用益金融市場周評：中國“印錢”速度令全球央行相形見絀

1、【銀行】銀監會設改革小組治影子銀行

事件：在加強影子銀行監管的“107號文”下發兩周后，銀監會成立了一個由主席尚福林任組長的銀行業改革領導小組，擬推動包括理財業務和同業業務治理體系改革在內的多項改革任務。此前，多家媒體報導國務院辦公廳2013年12月底下發的《關於加強影子銀行監管有關問題的通知》（107號文）明確，要敦促各類金融機構將理財業務分開管理，建立單獨的理財業務組織體系，歸口一個專營的部門；建立單獨的業務管理體系，實施單獨建賬管理；建立單獨的業務監管體系，強化全業務流程監管。

點評：分析人士表示，2012年到2013年初，包括信托受益權、定向資管計劃及他行理財產品等同業業務規模一度成為股份制銀行爆發式增長的引擎。但包括監管在內銀行業內人士已經看到，同業、理財資金最終投向的資產大多是那些拿不到貸款的高風險高收益資產，而與貸款相比，同業、理財作為表外業務不需要計提任何資本金則進一步加劇了風險。或也因此，尚福林在2014年全國銀行業監管工作會議上指出，理財業務和同業業務不規範發展，直接推動了資金空轉，抬高了融資成本，加大了資金錯配和流動性風險，增加了銀行體系的系統性風險，是社會關注的焦點。“因為必須從根本上解決這一問題，作為當務之急去改革。”

2、【房地產】房企半月境外發債205億 同比降1/3

事件：　踏入2014年，內地房企除了陸續披露去年全年業績外，也如市場預期紛紛拋出海外融資計劃。今年截至1月15日，包括中海地產、世茂房地產、富力地產、佳兆業在內的多家房企宣布融資計劃。前述房企這半個月來的融資金額總計達205億元。不過與去年同期相比，眾房企熱情降低不少。不少市場人士看來，隨著美國qe退出，加息周期或提早開始，這也是今年房企海外融資熱情降溫的原因之一。

點評：分析人士表示，事實上，去年首半月內房企融資額度暴增是基於2012年內地樓市銷售回暖，令房地產企業銷售業績表現良好，不少房企的評級上升。此外，自2012年9月以來qe3對資本市場的影響也在顯現。盛富資本總裁黃立沖分析，從歷史周期看1月份是香港上市房企的發債高峰期和黃金期。“但今年市場環境在美國qe退出，加息周期或提早開始，目前的發債成本仍比較低，預計今年的海外融資環境相比2013年要趨緊，內地房企海外發債的成本將會整體提高1%~2%。”此外，市場對2014年下半年的融資環境會逐漸趨於緊張已經成為共識，內地房企海外發債的成本將會整體提高。世茂房地產去年1月曾發行一筆10億美元優先票據，當時利率為6.625%。而今年該公司的6億美元票據利率則為8.125%，融資成本上升不少。去年世茂房地產加快了其土地收購。穆迪估計，去年該公司購地金額會達到280至300億元左右，遠高於2012年的90億元、2011年的110億元及2010年的150億元。

3、【保險（放心保）】馬明哲稱金融觸網“不變即死” 平安五虎領銜社交金融

事件：在1月16日召開的小型媒體溝通會上，馬明哲用“change or die”（不變即死）來形容互聯網金融的沖擊。當日平安首次公開了“1333”社交金融服務平臺戰略。據介紹，平安將立足於社交金融，圍繞客戶的“醫、食、住、行、玩”生活場景建立五大門戶（壹錢包、天下通、一賬通、醫健通、萬里通），將金融融入生活，推動非傳統金融客戶轉化和遷徙成為金融客戶。

點評：在馬明哲厘定的路徑中，中國平安(601318,股吧)將堅持傳統金融與互聯網金融“兩條腿走路”：一方面，傳統金融業務落實“打造金融超市，推進客戶遷徙”兩項核心工作；另一方面，在互聯網金融層面，平安將立足於社交金融，圍繞客戶的“醫、食、住、行、玩”生活場景建立五大門戶（醫健通、天下通、萬里通、壹錢包、一賬通），將主要依托壹錢包；實現3大功能：管理財富、管理健康、管理生活；覆蓋3層用戶：平安員工、平安客戶、社會大眾；歷經3個階段：基礎整合、金融整合、服務整合；以及逐步推出333項生活場景應用，概括起來，即“1333”戰略。不過，平安大刀闊斧推進的互聯網金融，業界不乏質疑之聲。一方面，互聯網門檻更低，而傳統金融更多針對的是高階客戶，平安推動非金融客戶向金融客戶遷徙、傳統業務和非傳統業務打通的過程恐怕並不那么容易；其次，平安將大量的人力、物力投入到互聯網金融，本就面臨挑戰和轉型的傳統金融業務是否會出現萎縮？作為金融企業，如何深入理解互聯網對於用戶體驗度的高要求？

4、【貨幣】中國“印錢”速度令全球央行相形見絀

事件：最新數據顯示，2013年12月中國廣義貨幣（m2）同比增長13.6%，增幅比11月低0.6%，比2012年同期低0.2%。該數據說明，中國央行貨幣供應的增速明顯超過通脹調整后約7.6%的gdp增長。據《華爾街見聞報導》稱，中國“印錢”速度遠超過耶倫和伯南克，遑論德拉吉和黑田東彥，中國央行貨幣供應增長速度之迅猛無人能及。

點評：中國的貨幣供應繼續飛速增長。自2006年底至今，中國的貨幣供應翻了三倍。但從2006年至去年11月，美國的貨幣供應只增加了55%。貨幣潮水般地涌入，推動了經濟走向新高，但同時也將資產價格推至高點。房價不斷飆升，讓中國的普通大眾寒心退場，人們對泡沫的恐懼也不斷增加。中國和其他主要西方國家存在著巨大的差異。美聯儲、歐洲央行和日本央行正試圖預防通縮，將經濟從金融危機中解救出來。他們無須擔心通脹風險。但中國的貨幣政策刺激機制與聯儲的qe有很大不同。美聯儲是通過購買國債和按揭債券來印錢。中國則很大程度上通過發行貨幣來購買大量涌入的美元，以保證人民幣兌美元的過度升值，維護中國的進出口優勢。而且，影子銀行規模的迅速膨脹也大量增加了中國的貨幣供應，增加了銀行系統的風險。

5、【黃金】伯南克絕唱“票房”慘淡 黃金市場風平浪靜

事件：現貨黃金周四(1月16日)紐約時段盤初縮減此前歐洲時段跌幅，因日內公布的美國經濟數據參差不齊，令美元承壓，但金價整體仍與隔夜收盤價持平。同時盡管稍后美聯儲主席伯南克發表了離任前的最後一次講話，但市場卻並未對其做出任何回應，黃金市場在一片風平浪靜中度過。

點評：美聯儲主席伯南克(ben bernanke)周四在布魯金斯協會上發表演講稱，前瞻性指引和購債已經起到作用，絕大部分的研究顯示量化寬鬆政策至少有些效果，美聯儲有許多工具可以在資產負債表擴大的情況下管理利率、收緊政策。美聯儲官員曾指出的政策帶來的主要風險是可能造成金融市場不穩定，但不會為了直接解決金融穩定憂慮而扭曲政策，不應該因金融穩定憂慮而減少對寬鬆政策的需要。伯南克還表示，qe是有效的，幾乎不會帶來通脹風險，而且通脹也不是當前貨幣政策的重要風險。美國經濟最終將回到危機前的成長路徑，極低的利率不會永遠持續下去。有分析人士指出，日內公布的數據顯示美國cpi正在逐步接近美聯儲預期，這意味著未來通脹有望趕上經濟增速的腳步，對黃金來說利好。不過，由於當前黃金市場仍有一些拋售壓力，上揚空間料將遭到限制。