2月A股投資策略：績優藍籌值得挖掘

　　==本文導讀==

　　【二月分析】2月市場或迎來收獲行情|券商：滬指2月份有望沖擊2200點

　　【二月規則】　風格轉換尚未出現 2月關注政策題材

　　基金看好2月股市表現 績優藍籌值得挖掘

　　【板塊聚焦】中信證券：環保股2月行情可期龍頭公司足夠安全

　　【個股掘金】券商評級精選：35股目標漲幅超50％

　　2月市場或迎來收獲行情

　　上周，上證指數在下破2000點之后迎來反彈，再加上部分資金在跌破2000后提前“搶跑”，市場短期進入震盪向上的走勢。反觀外盤，新興市場股市及貨幣均出現暴跌，道指上周跌幅超3％，創一年來最大單周跌幅，避險情緒上升明顯。但本次新興市場危機的持續性與猛烈程度將弱於2013 年下半年的那次，沖擊范圍也將主要局限在對歐洲銀行系統高度依賴的新興國家，鑒於歐洲經濟遠未恢復到利率趨勢性上升的水平，穩定之后全球風險偏好回升是大概率事件。同時，考慮到中國與其他新興市場國家的最大區別在於巨額的外匯儲備以及極低的外債規模，因此新興市場即使出現危機，對中國市場的影響更多地集中在市場情緒上。

　　全球市場近日可謂“血雨腥風”，歐美股市以及其他新興市場均出現了普遍的下跌，黃金、債券等避險類資產受到青睞。俄羅斯 、巴西 、土耳其 、阿根廷等國的貨幣再度演繹大跌，美國縮減QE的影響再度發酵。類似情況曾經在2013年8月出現，下跌均是由美國退出QE觸發，新興市場表現為通脹壓力大、資金價格高企，本幣匯率貶值，部分新興市場國家形成“股市、債市、匯市”的三重下跌，而歐美國家則表現為股市調整、債市和匯市的穩定。上周外盤下跌，阿根廷、南非 、巴西等市場均出現暴跌，匯率貶值、資金價格居高不下，因此，熱錢從這些新興市場國家流出是比較明確的。本輪新興經濟體動盪的導火索在於阿根廷匯率市場的動盪，進而傳染至拉美經濟體的其他貨幣，亞洲新興經濟體的貨幣也受到沖擊，但其下跌幅度相對較小。在新興經濟體資金撤出壓力持續高位的背景下，如果新興經濟體的薄弱環節暴露，可能引發整體國際資金對新興經濟體的整體拋售。

　　相對於日經指數和港股恒生指數動輒2％的跌幅，A股市場的表現可謂堅韌，大盤圍繞2050點一線震盪，創業板盤中屢創新高。由於本輪的“攻擊點”在於外匯儲備，中國仍然是相對安全的資產所在。中誠信托的兌付危機最終得以解決，使得信用風險這個爆發點也暫時后移，中國在此輪受到的沖擊不會很大。在外圍局勢沒有惡化成危機的前提下，影響中國股市走勢的核心因素和邏輯不會被破壞，沖擊暫時來看是情緒上的和短暫的。

　　隨著春節的到來，工業淡季的影響逐漸體現在高頻經濟數據中，鋼鐵、煤炭、水泥以及化工品的量價持續下滑，發電量、鐵路貨運周轉量等指標同樣增速放緩。2013年12月匯豐中國制造業PMI終值為50.5，為3個月最低，而1月匯豐中國制造業PMI預覽值為49.6，預期50.4，前值50.5，為6個月最低。目前匯豐PMI在連續擴張后的回落仍屬於經濟淡季下的自然回落，若由此推算中國經濟將開啟新一輪下行短周期，筆者認為仍然為時尚早。從2013年整體的工業利潤數據來看，利潤增速企穩回升，工業企業利潤總額和主營業務收入增速較上年均有所提高，兩項增速連續兩年下滑的趨勢得到遏制。成本和利潤同升表明工業企業運行整體向好，考慮到去年1-2月的基數因素，預計2014年1-2月工業企業利潤增速將有小幅回升。

　　雖然臨近春節，A股市場盤面上仍然活躍度不減。大部分個股處於相對平衡的狀態中，主題投資和成長股的分化是市場主要矛盾，周期股面對偏弱的基本面缺少催化劑。禽流感、智慧機器、彩票、騰訊產業鏈、智慧家居等主題品種輪番占據漲幅榜前列，本周以來每天非新股 、非ST個股漲停數都在10只以上，賺錢效應並不差。節后將進入2月的交易時間，新股發行暫緩，流動性明顯改善；政策面上則會有兩會主題促發熱點萌生，形成共振，市場將延續節前的反彈趨勢。品種的選擇上，低估值、高彈性且有業績支撐的行業仍將是首選，比如汽車、非銀金融、新能源、白電等。隨著中國經濟增長臺階式的下移，經濟弱復甦的背景下，經濟的波動幅度也明顯降低，需求端的提振將難以持續，與復甦相關的行業景氣度也將下降。周期行業中，投資機會將來自供給端的收縮和成本端的變化，建議關注2014年產能投放水平相對較低、供給同比改善的行業，包括建材、電力設備和基礎化工。同時，地方兩會和全國兩會等重要會議也有望帶動A股改革和政策相關主題的表現，誕生出一輪交易性的機會。（中國證券報）

　　券商：滬指2月份有望沖擊2200點

　　上周央行連續啟動天量21天和7天逆回購，一周凈投放達到3750億元，使得短期流動性預期有所改善。受此影響大盤探底回升，但市場對實體經濟預期仍處於下行頻道，信用風險逐漸暴露仍將壓制整體市場上行空間。

　　1、宏觀、微觀、金融數據均指向實體經濟走弱

　　2013年的宏觀數據、12月份的信貸數據以及1月匯豐PMI指數等均指向實體經濟進一步走弱。1月20日，統計局發布四季度主要宏觀經濟數據：單季GDP同比增長7.7％，全年增長7.7％，環比（季調）增速1.8％，較三季度回落0.2個百分點；12月份工業增加值同比增長9.7％，較上月回落0.3個百分點；12月份固定資產投資累計同比增長19.6％，較上月回落0.3個百分點；12月份社會消費品零售總額同比增長13.6％，扣除價格因素，實際消費增速較上月提升0.4個百分點，居民消費強勁是有力支撐，反腐整頓對政府消費形成壓制。總體而言，四季度較三季度出口增速明顯提升、消費增速略有改善、投資增速明顯回落。

　　去年12月份的金融數據繼續向市場傳遞經濟復甦強度偏弱的信號。2013年末人民幣貸款同比增長14.1％，全年增加8.89萬億元，12月份增加4825億元低於市場預期；全年社融規模17.3萬億元，比上年多1.53萬億元。12月份社會融資規模為1.23萬億元，比上年同期少3960億元。從期限結構上看，中長期新增信貸出現較大幅度的下滑，12月份僅有1449億元，雖然高於2012年同期，但處於2008年以來的次低水平。這導致中長期貸款/新增人民幣貸款比值降至6.3％，遠低於23.81％的同期歷史均值，表明實體部門對經濟中長期的展望較為謹慎。

　　最新公布的1月匯豐PMI初值降至49.6，創6個月新低，也指向需求放緩。利率市場化下，資金成本高企對實體經濟的沖擊開始逐步顯現，需要觀察節后補庫存情況以及兩會的定調來判斷短期經濟下行的程度。

　　2、信用風險逐漸暴露降低市場風險偏好

　　銀監會一再強調對於影子銀行的監管和治理，預計今年表外業務的監管效果會逐步顯現，這種結構性的變化可能會在資金供需結構上再次產生偏緊壓力，這無疑仍會增加實體經濟薄弱環節的信用風險暴露，近期的中誠信托事件以及江蘇中小企業集合債事件就是一個縮影。市場化環境下信托剛性兌付的潛規則或被打破，3-6月份債務集中到期將加劇市場對於信用風險的擔憂從而降低市場風險偏好和估值水平，風險釋放和信用體系的重建需要一個過程。

　　此外，新股發行制度仍不完善，近期證監會暫緩新股發行與開展嚴打炒新股等政策規定引發市場關注。我們認為，解決市場“三高”問題需要整體上的制度架構設計，否則難以提升市場風險偏好。

　　3、節后流動性處於全年相對寬鬆階段

　　對於節后流動性的判斷我們持謹慎樂觀的態度，正負面因素交織。年初表內信貸投放會出現季節性的上升帶來相對充裕的流動性，同時首批IPO企業發行上市完畢后2月份預計會處於空窗期。下一批預計要等到3月份，這方面也會減輕此前IPO對市場的資金分流效應。但負面因素在於去杠桿對商業銀行表外業務的壓縮，會下拉整體的社會融資規模增速，此外美國預計會繼續縮減QE規模，從而對國內流動性也會形成負面沖擊。整體而言，節后流動性會處在全年相對寬鬆階段，但在降杠桿背景下流動性不會過度寬鬆。

　　4、行情預測：流動性助推結構行情，機會與風險並存，滬指在2000-2200點間運行

　　隨著經濟轉型持續推進，短期實體經濟走弱程度尚待觀察以及信用風險逐漸暴露降低市場風險偏好情形下，市場整體性機會仍需等待，而繼續表現為深度化的轉型升級與結構調整所帶來的分化行情，相對寬鬆的流動性則助推結構性行情。期間或伴隨著黑天鵝事件帶來的整體市場的波動，以及年報業績披露所帶來的個股風險，滬指運行區間2000-2200點。

　　5、投資規則：中性倉位，圍繞業績為核心把握機會

　　市場尚未進入全面景氣階段，仍然建議適度控制整體和個股倉位，圍繞業績為核心把握投資機會。關注年報超預期或是近期調整較為充分的持續高增長品種，警惕年報不達預期個股以及新股爆炒后的風險，並可關注地方兩會帶來的主題性機會。

　　2月份重點推薦股票組合：伊利股份（行情，問診）、海正藥業（行情，問診）、片仔癀（行情，問診）、中國船舶（行情，問診）、長海股份（行情，問診）、貝因美（行情，問診）、康得新（行情，問診）、科大訊飛（行情，問診）。（廣發證券（行情，問診））

　　風格轉換尚未出現 2月關注政策題材

　　市場的核心關注點仍在新股和創業板的炒作，目前風格尚未出現扭轉。新的變量因素有兩個方面：一是政策方面。近期政策預期有所抬頭，上周自貿、三沙等概念有所異動，昨日漲停榜中也不乏國企國資改革的身影，而兩會前的維穩氛圍較易催生改革主題。其實，近期並不缺乏政策利好，包括引入長線資金、各地自貿區建設推進、李克強總理穩定經濟信心、改革領導小組深化落實三中全會決定等，但市場因為過度關注供求矛盾而對利好表現較冷淡。不過，作為二次的炒冷飯，如果后續沒有進一步的政策跟進，則改革概念難以形成趨勢性氣候，市場仍將延續小市值成長股和新股的亂戰格局。二是外圍市場方面。近期周邊市場對A股的影響有所增強，后續要密切關注海外的發展。

　　我們預計后市股指上行動力有限，但考慮到政策預期的深化、3月前存在經濟數據和新股空窗期等利好因素下，交易的局部活躍仍將延續。建議關注改革、TMT、年報、重組等熱點。

　　2月關注政策題材

　　渤海證券研究所：我們認為，12月份以來的A股持續性下跌為市場積聚了較多的反彈動能。在打壓股指的負面因素逐漸弱化的背景下，2月份出現修復性行情是大概率事件，部分此前被嚴重打壓的低估值品種將現反彈機會。但3月份即將重啟的新股審核可能會引發2月末的市場恐慌，因而，我們建議關注修復行情的波動節奏，特別是月末時點對高估值小市值股票可能帶來的潛在沖擊。

　　在標的選擇上，由於兩會將於3月召開，2月份市場可能再度對政策題材進行炒作。建議投資者，一方面可關注估值較低且兼具政策預期催化的品種；另一方面可擇優設定LED、環保、傳媒、新能源等政策支援財政扶持且自身行業景氣的板塊。此外，建議投資者關注H7N9事件的發酵所帶來的疫苗相關題材的交易性機會。

　　外圍動盪難撼A股反彈

　　國信證券經濟研究所：近日全球市場再次遭遇驚濤駭浪，歐美股市、新興市場股市和匯市、歐洲邊緣國債等風險資產遭遇重挫，而避險資產如黃金、瑞郎、日元與美德國債大漲，市場呈現全面的風險偏好收縮反應。

　　部分拉美國家的匯率出現崩盤，一場類似2013年5月的新興市場危機正在發生之中。由於近期主要新興國家經濟狀況穩定，而且發達國家國債收益率並未明顯走高，我們判斷歐洲銀行間市場在LTRO還款壓力下的流動性緊張是觸發新興市場資金撤出風暴的罪魁禍首。由於歐洲經濟尚未足夠強勁到顯著推升資本回報率，過剩流動性依然存在，盡管短期市場會出現流動性局部短缺帶來的利率飆升，但歐洲銀行間市場利率不具備趨勢上行的潛力。這與2013年5月后美國經濟持續復甦推動全球利率走高帶來的資金逃離新興市場不同。

　　我們認為，本次新興市場危機持續性與猛烈程度將弱於2013年5月新興市場危機，沖擊范圍也將主要局限在對歐洲銀行系統高度依賴的新興國家，例如拉美地區。在歐洲銀行間市場穩定之后，全球金融市場重歸穩定的概率更大。

　　我們認為這場袖珍版的新興市場風暴可能對A股產生的影響僅限於情緒面，而非實質性。隨著美國在2月氣溫回暖，經濟有望擺脫低溫束縛出現復甦，外圍市場有望在春節給予的寶貴空窗期間筑底反彈，因此不改變A股節后的收獲行情。（證券時報）

　　基金看好2月股市表現 績優藍籌值得挖掘

　　多家基金本周公布最新市場觀點認為，2月份股市將迎來新股發行真空期，股市流動性狀況得到改善，“紅二月”值得期待，除了繼續做多優質新興產業股之外，一些傳統行業的績優藍籌也值得挖掘。

　　南方基金認為，3月中旬前無重大經濟數據公布，經濟前景無法得到明確確認，股市下行空間較為有限；同時IPO進入真空期，央行短暫釋放流動性，資金面大為緩解，A股結構行情仍可能存在。具體操作上，還需精選行業和個股，尤其是年報業績優良的藍籌股，以及估值合理、符合轉型方向的新興產業股票。

　　農銀匯理認為創業板指數有望邁入“紅二月”。進入2014年以來，創業板指數進入加速上漲階段，主板2000點有支撐，獲得短暫的1、2個月的反彈視窗，“紅二月”可以期待。建議關注新興產業成長股，對於傳統產業能改變發展模式（傳統產業開始走向互聯網）的公司也可以重點關注。

　　建信基金也認為，新股發行真空期即將到來，資金凍結的壓力大幅緩解，而且由於新股補年報以及政策存在不確定性，2到3月份新股或將暫告一段落，利好股市流動性。總體來看，經濟下行風險進一步顯現，但流動性進入階段性改善，預計股市可能有反彈，但幅度和持續性有限，股市系統性機會仍需等待，短期關注局部的結構性機會。

　　展望近期市場，匯添富基金認為，當前除了重點關注代表未來轉型方向的新興行業外，也要適度加大對傳統產業中價值低估的優秀公司的研究力度。這些公司一旦出現好轉和轉型跡象，就可能得到市場顯著的重估。（證券時報）

　　中信證券：環保股2月行情可期龍頭公司足夠安全

　　截至2012年底，我國城鎮污水及生活垃圾領域環保設施建設進度僅完成了“十二五”規劃的20％左右。即便考慮剛剛過去的2013年，由於換屆因素，我們認為累計完成比例也不會超過40％。這就意味著，2014年~2015年各地或將迎來環境基礎設施建設高峰 （規劃內項目至少要開工建設）。這既是民生工程，也是新型城鎮化推進的需要，而符合自上而下的政策導向也使得相關項目較為容易申請中央資金補助。

　　因此，我們對2014年環保上市公司（資金優勢較為明顯）的訂單獲取、項目推進及業績表現持樂觀態度，板塊整體凈利潤增速或在2013年20％~25％基礎上進一步提升。

　　近期各地方“兩會 ”陸續召開，有關生態文明建設與污染治理的提案明顯增多。特別是江蘇、浙江等沿海經濟較為發達地區，環保熱度有望不斷提升。

　　目前主流工程設備類環保公司2014年市盈率普遍在25倍~30倍之間。基於生態文明制度改革預期、良好業績成長性及並購不斷興起，維持行業“強於大市”評級。

　　我們看好環保股的2月行情表現。原因在於，此前的調整及業績略低於預期使得龍頭公司具備足夠安全邊際，2014年~2015年地方環保基礎設施建設有望加快使得公司訂單獲取、項目推進及業績成長確定性增強，而3月全國“兩會”環保政策預期有望助推板塊行情演繹。（中信證券）