科法斯：陸經濟增長放緩，融資成本升高須注意

精實新聞 2014-01-24  記者 蕭燕翔 報導

20140124_234_0.jpg -->全球信用保險龍頭科法斯發布最新中國經濟展望，該機構認為，今年中國整體經濟增長將溫和放緩至7.2%，在全球經濟復甦的曙光中，出口與投資將繼續改善，不過須留意融資成本提高的問題，尤其無法從銀行獲得信貸融資的中小企業經營更加令人關注。

科法斯表示，中國今年整體增長將保持穩定，與去年比較，整體經濟增長溫和放緩至7.2％，部分原因是較高的通貨膨脹。而中國政府對今年GDP增長目標預期較低，代表著政府有意加快改革步伐。而在全球經濟復甦的曙光中，中國的出口和投資將繼續改善。

在中央經濟工作會議公報中，加速城市化和改善地方政府債務管理是兩大重點。預期中國政府將著重基礎設施的投資，尤其是在中西部和東北地區，並且鼓勵由私營企業投資來建設「城市網絡」。由於政府已經表示財政政策將保持穩定，因此，這些項目的資金將倚重市場融資。

該機構認為，融資成本提高是今年中國經濟必須注意的一點。隨著2013年7月推出的貸款利率自由化，銀行貸款業務將更符合市場需求，而銀行間的交易將衍生出更高的貸款利率。今年預期有許多企業債券和地方政府債務，將被要求履行還款義務，因此，資金的流動性將更為緊縮。

該機構表示，中國的加權平均貸款利率已經緩步回升，依照目前的市場狀況來看，此趨勢將延至2014年。而向來無法從銀行獲得充足信貸融資的中小企業的經營情況則更加令人關注。

科法斯報告也指出，從中國政府竭力解決產能過剩問題的現象，凸顯出在這些行業中小型、效率低的企業將面臨成本上升和政策不確定性的壓力。其中2013年鋼鐵業的使用率仍然偏低，且截至2013年11月，中大型的鋼鐵廠負債／股東權益比率一直處於高點 (231%)。如此的比率顯示鋼鐵廠是在高負債狀況下經營的。隨著獲利率停留在目前的水平，這些公司的現金流更形緊絀，如果該比例繼續上升，這些公司的破產及拖欠貨款風險更加嚴峻。

至於煤炭業，政府消除產能過剩的力道將會加大，但下游行業的新環境標準仍未統一，煤炭業的需求風險未有惡化。而由於本地及國際市場的煤炭供給充足，且來自鋼鐵和水泥業的需求則相對持平，2013年底出現的溫和增長恐難持續，2014及以後的煤炭價格則難有增長。

汽車產業部分，該機構認為，由於各主要城市推行控制汽車數量的措施，削減了中國政府對環保車輛的支援。然而中日關係緊張，對日本汽車製造商將產生潛在負面衝擊。

零售業部分，信用風險方面則持續良好，但受到各種不明朗的因素影響，包括政府努力解決貪污問題、個人收入與資本支出的增長放緩、進口關稅及加值稅的存續，以及人民幣升值帶動國外消費。

另外，電子和資訊產品方面，該機構認為，儘管中國國內需求依然強勁，但2013年中檔次家用電器的出口市場，仍被歐洲和美國經濟衰退影響。隨著2014年該等地區經濟將預期復甦，相關類型家電需求亦將回升。