，公司直放站以及WLAN業務毛利率都有所下降，雖然環比去年三、四季度回升約1%，但我們判斷隨著下半年低毛利率的系統設備確認收入，毛利率將回落至35%左右。

天線業務發展慢於預期：上半年天線收入約480萬元低於預期，雖然三元達海天已經重新進入運營商集采，但復甦需要時間，下調全年天線收入預測至2000萬。預計隨著明年移動大規模建設TD-LTE，公司在TD天線領域優勢將得到體現。

其他業務仍在培育階段：視訊、MINI營業廳業務參與運營商招投標，但仍處於培育期；廣電投資建設進度緩慢，導致CMMB收入增長緩慢。

風險提示行業競爭激烈導致毛利率大幅下滑；隨著4G逐漸到來，直放站設備需求進一步萎縮，而天線和其他業務增長不達預期。

天璣科技(行情,問診)2013年業績快報點評：業績符合預期，數據庫一體機即將發力

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：胡又文日期：2014-02-26

業績符合預期。2013年，公司實現營業收入3.45億元，同比增長10.11%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6090萬元，同比增長26.33%，EPS 0.45元，符合預期。公司擬每10股轉增3股派發現金股利1元。

成本費用控制顯成效。2013年，公司積極開拓市場，營業收入保持穩定增長。與此同時，公司持續加強內部管理，嚴格控制各項成本費用支出，毛利率、凈利率快速恢復。因此，公司的營業利潤增速27.76%，高於同期的收入增速。

數據庫一體機測試成功，即將進入全面推廣階段。公司自主研發的數據庫一體機產品在一些大客戶中已通過測試，效能向Oracle Exadata靠齊，價格預計在100-500萬之間，僅是Oracle Exadata的1/10，性價比優勢明顯，為許多對Exadata價格望而卻步的客戶提供了很好的替代選擇。預計該產品將於二季度開始推廣。

數據庫一體機是公司轉型的切入點，未來將打造一流的民族品牌。公司作為IT基礎設施第三方服務的領先企業，長期與IBM、Orale、HP等國際巨頭直接競爭，深諳其產品特點與業務模式。“棱鏡門”事件為國內企業提供了一個歷史性的機遇，公司抓住這一契機，推出數據庫一體機產品，對自身而言是商業模式的重大轉型，更重要的是響應了國家的號召，其品牌效應將顯著增強。公司憑藉該產品不但將實現從人力密集型企業向產品型企業的轉型，而且將向客戶，向市場展現其一流民族品牌的能力。

投資建議：公司是棱鏡門事件后“國進洋退”的最大受益者之一，其自主研發的數據庫一體機符合國家政策方向，且迎合客戶需求，業績彈性極大。我們預計公司2014-2015年EPS 分別為0.60、0.86元，呈現加速增長的態勢，維持“買入-A”投資評級，上調6個月目標價至40元。

風險提示：毛利率下滑風險，數據庫一體機銷售不達預期風險。

大唐電信(行情,問診)：跟隨國外汽車電子晶片巨頭恩智浦，進軍全球汽車電子晶片產業鏈

類別：公司研究機構：華創證券有限責任公司研究員：馬軍日期：2014-02-19

事項

近期，我們對公司進行實地調研。

主要觀點

1。汽車智慧化大勢所趨，汽車電子晶片將是產業鏈受益彈性最大板塊。

智慧化科技進步，正逐步改變人們的生活，也給汽車領域帶來高度智慧化與自動化的發展趨勢。未來汽車電子需求旺盛，汽車電子市場正在成為晶片行業新的增長推動力。

汽車電子產業鏈可分為上中下游，其中上游為電子晶片制造商，中游為電子系統模塊整合商，下游為汽車整車制造商。而在汽車電子整個產業中，晶片制造商由於其高門檻，高技術，享有整個產業最高的毛利率水平。目前全球汽車電子的收入規模約占產業鏈的收入約25%的水平。

2。高技術和高資金門檻致使全球汽車電子晶片呈現寡頭壟斷局面。

與手機晶片等數碼設備相比，車用電子晶片要求更加嚴苛：高技術門檻，長周期及高額研發費用形成了較高的準入門檻，致使國內汽車電子晶片領域基本空白。據統計，2013年全球汽車電子晶片市場規模達到205億美元。其中，英飛凌Infineon、飛思卡爾、意法半導體ST和恩智浦NXP四家市場份額合計過半。

3。恩智浦：汽車電子資訊娛樂晶片領域行業領導者恩智浦2013年整體收入規模12.93億美金，凈利潤3.48億美金，凈利率達到26.9%，對應市值138.44億美金，估值約40倍，在汽車電子發展最快的車載娛樂領域，恩智浦半導體（NXP）多年穩居第一。恩智浦近一年股價漲幅超過80%。市場強烈看好汽車電子晶片業務的發展4。大唐電信跟隨國外汽車電子晶片巨頭恩智浦，彌補國內汽車電子晶片領域的空白。

大唐電信與業內技術領先的晶片制造商合作，通過組建合資公司的方式快速切入汽車電子領域，是一種科學的選擇。

一方面有利於充分借鑒國外成熟的技術。作為全球領先的整合電路設計企業，恩智浦技術優勢明顯，專利版面廣泛。合作有利於提升自身整合電路設計領域技術優勢，增強公司核心競爭力，特別是模擬電路設計領域的技術實力。另外，合資公司將基於恩智浦在研產品繼續開發，可縮短汽車電子晶片產品研發周期，搶得市場先機。

另一方面有利於挖掘國際市場運作資源與經驗。借助恩智浦與國外的汽車廠商和零部件廠商良好的合作關係，迅速切入汽車電子市場，進一步開拓合資公司的海外市場。通過合資公司設立，學習和借鑒恩智浦國際市場供應鏈管理體系，快速積累晶片設計產業運作流程經驗。

5。汽車電子市場帶來公司市值重估，上調為強烈推薦評級。

關於公司的其他業務可以參考我們之前發布的深度報告《轉型步入正軌，整合電路和遊戲成為業務發展重點》，我們堅定看好公司在整合電路產業和移動互聯產業的發展。

這240億市值里面沒有扣除每年1.3億的財務費用支出（歷史包袱產生的），我們認為隨著公司經營情況的大幅好轉，特別是並購完要玩娛樂這些現金流很好的公司，財務費用有望逐年減少。公司近期也在積極申請政策性貸款，從而降低公司財務費用。我們預計這部分的市值影響在20億左右。

綜上所述，我們認為公司隨著自身資產負債結構發生改變，現金流量逐漸轉好，財務費用下滑將帶來利潤直接的上升，同時公司本身業務處於一個快速上升階段，我們預測公司2013、2014EPS分別為0.29、0.57，對應的估值為70倍、35倍。上調為強烈推薦評級。

風險提示1。公司收購業務的整合風險：公司2012年之后連續進行多項收並購，並購進來的業務和現有業務之間的協同效應的體現還有待觀察。

2。公司自身財務結構難以好轉。公司由於過去歷史上出現連續兩年的虧損，目前的歷史包袱問題依然存在，每年預計有1.3億左右支出與此有關。未來如果公司持續重組並購，這一問題有望得以解決，但也存在一定不確定性。

3。管理體制的風險。公司目前是國有控股企業，管理層領導沒有相應的股份，受制於國有體制的原因，工資水平短期也難以實現市場化，存在著管理層缺乏激勵的風險。