流動性成節后一大隱憂 “馬上”仍關注結構性機會

編者按：節前兩周央行持續注入短期流動性，市場危機得以緩解，大盤出現了初步企穩的跡象，銀行和地產板塊也出現了小幅度的反彈，但這並不代表貨幣從緊的思路出現任何改變。央行近日公布2013年金融市場運行情況也顯示，2013年貨幣市場利率中樞上移明顯。業內人士認為，節后貨幣從緊仍將延續，市場仍是結構性機會。

==本文導讀==

【央行動態】央行：2013年貨幣市場利率中樞上移明顯

周四央行公開市場無操作 本周凈投放750億

【外部壓力】新興市場現央行加息潮 美聯儲淡定退出QE

【節后分析】節后貨幣從緊仍將延續 仍是結構性機會

蛇年綠盤收官 馬年放棄指數看個股

==全文閱讀==

央行：2013年貨幣市場利率中樞上移明顯

據央行網站訊息，央行30日公布2013年金融市場運行情況。2013年，貨幣市場利率波動幅度加大，利率中樞上移明顯。

2013年銀行間市場國債收益率曲線變化情況

2013年12月，質押式回購加權平均利率為4.28％，較去年同期上升166個基點；同業拆借加權平均利率為4.16％，較去年同期上升155個基點。年內貨幣市場利率共發生兩次較大波動：6月20日，7天質押式回購加權平均利率上升至11.62％，達到歷史最高點；12月23日，7天質押式回購加權平均利率上升至8.94％，創下半年利率新高。

2013年銀行間市場國債收益率曲線整體平坦化大幅上移。

12月末，國債收益率曲線1年、3年、5年、7年、10年的收益率平均比去年年底高131、132、124、112、98個基點。全年大致分為兩個階段：第一階段為年初至5月份，國債收益率緩慢下降，收益率曲線整體震盪下行；第二階段為2013年6月份至12月份，國債收益率持續攀升，收益率曲線平坦化特征明顯。（中新網）

周四央行公開市場無操作 本周凈投放750億

大智慧（行情，問診）阿思達克通訊社1月30日訊，據業內人士透露，中國央行公開市場周四不進行任何操作，以此計算本周凈投放資金750億元。

中國央行公開市場本周二進行了1500億元14天期逆回購操作，中標利率為4.30％，與上次持平。央行上一次開展14天期逆回購還是在去年11月28日。

大智慧通訊社統計，本周二有750億逆回購到期，無到期央票和正回購，至此當周凈投放750億元。上周公開市場凈投放資金3750億元。通過春節前連續兩周的注水，央行維穩貨幣市場流動性，機構跨春節的備付已確保無虞。

國信證券分析師董德志表示，從春節前15 天開始，貨幣市場利率上行啟動，到目前已經基本結束，而從歷年慣例來看，春節后（大概正月十五）銀行體系將面臨現金回流，流動性將再度充裕，這足以抵消春節后公開市場到期所形成的被動回籠，唯一存在的風險在於流通中現金回流時間點和公開市場到期時間點不匹配，造成時間干擾，但是這個干擾不是持續性的。（大智慧阿思達克通訊社）

新興市場現央行加息潮 美聯儲淡定退出QE

美聯儲（Fed）30日公布了年內首次利率決議，符合市場普遍預期。從聲明中可看到，美聯儲對當前經濟活動增長速度較為滿意，並據此決定繼續縮減債券購買規模。

對於近期經濟數據走弱，如去年12月份的非農就業報告和住房銷售報告等，美聯儲並沒有過多的擔憂，而是對當前形勢持樂觀態度。不過美聯儲也承認房地產市場的復甦出現了某種程度的放緩，財政政策正在對經濟增長形成限制，美聯儲依然希望長時間維持當前的超低利率水平，即使失業率下降到6.5％。由於該決定並無出乎之前市場預料，利好和利空動力都不足，美元匯率沒有出現大的波動。

美聯儲削減QE至650億美元 未來或繼續縮減

美聯儲30日公布了年內首次利率決議，將每月資產購買規模從750億美元進一步縮減100億美元至650億美元，同時維持0-0.25％的聯邦基金利率不變，這符合市場此前的主流預期。美聯儲將繼續等份額縮減抵押貸款支援證券（MBS）和國債，兩者各進一步縮減50億美元，這樣兩者每月的購買量分別為300億美元和350億美元。

美聯儲重申，只要失業率位於6.5％上且通脹預期不超過2.5％，將保持近零利率。如果美國經濟數據顯示就業市場進一步改善，通脹升向長期目標，將可能進一步縮減購債規模。聯儲還稱，購債沒有預先設定，將根據未來的經濟前景以及對購買資產功效和成本的評估。

美聯儲上調了美國經濟前景預估，其表示，最近幾個季度美國經濟活動升溫，就業市場指標喜憂參半，不過總體在改善。美聯儲將每日逆回購上限由30億美元上調至50億美元，未來數月可能進一步上調逆回購上限，不過聯儲強調，逆回購測試不代表貨幣立場發生變化。利率決議公布后，由於此次決議結果符合預期，美元和黃金變動較小。

威斯特伍德資本公司（WESTWOOD CAPITAL）執行合伙人Dainel Alpert表示，“30日美聯儲的舉動代表在2014年結束量化寬鬆（QE）政策的決心，因該政策已經有一段時間無法真正幫助實質經濟了，反而扭曲了金融市場的定價，令量化寬鬆政策的‘好處’僅限於很小的一群金融交易商。該政策已經到了‘該出售’的時候了。美聯儲因此采取合適措施，盡快結束量化寬鬆政策，盡管從12月國內外的數據可以看出全球經濟成長緩慢，且周四發布的美國GDP成長數據也可能被下修。”

紐約梅隆銀行（BNY MELLON）高級匯市規則師Michael Woolfolk表示，“美聯儲不縮減的機率很小。但聲明看來未受令人失望的非農就業數據影響。我認為市場可以放心，美國經濟軌跡沒有受到近期疲弱的美國數據沖擊。不過，我們將關注股市，以判斷市場人氣，股市仍接近日低。”

[NT:PAGE=$]新興市場再度動盪引起央行加息潮

由於新興經濟體的高通脹、經常賬戶赤字、外匯儲備不足以及美國經濟越來越多地呈現實質性復甦，美聯儲加速退出量化寬鬆預期不斷升溫，導致大量資本逃離新興市場。新興市場近日的再度動盪使投資者們回憶起去年夏天恐慌的大幅拋售，這可能增加亞洲各國央縮緊貨幣政策的壓力。

新興市場面臨的“大潰敗”的局面也在南非蘭特身上部分體現，為限制全球范圍內新興市場波動所導致的資本外泄的境遇，南非央行（SARB）周三（1月29日）宣布決定將其基準利率上調50個基點，至5.5％。

此外，土耳其央行（Turkish Central Bank）周三也召開緊急會議，將隔夜貸款利率大幅上調425個基點，以穩定本國貨幣里拉，希望加息可以促使投資者涌入土耳其的銀行，以防止里拉過度下挫。

與上述兩個國家不同的是，泰國央行（Bank of Thailand）上周意外維持利率政策在2.25％不變，此前，市場普遍預計，泰國局勢持續不穩將迫使央行降息。但是考慮到泰國政治動盪惡化，泰國央行的決策不太可能為泰銖帶來支撐。不過本次央行能夠頂住壓力保持利率不變也算得上是對本國資產吸引力的一種保護。

凱投宏觀（Capital Economics）表示，盡管一些國家的貨幣在本月出現了急劇下跌，但現在說新興市場將遭遇新一輪金融危機還為時過早。新興市場國家之間的情況迥異，有些國家受沖擊大，有些幾乎沒受影響。

瑞信集團（Credit Suisse）分析師在談及上述兩國時評論道，如今兩國依然可能受到避險情緒影響，但是受沖擊程度應該會比預想的要小。

相比去年夏天的拋售大潮中的情況，馬來西亞和菲律賓本次的情況要好一些。馬來西亞上月剛剛錄得20個月來最大貿易盈余，該國已利用美聯儲縮減購債前的較長一段時間改善了國內的狀況，措施包括大幅削減政府補貼來改善預算，以及合理安排資本密集型的進口來維持貿易順差。（環球外匯網）

節后貨幣從緊仍將延續 仍是結構性機會

節前兩周央行持續注入短期流動性，市場危機得以緩解，大盤出現了初步企穩的跡象，銀行和地產板塊也出現了小幅度的反彈，但是我對春節后大盤的走勢並不樂觀。

首先，春節前兩周注入的5250億元資金，只是短期救急所用，不代表貨幣從緊的思路出現任何改變。由於其中750億元本周已經到期，真正用於跨節日使用的流動性只有4500億元，與此對應，去年春節前央行注入的跨節日資金高達8600億元。目前注入的這些資金僅僅是季節性操作，而且對於市場需求並不足夠，況且央行還在進行正回購操作的詢價。雖說節前不太可能正回購了，但節后實行的概率很高，按照這個思路，2月份貨幣政策可能進一步收緊，這一點我們從資金拆借利率走勢可以看出。

由此看來，房地產和銀行股的反彈只是曇花一現，節后兩大板塊再次下行的概率較大。總體來看，盡管大盤節前在2000點暫時企穩，但我們還不能高枕無憂，55％的倉位大體就可以了。整個一季度，大盤可能都在2000點上下劇烈震盪，趨勢性機會不大。

當然，看淡指數不代表看淡整個市場，當市場跌破2000點之后，機會還會顯現。首先，納斯達克中概股完成了快速調整，香港市場資訊技術板塊也完成了獲利回吐，A股這一板塊也恢復了生機，這一板塊大幅下跌的可能性不大了，回調就是逢低吸納的機會。其次，經歷前一波瘋漲之后，IPO的新股開始出現分化，該漲的漲，該跌的跌，機會就逐步顯現了。應該說，這一批四十幾只新股中，確實有一批不錯的公司，可算是優中選優，發行價偏低，整體上具有投資價值，無奈的是漲停板限制過死，上市后好股票根本買不到，而能買到的股票即使第一天介入也會套牢，如陜西煤業（行情，問診）。好在經歷第一段估值的二級市場修復后，節后投資者有機會買入了，投資機會也變得比較現實了，但是風險還是存在的。

市場中機會較大的還是網絡、文化傳媒類公司，而傳統產業機會不大，投資者介入就必須慎重了。介入這一批新股，必須有點超前思維，如果按靜態市盈率買股票，要么你買不到，能買到肯定會被套牢，這里關鍵一點要對公司的經營模式理解較深，知道公司未來的成長空間有多大，公司的核心競爭力是否突出。如果具備了上述兩點，估值偏高一點的新股還是可以買的，但是付出的代價是，買入時的市盈率會比同行業均值高出20％~30％。高出行業均值30％是個臨界點，一般龍頭和超小盤公司才有這種待遇，否則我們可以稍微等待一下股票回調的機會。

對於手游、彩票行業，我總體還算看好，但是對於它們的估值比較謹慎，除了公司個體基本面特別強勁的品種，多數不值得賭。文化傳媒機會稍大一些，那些龍頭品種基本上可以現價買入，但是短期套牢的風險也是有的。

對於機器人（行情，問診）行業，我今年上半年都比較看好，我們精選的23只股票今年平均上漲了20％，漲幅雖然不大，但是穩定性很好，比網絡股走勢更穩定一些。盡管從短期漲幅看，機器人不可能超過網絡股，但是從可操作性來看，機器人概念還是稍強一點，在今年上半年，機器人行業可能成為漲幅最大的行業。

從行業發展看，機器人處於剛剛起步階段，其應用已經觸及我們生活的各個角落，工業機器人見到的不多，但是家用清掃機器人最近賣得特別火，因而機器人不一定是高精尖的東西，可能市場獲益最大的是取代保姆部分功能的家用機器人，技術水平不高，但是非常實惠，有點像30年前的家用電器。此外，投資機器人的重點要看公司的研發實力和制造水平，身處偏遠山區的企業在努力，也很難留住人才，所以，投資機器人與網絡股類似，公司所處地區非常重要。（證券市場紅周刊）

蛇年綠盤收官 馬年放棄指數看個股

30日是蛇年的最後一個交易日，權重股依舊在昏睡，創業板雖然盤中再創新高，但是午后的跳水，使得其和主板齊齊綠盤收官。具體來看，兩市早盤雙雙低開后，滬指震盪走低，深成指則是逐級下探，跌幅快速擴大至1％以上。午后，兩市延續低迷，未現驚喜逆轉。14:00過后，兩市跌幅雙雙擴大。截至收盤，上證指數報收於2033.08點，下跌0.82％。深成指報收於7572.63點，下跌1.75％。

創業板方面，早盤再度展現獨立本色，在題材股的帶動下，盤中向新高發起強烈的攻勢，盤中創出1507.87點的新高。但是這一強勢沒能延續到收盤，午后創業板快速跳水，臨近尾盤雖然一度翻紅，但是最終微跌0.04％。

從個股表現來看，次新股延續著兩級分化現象，既有如騰博股份、歐浦鋼網（行情，問診）這般強勢漲停的，也有像金萊特（行情，問診）、麥趣爾（行情，問診）慘遭跌停的。“巨無霸”陜西煤業最低下探至4.03元，距離破發僅一步之遙，本輪IPO首只破發新股看來已經近在咫尺。

數據顯示，30日兩市主力資金凈流出37.92億元，幾乎是上一交易日的一倍。板塊方面，計算機、教育傳媒、運輸物流板塊資金凈流入居前，而凈流出居前的板塊則是釀酒食品、化工化纖、電子資訊。

主板指數乏味馬年放棄指數看個股

作為蛇年的收官戰，30日的盤面沒有給投資者帶來驚喜，特別是主板指數的表現，為全年的低迷表現再加一筆。創業板則是再登高峰，雖然午后出現快速跳水，但是跌幅相對有限，盤面的熱點依舊是被題材股統領。展望即將到來的馬年行情，創業板大餐還能繼續嗎？主板何時才能擺脫疲弱態勢？

分析師李世翔認為，由於權重股的持續疲軟，主板指數在此前也是經歷了較長時間的低迷，與此同時，創業板則是迭創新高。出於市場價值中樞的牽引，主板指數有望在年后迎來反彈，但是投資者對於反彈幅度不應報太大的希望。從權重股來看，無論一線的金融、地產板塊，還是資源品種，都不是未來經濟轉型的主角。去年創業板瘋長，各類題材股蜂擁而至，而藍籌股即使估值優勢相當明顯，依舊難以吸引市場人氣，這已經很好的展現出了股市是經濟的晴雨表這一規律。未來隨著經濟改革力度的加大，原先傳統的行業都將經受較大幅度的巔峰，配角的帽子恐怕還是難摘。

至於創業板，雖然午后曾出現一波快速跳水，但是投資者不必太過擔心，只是盤中的震盪，其上升趨勢沒有被打破。作為成長股的聚焦地，有著眾多經濟轉型的新興行業，市場資金也是持續追捧，未來勢必將再起波瀾，投資者不妨順著這樣的思路，找尋符合經濟轉型的，行業前景比較確定的行業，來精選個股的機會。

蛇年題材層出不窮馬年機會在何處？

回顧蛇年的行情，各類題材炒作風起云涌，帶領著創業板一度站上1500點，也涌現出不少的牛股。如教育傳媒、手游板塊，作為前期的老龍頭，不斷上演著組團飆漲的強勢走勢。此外，智慧系概念在1月份閃亮登場。而隨著互聯金融的發展，特別是微信紅包大戰，二馬概念成為了近期市場新星。面對名目繁多的題材概念，投資者該如何抉擇，誰將成為馬年的領頭者？

李世翔指出，去年來伴隨著經濟轉型，國內消費也是在不斷升級，根據高層的表態，未來國內經濟將從投資拉動轉向消費拉動，各類機會也將不斷涌出，投資者不妨緊跟這條主線，來挑選投資機會。從目前的情況來看，互聯網應用不斷上演大戰，估計將繼續火爆下去。具體來看，無論是從近期火爆的互聯網搶紅包，還是此前的互聯網理財比拼，都反映出互聯網應用帶來的巨大商機。未來，這類巨頭對決站還將繼續加碼，引發的各類題材炒作預計還將持續。（新華網）