機構強烈看好 6股可閉眼買入(1月13日)

中遠航運(行情,問診)：運量平穩增長 多用途船市場仍低迷

評論：

1、多用途船市場走勢低迷，市場仍在底部徘徊。

（1）受老舊運力淘汰和市場景氣度低迷影響，10 月多用途船隊完成運量同比下滑21.6%。（2）據Clarksons 統計，9000 噸和1.7 萬噸多用途船10 月平均租金分別為5750 美元/天（同比-9.5%）和8150 美元/天（同比-7.4%）。9 月，BDI 雖然大幅飆升，但和多用途船隊直接產生邊際競爭的靈便型船運價波動不大，因此公司受益有限。10 月BHSI 出現補漲，但漲幅有限。

（2）雜貨船運量繼續上月大幅增長的趨勢，本月完成運量53 億噸，同比增長超過70%，超多多用途船成為單月最大運量船型。公司的雜貨船主要為租入船舶，據了解雜貨船運量的增加可能和航次集中完成有關，並不具有可持續性。

（3）重吊船完成運量11 萬噸，同比上漲249%。11 月公司新造重吊船“大昌”將投入營運，重吊船船隊規模將得到進一步提升。

2、半潛船需求穩定，其他船型表現平淡。

半潛船本月完成運量4.8 萬噸，同比增46%，1～10 月同比增44%。據了解隨著海工平臺交付增加，今年以來半潛船市場明顯回暖。其余船型則表現較為平淡。木材船完成運量15 萬噸，同比+30%；瀝青船完成運量11 萬噸，同比-29%。

3、投資規則：雖然半潛船等細分市場已出現回暖跡象，但整體看行業仍處於底部。占收入六成的多用途船隊（包括重吊船）經營情況是盈利改善的關鍵。但需求結構決定船隊與散貨船、集裝箱船等專業化船舶貨源部分重疊，在專業化船舶產能過剩、運價低迷時期處於競爭劣勢。公司管理能力突出，豐富的特種船型有助於在市場底部時分散風險，但美澳市場和高階貨源的開拓情況仍有待進一步跟蹤。維持“審慎推薦-A”的投資評級，預測 13 年EPS 為0.01 元。

風險提示：宏觀經濟增速低於預期等。

（ 招商證券(行情,問診) 常濤,陳舒然 ）

匯川技術(行情,問診)：減持計劃或被誤讀，調整是買入良機

投資要點

市場對減持提示性公告或存在誤讀，只是資訊披露要求，減持方式比較友好。匯川公布控股股東及一致行動人減持計劃的提示性公告，股價大跌近8 個點，市場對於減持公告。第一，減持公告的原因是根據交易所資訊披露要求，控股股東及一致行動人持股比例低於50%必須要公告，匯川控股股東及一致行動人的股本比例為51.06%，減持超過413 萬股即會低於50%，所以才有這次的公告；第二，減持數量不超過1844 萬股，比例不超過4.74%，市場或對此也不理解，可能誤以為是一致性動人想減持這么多，實際上可能只是為了說明最多不會超過5%的監管要披露的比例，最近一個月有兩個大宗共100萬股，公司總股本比例的5%即為1944 萬股，所以1844 萬股也是根據交易所的規定倒推出來的，並不完全代表實際想減持的數量；第三，公告中也提到為了不給資本市場帶來太大的影響，朱興民等十名自然人也同意減持事宜交由董秘辦統一安排，通過大宗交易，尋找合適的接盤方，我們估計接盤方以中長期持有的機構為主，且預計董秘辦會盡快一次性安排完減持計劃，股東減持也為資本市場帶來更多參與的機會。

2014 年是公司多產品首次發力的一年，高增長態勢較確定，調整帶來買入機會。公司2013 年的超預期增長帶來估值和業績的雙升，我們預計公司2014年將迎來行業和公司的雙重拐點，也將是公司收獲的一年。第一，工控行業整體需求2014 年預計好於2013 年，預計在10%以上，加上進口替代的因素，國產品牌需求增長預計為20-30%；第二，公司伺服IS620 產品效能有了質的飛躍，經過今年的試機后， 明年預計銷售將有大幅的增長，同時公司將推出機器人(行情,問診)伺服，進一步打開增長的空間；第三，通用變頻推出MD380，時隔8 年后首次新推產品，明年或有較好表現，起重行業的開拓也將進入收獲期，明年計劃推出MD500；第四，新產品大傳動、汽車電子、光伏逆變等將進一步放量，對收入增量貢獻提升，預計對收入增長的貢獻將為15%左右；第四，電梯一體機明年增長預計為20%左右；第五，明年人員增加預計較少，管理和銷售費用率將進一步下降。

財務與估值

我們預計2013-2015 年每股收益1.38、1.96、2.58 元，同比增長69/42/32%，，參考可比公司估值並給予一定溢價，給予2014 年35 倍PE，目標價69.00元，維持公司買入評級。

風險提示

宏觀經濟下滑、房地產銷售下滑。自營有倉位。

（東方證券 曾朵紅 ）

海格通信(行情,問診)：近期訂單不斷，北斗收獲季節到來

1. 公司屢獲大單合同，為2014 年業績奠定基礎

近期公司的中標合同眾多，公司公布的與國防機構客戶簽訂的訂貨合同，合同總金額約1.5 億元，合同總額約占公司2012 年收入的12.06%；同時日前公司還公布了控股子公司深圳市嶸興實業中標“山東省無線電管理技術設施建設‘十二五’四期工程項目，合同總額約0.25 億，約占公司2012 年收入的2.09%。考慮到合同簽訂時期，我們預計公司這些大單合同為2014 年業績奠定基礎。

2. 北斗、衛星通信項目陸續收獲

合同的主要內容為衛星通信、北斗終端、通信系統等項目，合同在2013 年、2014 年兩年內完成。

公司前期在某特種設備主管單位組織的“北斗二號”終端產品研制項目評標中取得“3 個型號排名第一，1 個型號排名第三”，確立了公司產品在北斗行業的技術優勢領先地位，同時公司在較短的時間內取得了北斗訂貨合同的突破，將公司的科研成果將逐步轉化成訂單，體現了公司在國防用戶北斗業務領域的綜合競爭力和在北斗技術高階應用的領先地位。

公司衛星通信產品首次在國防機構用戶市場取得了批次訂貨，已取得了實質性的市場突破，有望成為公司新的經濟增長點。公司立足主營市場深耕細作，並積極拓展數字集群、頻譜管理、模擬模擬等新興業務領域。該合同的簽訂，進一步鞏固和提升了公司主營市場業務競爭力，為其他項目的爭取奠定了良好的基礎。

3. 北斗產業產業發展序幕拉開

我們可以看到隨著北斗產業規劃的出臺，北斗行業多年耕耘的企業將進入收獲季節。從近期各相關北斗公司大單公布的節奏，我們認為北斗產業的序幕已經拉開，整個北斗行業爆發在即。

而公司在北斗產業具有強產業鏈的優勢，特別是在提供成套的系統化解決方案優勢明顯，公司具備五十多年的導航定位產品研制經驗，裝備配套應用廣泛，未來隨著北斗行業的爆發，公司必然直接受益。下屬子公司廣州潤芯：公司的射頻晶片在民用市場出貨量最多，先發優勢明顯。下屬子公司長沙海格北斗科技進一步加強北斗技術能力。通過收購陜西海通天線，成就北斗導航高階天線龍頭地位。成功並購南方海岸，船聯網基礎扎實，后續發展路徑清晰。

4. 模擬模擬是公司未來發展一個重要方向

收購摩詰創新打開模擬演練新市場。摩詰創新競爭優勢明顯，是某型軍用直升機全任務飛行模式的唯一供應商，已獲空軍單兵模擬訓練的科研合同。同時，鐵路市場將是公司下一個未來發展的業務重點方向，我們預期公司在模擬模擬行業進行積極的開展，打造公司另一個優勢行業

投資建議：攤薄后的業績，預計公司 2013 年、2014 年的 EPS 分別為 0.52 元、0.69 元。維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：民品市場競爭激烈，數字集群、北斗應用等市場開拓不達預期；收並購項目技術和市場整合不達預期。

（華創證券 束海峰，馬軍）[NT:PAGE=$]

一汽轎車(行情,問診)：因銷量增長低於預期下調盈利預測/目標價格；中性

潛在影響

我們依然看好公司的產品周期，因為：1） 新一代馬自達6 和馬自達CX-7 SUV 將於2014 年上市；2） SUV 車型奔騰X80（假設公司能夠在2014 年解決變速箱容量瓶頸問題）和高檔轎車紅旗H7（政府公務車采購將更加青睞本土品牌）具有額外的銷量潛力。然而，由於上市推遲導致馬自達品牌（毛利率高於奔騰品牌）銷量增長低於預期，我們預計毛利率壓力仍將持續。由於銷量和毛利率增長低於預期，我們將2013-16 年每股盈利預測下調21%/5%/6%/7%。

估值

我們維持對該股的中性評級，但將基於市凈率-凈資產回報率的12 個月目標價格從人民幣14.89 元調整至14.00 元，以反映每股盈利預測的下調。基於一汽集團重組后的資產注入預期，我們保持34%的估值溢價不變。新目標價格隱含11%的上行空間。

主要風險

上市新車型（新馬自達6/ CX-7/奔騰X80/紅旗H7）的銷量高於/低於預期；匯兌收益高於/低於預期（零部件進口率較高導致公司受日元波動影響較大）；新推車型的營銷/研發費用高於/低於預期。

（北京高華 楊一朋，丁妤倩）

格力地產(行情,問診)：海岸旺銷、橫琴助力

投資建議：

公司累計項目儲備接近150.67萬平，大部分集中珠海，少量分布重慶。前期主打項目格力廣場目前基本清盤。未來可售面積主要為格力廣場二期酒店式公寓，總建筑面積大約10萬平上下。

格力海岸項目土地面積為33.96萬平，最終建筑面積在101.24萬平。項目成交價格為66.15億元，按照最新建筑面積測算樓盤價在6500元/平。目前周邊地價已經上漲至11500元/平。如果按照最新地價重估，預計格力海岸僅土地重估收益接近50億元。項目屬現房銷售，不受珠海限價政策影響，且為業績彈性帶來空間。目前在售項目為格力海岸1期，銷售當前均價在2.5萬元/平上下。1期累計推盤12萬平左右，目前僅剩5萬平左右可售面積。此外，格力海岸項目規劃200個泊位的游艇碼頭。目前國內一級游艇泊位會員費和年租金在150萬元上下，海岸項目游艇碼頭未來有望帶來年均3億元營業收入。

我們預計公司2013、2014年EPS分別為0.67和0.84元。截至11月12日，公司收盤於7.72元，對應2013年PE為11.52倍，2014年PE為9.19倍，對應2013年RNAV在12.75元左右。我們認為公司主要項目集中在珠海地區，具備橫琴、國企改革等概念。以公司RNAV85折作為目標價，對應目標價格10.63元，維持“增持”評級。

（海通證券(行情,問診) 涂力磊，賈亞童）

科華生物：2014年增長點主要靠內生，或有外延擴張

生化試劑和免疫試劑是支撐短期業績增長的主要動力。2013前三季度公司實現營業收入8.23億元，同比增長6.44%；實現歸屬凈利潤2.42億元，同比增長20.26%；攤薄EPS為0.49元。公司2013年前三季度生化試劑收入增長16.9%，核酸試劑收入增長5%，免疫試劑（含金標試劑）收入增長29%。公司2013年前三季度代理儀器實現收入3億左右，同比下滑2.9%，自產儀器實現收入7900萬元，同比下滑14.5%。代理儀器和自產儀器的下滑是因為各大省份招投標還沒有開始。

2014年公司增長點主要靠內生。免疫試劑穩定增長，走出低谷，隨出口訂單增長而穩定增長；2013年前三季度自產儀器投放受到了GSK事件的影響，影響了招投標，導致生化試劑增速下降，儀器投放政策於2013年下半年開始調整，如投放管理部撤銷、調整對投放經銷商的選擇投放，預計投放儀器業務2014年將恢復快速增長；核酸試劑2013年推進不明顯，主要和全國血篩鋪開政策執行力度相關，但核酸試劑本身體量較小。預計明年增長點主要還是靠招投標恢復后整體試劑和儀器的增長。

行業特性決定並購行為活躍，公司2014年或有外延。由於體外診斷試劑行業呈現“多、小、亂”的特點，400多家企業之間的並購與整合亦是常事，2011-2013年體外診斷試劑行業並購活躍。作為行業龍頭，公司傾向於尋找與自身產品具有協同價值的並購標的，目前公司賬面現金4.3億元，資產負債率11.24%，預計2014年公司將通過外延，管理層改善等舉措繼續做大做強。

備受市場關注的化學發光試劑和儀器等有望上市。公司的化學發光試劑已研發5年，分為激素、甲狀腺、傳染病、腫瘤類等系列。我們預計發光試劑將有望在2014年下半年貢獻業績。目前化學發光試劑在省級三級醫院做臨床。我們認為化學發光將與生化試劑並行不悖發展，並將部分取代酶免，發展速度較快，預計上市后兩年內將追上現有酶免規模。公司整體在研項目達一百多個，其中生化試劑現在已經上市了70多個產品，還有30多個項目正在研發中。

盈利預測。醫改促進全民醫保支付能力不斷提升，內生需求推動國內診斷行業未來增長，公司綜合實力處於行業領先地位，在生化、免疫、核酸診斷領域全面發展。作為行業龍頭，具備綜合競爭實力，業績將伴隨行業景氣穩定增長。預計2013-2014年EPS分別為0.61元，0.77元，目標價20元，對應2014年PE為26倍，維持“買入”評級。

風險提示：新產品市場推廣不暢的風險，老產品市場競爭激烈的風險。

（海通證券 劉宇，鄭琴 ）