新興市場本益比低 聯博：挑選受惠全球景氣復甦標的

相較於歐債風暴期間氣勢如虹的漲幅，去年新興市場開始回檔整理，表現明顯輸給成熟國家。聯博投信指出，目前新興市場本益比和股價淨值比也滑落至歷史低檔，但在成熟市場經濟復甦的情況下，新興市場也可望因此受惠。

聯博新興市場多元資產團隊共同主管摩根‧哈廷（Morgan Harting）表示。雖然這波景氣循環，新興市場的表現未跟上成熟市場的表現，不過哈廷分析，目前來看成熟市場和新興市場之間的關係並未永久脫鉤，只是出現新的變。

以美國來說，這波經濟復甦主要來自房市、油頁岩能源榮景、國內汽車生產等產業，但在某些情況之下，美國製造業生產力的提升，恐壓縮到新興市場製造商的獲利表現。除此之外新興市場的勞動人口變化也是因素之一，從農村移往城市的速度開始放緩，導致勞力成本增加。

不過哈廷表示，投資人不用太過擔心，因為新的結構性支撐因素正在形成，新興市場相關投資契機也跟著浮現。例如環太平洋的夥伴關係協議、非洲的基礎建設支出推動其經濟成長等等。且美國經濟的復甦也將拉抬與美國經貿關係緊密的新興市場，如墨西哥；根據聯博的預估，墨西哥除了可望受惠美國經濟的復甦外，國內剛通過的能源改革政策也將有助於支撐墨西哥的成長動能；近期墨西哥因大力推動經改獲國際信評穆迪調升信評至A級。

聯博初步預估，今年新興市場經濟成長率預估為4.9%，高於去年的4.7%。其中新興亞洲將持續為今年表現最強的新興市場，經濟預估成長率上看6.2%，與去年差不多。此外，今年拉丁美洲經濟成長率預估為2.9%，歐非中東地區則為2.8%。

展望未來，哈廷表示，雖然成熟市場對新興市場帶來的助益，可能將不如以往復甦時來得強勁，但隨著今年經濟活動可望緩步增溫，新興市場基本面漸露曙光，仍有機會搭上成熟市場的經濟復甦列車。投資人可多留意與成熟市場需求有較直接連結、可望受惠的新興市場企業之股債投資機會。

在投資策略上，哈廷指出，面對經濟成長前景依舊看好，但市場持續波動起伏，建議宜採取主動、不追隨指數以及整合性的策略來建構投資組合，可能是比較好的投資策略。投資人除了布局股市，更要善用債券與貨幣等其他資產的多元特性，才能在兼顧成長收益潛力的同時，又有助於緩和新興市場的波動，全面掌握新興市場的投資契機。