鐵路行業：鐵路設備出口大有可為

看好全球鐵路市場穩定增長，特別是設備和維修市場 根據歐洲鐵路行業協會的估算，2015-2017年全球鐵路年均固定資產投資額達到約1190億歐元/年，較2012-2014年年均投資額增長9%。且與中國基礎設施投資占比最高的情況不同，全球來看鐵路車輛（占比32.7%）和相關服務（占比37.8%）的市場份額最高。我們認為這樣的市場結構有利於中國鐵路設備制造商的海外市場拓展。

預計新興市場依然是中國鐵路設備制造商的突破口 從南北車當前出口訂單市場份額來看，新興市場占比80%，發達市場占比20%。從出口產品結構來看，當前仍以城軌為主（占比30%），其次是機車和自主研發動車，和諧號動車組尚未實現出口。我們認為近期新興市場仍然是突破口。

我們認為本土化生產以及“產品+服務”模式是未來出口發展方向 雖然我國軌交產品較國際競爭者具備明顯價格優勢，但在客製化生產、環保指標高、多適用性方面還有長足空間。中國設備制造商正在努力開辟動車組等附加值較高的產品的海外市場。我們認為本土化生產和“產品+服務”的模式是未來出口發展方向，以更好滿足客戶需求，以及提高經營穩定性。