海通國際：今年固定資產投資將增長21.2%

2013年中國固定資產投資錄得同比增長19.6%的歷史低點；投資在2014年將會反彈至同比增長21.2%, 受益於基建、4g網絡與環境相關項目的推動

2013年固定資產投資同比增長19.6%（市場普遍預測19.8%，hti 19.8%），較1-11月同比增長19.9%小幅下滑，錄得2014年以來的最低增速。房地產投資增速繼續保持低位，同比增長19.5%，其在1-11月同比增長19.8%，反映了市場強烈的觀望情緒，特別是在一系列新的緊縮政策，包括可能的房產稅與個人住房資訊系統，即將出臺或者正在展開論證之后。

與我們預期一致，新開工項目是和在建項目在12月都出現了下滑。在建項目增速從1-11月的同比增長17.9%大幅下滑至同比增長16.2%，新開工項目也從同比增長14.3%放緩至同比增長14.2%。投資的放緩反映了央行為打擊影子銀行業務和銀行對銀間市場的過度依賴而對流動性的收緊。

所有地區的投資增速均出現下降。東部地區2013年的投資增速下降最多，從同比增長18.4%降至同比增長17.9%，因為根據國家統計局的報告，對東部一些地方政府債務纏身的批評使這些地區政府基建項目投資放緩。中部與西部地區粉筆同比增長22.8%與23.0%，較1-11月的23.0%與23.1%分別小幅下滑。

展望：2013年中國的固定資產投資收於同比增長19.6%，較2012年的同比增長20.6%大幅下滑。在7月下旬政府推出一系列支援政策之后，2013下半年固定資產投資的放緩主要由於央行對於收緊流動性的決心與行動大幅提高了融資成本並降低了投資增速。對於地方政府債務憂慮的上升也同時影響了地方政府融資平臺與基建項目投資。此外對於房地產行業的持續調控與對房產稅等長期調控措施的討論也使得房產市場大幅降溫。但我們預期固定資產投資將在2014年隨著基建項目、4g網絡與環境相關項目投資的加速而反彈至同比增長21.2%。例如中國鐵路總公司將在高速鐵路上投資6300億元；國家電網將在特高壓智慧電網建設上投資4030億元；三家電信公司也宣布將在4g網絡基礎設施上投資1000億元。