2014年新興市場基金－便宜卻高風險

在投資時，如何於漲勢開始前早早做好布局，在崩盤前從容退出，可以說是最困難的決定之一。面對暴起暴落的市場，這方面的拿捏更加重要，就像新興市場。

《USA Today》報導，新興市場基金在 2013 年度過糟糕的 1  年，不過在最後 1 季開始有些加溫。更重要的一點，他們現在相對便宜，這是在美國市場如今沒有的優勢。而且，就像派對，當這個市場熱烈起來，他們表現比主流市場更加有趣。

新興市場的名稱來自華爾街，特別指那些工業化還不到美、日、西歐那麼先進的國家，這些國家像是歐洲的波蘭、亞洲的泰國，以及拉丁美洲的巴西。

據統計，去年新興市場基金平均下滑 0.1%，相對於新興市場國家表現，能有這樣的成績已經相當不錯。以 12 個月的表現計算，新興市場過去有過幾次崩跌，像在 2009 年 2 月的前 12 個月，市場重挫 58%，而 1998 年亞洲金融風暴時，新興市場也損失高達 45%。

不過，如果你去年重押新興市場，看起來還是非常愚蠢，因為相對之下，美國股票基金上揚 34%，以大型公司為主的全球基金，平均也有 19.6% 的漲幅。

所以，為什麼現在要關注新興市場？最重要的理由，基於過去 12 個月的獲利，新興市場還相對便宜。用本益比來看，根據《彭博》資料，MSCI 新興市場指數為 11.6 倍，而 Standard & Poor"s 500 股票指數，相對於 2013 年的獲利，本益比高達 19 倍。

要說便宜，新興市場的水位還不是史上最低，最便宜時是在 1998 年。而且，便宜不代表划算，如果要找「俗又大碗」的市場，還是要關注這些市場可能的獲利潛力。

以去年來看，3 個新興市場表現最佳股市，是希臘（是的，就是希臘）的上揚 46%、台灣上升 6.6%，以及埃及的 6.2%，3 個市場都是由谷底回升。除此之外，新興市場的表現多是一片狼籍，尤其是金磚四國。巴西跌了 18.7%，俄羅斯下挫 1.6%，印度損失 6.1%，中國下滑 10.4%。(接下頁)

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新興市場當前重要的成長，來自消費階層。人們愛好美食、公用事業，以及便利，新興市場在這三者都有不錯的胃口增長。但以廣大的新興市場來看，增長卻分布不均。以中國來說，預估的 GDP 是 7.5%，這個數字放在美國是了不起的成績，但在中國卻是成長緩慢，這也意味著，大宗商品的需求，如鐵、鋼及木材，同樣成長趨緩。在巴西及俄羅斯，也各有壞消息。

更為複雜的問題，來自美國 Fed 的 QE 緊縮，這會讓投資人不想把資金放在不穩定的新興市場，而回流利率可能上升、相對更安全的美國。一些市場較小的市場，特別容易受這類資金流動的衝擊。比如，2012 年，投資人在新興市場基金注入 430 億美元，當年基金上揚 18%。但去年，有 270 億美元資金回流美國，打擊新興市場的表現。

但是，如果你專注於尋找便宜的投資標的，恐怕很難會跳過新興市場。通常投資人可透過 3 種方式投資新興市場－透過價值型基金，這些基金尋找便宜的投資標的；或者透過新興市場指數型基金，這類基金年費更低；透過積極管理的基金，會索取較高的年費，但許多都有比較好的長期回報。

不過就現階段來看，投資新興市場時，比重應該不要太高，像是 10%或以下。為什麼這麼少？因為一些美國公司也有很大營收來自新興市場，代表其實已經有相關的曝險，而許多全球型基金也不會錯過新興市場。總之，新興市場的價格雖然吸引人，風險也高，千萬別陷入其中無法自拔了。