直盤分析—中國領先指標改善，澳元延續區間震蕩

外匯交易是最富於挑戰性的工作了，但如何把握走勢卻是各技術派和基本派的焦點所在，我們將在每日推出行家里手專欄，針對一組貨幣對進行分析，以拋磚引玉，共同探討。

亞市公布的中國1月咨商會經濟領先指標好於預期，小幅提振澳元反彈，但難以為繼，澳元/美元現回落測試0.90整數位，過去兩周匯價在0.8950-0.9080區間震盪。

筆者前期指出，雖然美國數據走弱拖累美元下跌並有利於澳元上行，但澳大利亞經濟基本面缺乏顯著改善可能限制反彈修正空間。預計上述兩重因素在短期內進一步發酵，對澳元的指引作用將趨於中性。本文著重探討中國基本面對澳元構成的潛在影響。前期公布的中國1月和2月匯豐制造業PMI跌落至50下方，一度引發投資者對中國經濟可能大幅放緩的擔憂，債券收益率曲線倒掛更加重了上述擔憂可能成為現實的可能性，短期利率高於長期利率往往是經濟陷入衰退的領先信號。必須指出，盡管收益率曲線倒掛，但筆者並不認為中國經濟將轉為衰退，倒掛現象在2013年中旬曾出現一次，但下半年中國經濟增速依舊維持穩定，對於收益率曲線倒掛，筆者認為應該予以重視或警惕但不至於恐懼。

中國在大宗商品世界的需求端扮演著舉足輕重的角色，所以其經濟增速會顯著影響商品出口國的貨幣走勢，如圖2所示，中國季度GDP年率與商品貨幣有效匯率指數 (筆者僅將澳元，紐元和加元有效匯率指數進行等權重加權，有效匯率指數來源於英央行) 季度收益率呈現正相關，2001年至2013年相關係數為0.4，若未來中國增速不幸進一步放緩，確實可能對商品貨幣如澳元等構成嚴峻的中期下行壓力。然而從日內公布的經濟領先指標來看，經濟顯著放緩的可能性或低於多數看空中國前景的分析師的預測。

中國1月咨商會經濟同步指標上升0.2%至257，環比增速和6個月增速均進一步放緩，這與整體經濟環境相符。然而1月中國咨商會經濟領先指標卻意外上升1.2%至283.4，好於市場預期。咨商會報告指出，金融機構貸款總量，制造業PMI供應商交貨指數以及新出口訂單指數大幅增長是數據走強的主要原因。咨商會領先指標往往能較好的預測未來6個月的經濟表現，考慮到經濟領先指標在2013年四季度繼續全面改善，中國經濟增速在2014年上半年有望維持在當前水平，2013年GDP增速為7.7%。若中國經濟增速維持在相對高位 (如7.5%-8.0%) ，多數大宗商品價格 (澳大利亞主要出口煤炭和鐵礦石) 的中期下行風險可能受限限制，澳元等商品貨幣有望避免因商品價格下跌而帶來的貶值壓力。

北美時段關注美國2月里奇蒙德聯儲制造業和咨商會消費者信心指數，市場預期兩個數據都可能低於前值，符合或弱於預期的結果或加重美元短期下行壓力，利於非美走強。截止至2月18號CFTC數據顯示，與1月21號相比澳元非商業期貨空頭下降33%，年初以來市場參與者對澳元的做空熱情已經明顯降溫，令澳元缺乏進一步大幅下行的風險，但與此同時多頭頭寸也下降39.7%，彰顯投資者對澳元前景依舊缺乏信心。澳元非商業期貨凈頭寸占未平倉合約比例維持在-43.08%的低位，仍處於極端水平 (2003-2013凈頭寸比例均值與兩倍標準差之差為-24.46%，樣本數據第10百分位數是-13.06%) ，筆者認為該數據在長期中呈現均值回歸的特征，意味著凈空頭比例有望在未來數周進一步改善 (脫離極端區域) ，中短期內澳元面臨的上行風險仍高於下行風險，操作建議是短期逢低買進。 (陳東陽 sdychen@fxcmasia.com)

短期規則：1.若匯價回落至0.8850-0.89 (日圖前期和50日均線) 嘗試逢低買進，止損設置於0.8820，上方目標是0.9230 (2013年4月下行趨勢線)
2.上破0.9080可能進一步測試0.9230，短線交易者可跟進做多，緊設止損於0.9060
3.若有效跌破0.8850則指向1月低點0.8660，放棄多頭傾向

來源:www.dailyfx.com.hk

壓力1:0.9500，整數位

壓力2:0.9230，2013年4月下行趨勢線

壓力3:0.9080，日圖前高

支撐1:0.8900，50日均線

支撐2:0.8850，2013年8月低點

支撐3:0.8660，1月低點