論黃金為啥成了對沖通縮工具

新浪財經訊 北京時間2月20日下午消息，Gavekal Dragonomics的Charles Gave在零對沖網站撰文談論黃金作為對沖通縮的工具。全文如下。

在這一貨幣泛濫時期，經濟學家有多的市場迷思需要揣度，這可追溯至十年前格林斯潘的長債謎團時期。近期的市場迷思是黃金：在美國流動性增長放緩之際，黃金為何開始上漲？盡管全球CPI數據疲弱，黃金為何仍保持強勢？這會讓經合組織的投資者尤為難於理解，他們認為黃金是對沖通脹的。但這對新興市場來則不是違反自覺的。

為方便解釋，讓我們將世界分為兩組國家：1、實施外匯管制的國家；2、無管制國家。一類國家大部分由新興經濟體組成，二類國家多為發達國家。

如果你是資本賬戶受到限制的國家中的富人，將資分散至海外將會很難。在很多這些國家中，人們連美國國債都買不了，但每個人都能買黃金，通常是本地生的黃金。所以，黃金成為多樣化投資組合中國際資的替代品。

因為一類國家中很多國家的貨幣歷史最好也不過是得到了控制(惡性通貨膨脹，違約，對資本流動增稅，貶值，等待)黃金成為對應糟糕政策以及本地股市熊市的最易獲得的對沖工具。這是有效果的。

當然，新興市場極易受到國際資本流動的衝擊，和極易受到國內政策影響一樣。美聯儲政策風險為新興市場投資者囤積黃金提供了又一個動機。如果美國貨幣政策加劇了新興市場外匯波動，居民們有必要對沖，如上所，他們的對沖選項有限。這就導致了我們目前的奇怪狀況，持有黃金應對新興市場貨幣貶值和增長及通縮壓力。

只要美國政策不斷出口波動性，這一情況在耶倫就任美聯儲主席之后短期內不會改變，黃金將繼續上漲。

正如法國經濟學家Frederic Bastiat很久以前所，任何經濟政策，都有我們能夠看到的，也有我們看不到的。市場正在尋找美聯儲政策對關鍵美國數據的影響，如就業數據。但經濟規模愈來愈大的新興市場的外匯——如巴西、印尼、印度和中國——也與發達國家金融市場的未來密切相關。(谷雲)