《中國樓市》申銀宏源: 一季20大內房合約銷售升73%

中國樓市持續回暖。申銀宏源跟?的20餘家大中型房地產開發商數據顯示，2016年一季度合計錄得合約銷售4760億元(人民幣.下同)，較去年同期的2750億元增長73%，相當於今年合約銷售目標完成率的24%。

中國樓市於3月加速反彈(附表)，申銀宏源報告分析，主要受惠於持續的政策刺激而產生的消費者需求，以及去年同期基數較低所致。3月份內地的房地產投資和新開工延續上行趨勢，並得到穩固；例如房地產投資於2016年首兩個月首次由負轉正並增長3%，這是自2014年初開始以來首次；同樣新開工面積於2016年首兩個月亦由負轉正增長達14%，3月增幅進一步擴大至27%。

報告認為，房地產行業的城市間分化仍在持續並趨明顯，在個別一、二線城市為抑制不斷?漲的房價而出台一系列緊縮政策的同時，三四線城市庫存高企，去化艱難。申銀宏源預期，今年以內政府層面對房地產去庫存的大政策方向不會改變，而鑒於寬鬆的流動性難以掉頭，庫存健康而致遭受嚴厲緊縮的核心二三?城市，將成為全年最益區域。

目前內房估值約43%淨資產折價，2016年市盈率7.6倍，市脹率0.7倍，仍顯著低於5年歷史均值均水平；維持行業超配評級，持續政策驅動的行業基本面復蘇是未來的主要催化劑。該行推薦布局在核心二三?城市的開發商，強勢企業包括中海外(00688-HK)、華潤置地(01109-HK)和龍湖地產(00960-HK)，弱勢企業包括遠洋地產(03377-HK)、合景泰富(01813-HK)和融創中國(01918-HK)。此外，該行對負債規模大的公司繼續維持謹慎。

3月內地樓市表現

 註: 貨幣為人民幣

資料來源: 國家統計局/ 申銀宏源

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