【大行言論】中信證券︰二季度是信用風險高危期將壓制A指走勢

中國中信證券(600030-CN)周三發布報告認為，今年3-6月是信用風險高危期，信用體系連續違約可能會成為市場系統性風險的引爆點，並壓制股指的整體走勢。

報告指出，信用風險上升和信用事件爆發將壓制A股市場整體估值和降低市場參與者風險偏好，只有在信用體系風險充分暴露，市場利率水平才會回落，並有利於A股市場修復估值。

“宏觀流動性的適度收緊，資金成本的攀升，債券信托等風險產品集中到期，以及政府托底的態度可能出現轉變，都為今年局部信用風險甚至局部金融風險的發生埋下了伏筆。”報告稱。

報告認為，在信用風險較高和流動性緊平衡的環境下，A股市場中部分資源類行業、傳統制造業中的產能過剩行業與房產建築產業鏈的負債壓力相對較大。

報告分析稱，信用體系的違約點可能來自中小企業私募債、景氣向下和產能過剩行業的債務、部分地方政府性債務。

報告預計，今年3月全國“兩會”前，基於維穩需要，政府兜底的硬約束較強；但3~6月份債項到期高峰疊加高利率，加之經濟景氣下行的影響，信用風險可能會爆發。

報告同時預計，中國信用風險是結構性的，系統性風險無虞；適當而可控的信用風險事件有利於合理的信用體系建立，打破市場對信用產品剛性兌付的慣性思維。(R01)

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