光洋股份：募資解決產能瓶頸開拓中高端市場份額

·發行後總股本：不超過1.33億股

·發行股份：不超過3332萬股

·計劃融資額：約3.5億元

·2013年中報每股收益：0.27元

·2013年中報每股淨資產：4.76元

·競爭力：★★★★

·成長性：★★★

·穩健度：★★★

每經記者郎曉俊

A股市場上又將增添一家軸承行業的新軍——常州光洋軸承股份有限公司（以下簡稱光洋股份）。作為一家主營汽車精密軸承的企業，公司的業績毫無疑問與下游整車製造商的狀況息息相關。而2013年汽車工業的回升勢頭或將推動產業鏈重回增長軌道。

《每日經濟新聞》記者註意到，招股書表示將通過上市募資，進一步開拓中高端產品市場份額，並適時地進入相關行業領域，提升經營水平。

受益汽車消費旺盛/

光洋股份成立於1994年，公司自成立以來一直以汽車精密軸承的研發、生產和銷售為主營業務。公司主要產品為滾針軸承、滾珠軸承、離合器分離軸承、輪轂軸承與錐環。軸承是汽車傳動的基礎，有“汽車產業的關節”稱號，汽車部件中的眾多環節都需要軸承，數量達到數十套。

一位汽車維修行業人士告訴《每日經濟新聞》記者，“一輛整車的軸承主要包括發動機軸承、傳動系軸承、轉向系軸承、還有其他一些軸承。一輛整車的安全性、舒適性等方面的性能，都和軸承有著密切關係。因此，對汽車軸承的要求也越來越高精密化，越精密的軸承能使車輛在行駛中平穩順暢、降低噪音。”

根據汽車零部件行業面臨的不同下游市場，可以劃分為汽車整車製造商供貨的整車市場（OEM市場）和用於汽車零部件維修、改裝的售後服務市場（AM市場）。

根據招股書，光洋股份的客戶主要集中在國內的整車和主機市場，相較於AM市場來說，OEM市場對企業的生產規模和技術水平有更高要求，因此零部件生產商需要經過嚴格的第三方認證，才可以進入整車和主機廠的採購體系。

中國汽車工業協會數據統計顯示，2012年汽車生產企業銷量排名前5甲分別是上汽、東風、一汽、長安和北汽。在這之中，上汽、一汽和長安均為光洋股份的主要客戶。招股書顯示，在主機市場上，公司產品進入利潤全球最大的傳動技術公司、三大變速器生產企業之一的採埃孚採購平台，向寶馬、奔馳等提供配套服務。

某券商分析師表示，光洋股份所在的江蘇常州市，一直在著力打造汽車及零部件產業，除了光洋股份以外，像做汽車內飾的生產商江蘇曠達，以及模具等零部件生產企業都位於此地。這能夠形成集群效應，對公司業務上下游的延伸有促進作用。

招股書顯示，2010年至2012年，光洋股份營業收入分別為5.62億元、5.48億元和5.56億元，淨利潤分別為5864萬元、5313萬元和5894萬元。對於2013年業績，公司預計同比將下滑0~15%，位於5010萬~5849萬元之間。

中投證券研報認為，2013年汽車消費增速持續位於10%以上，顯示終端需求旺盛，行業增長有望延續。預計2014年汽車銷量增速將維持在10%左右的平穩狀態，並將延續3~5年的正增長勢頭。

一家向軸承企業提供製造設備的上市公司董秘向記者表示，目前對於製造設備的需求確實在增加，也有不少的意向訂單正在接觸和洽談。同前幾年相比，這種增長不是很明顯，但始終保持增長勢頭，說明整體還是向好。

[NT:PAGE=$]國產替代進口是必然趨勢/

此前報導顯示，由於國內對於汽車的高需求，吸引了眾多具有先進技術和產品的跨國軸承公司進入，如斯凱孚、舍弗勒、鐵姆肯、恩斯克、捷太格特等均在國內合資或獨資設廠，使得中高端市場被其壟斷。

光洋股份招股書表示，在商用車領域，本土品牌的軸承在市場上的佔有率較高，但仍有三分之一的精密軸承產品來自進口。在乘用車領域，大部分的中高端轎車使用的是進口品牌軸承，國內生產的軸承產品還是以中低端為主。

一位機構專業人士對《每日經濟新聞》記者表示，“國內做軸承的公司上千家，但有能力給汽車軸承做配套的僅有幾十家，其中還包括那些規模小沒有什麼研發能力的企業，產業集中度低。”不過，他認為未來汽車零部件的國產替代進口是必然趨勢。

從招股書上看，公司董事長程上楠、副總經理程上柏等在內的多位中高層管理人員，在公司的平均工作年限達18年。招股書顯示，穩定的管理團隊，對於公司軸承產品的研發製造和銷售等環節均起到重要作用。

在技​​術研發方面，公司目前在研項目多達十餘項，2010年研發支出約為1844萬元，2011年約為1960萬元，2012年約為1854萬元，2013年1~6月約為1065萬元。公司在2010年被評為國家火炬計劃重點高新技術企業。值得注意的是，公司的“NRB”牌變速器用滾針軸承、滾子軸承曾應用於1997年香港回歸的進港軍車、50週年國慶和60週年國慶閱兵慶典的指揮車和導彈運輸車。

兼顧國內外市場/

此次發行，光洋股份擬募集資金3.5億元，其中3.06億元擬投向汽車精密軸承建設項目，4468萬元擬投向技術中心建設項目。招股書顯示，公司現有軸承年產能為6345萬套，募集資金擴產項目完成後，發行人將新增各類汽車精密軸承產能5000萬套。

招股書顯示，目前由於產能限制，公司僅能保障已有市場份額的需求，不利於新客戶的開發和市場擴張。同時，公司將調整產品結構和佈局，重點拓展中高端汽車精密軸承產品份額，進一步借助在汽車領域的優勢和經驗，開發其他機械行業市場。

與此同時，公司在產能不足的情況下，在滿足國內市場需求的同時，加強國際市場開拓，盡可能降低單一市場風險。公司海外客戶分佈於德國、瑞典、巴西、韓國等國家。

值得注意的是，招股書還提出，公司將根據產能提升情況開發AM維修配套市場。

“事實上，這一部分業務可能是未來投資者應該關注的重點之一。”上述機構人士對《每日經濟新聞》記者表示，因為OEM面對的是整車和主機廠，其增速受到整體經濟政治環境因素影響較大。

同時，軸承企業與整車廠的談判能力不強，生產成本的壓力難以通過整車緩解。而AM業務面對的是龐大的汽車保有量市場，因此汽車的維修和零配件更換有著巨大的市場空間。即使整車廠的某款車型停產，存貨也可以通過AM市場繼續進行銷售，降低風險壓力。