【林奇芬專欄】貨幣政策失靈？黃金閃亮光

自今年1月底日本宣布負利率以來，日圓卻跌破眾人眼鏡，一路直升。日圓兌美元從2月初121到4月初108估算，短短2個多月升值幅度達12%，也讓日本首相安倍出來喊話，希望各國不要採取貨幣戰爭。

不過，安倍說這個話沒有太大說服力，因為點燃這場貨幣戰爭的，他也是其中一員？

日本3年內幣值跌30%，股市漲一倍

2012年底安倍回任首相一職，選舉期間他強力主張，日圓不應該過度升值，因此他一上任，前任央行總裁白川辭職，2013年3月由支持安倍政策的黑田東彥接任央行總裁。

自2013年1月到2015年8月，日圓兌美元從86到125，貶值幅度高達31%，帶動了日本經濟成長，日經指數也從10604上漲至20946，漲幅高達97%。因此要說貨幣戰爭，日本才是領頭羊。

美國貨幣政策才是關鍵

只不過，想要發動貨幣戰爭，也要天時、地利、人和。因為關鍵在於美國能不能配合。

回顧時空背景，2013年美國聯準會首次談到QE退場話題，2014年美國QE正式逐月縮減並在年底完全退場，2015年以來，市場討論重心放在美國何時升息。換句話說，2013到2015年伴隨著美元走強趨勢，才讓日圓得以大幅貶值，並重創新興市場貨幣。

但是進入2016年，趨勢有些改變了。今年以來歐洲、日本，都祭出了負利率與擴大QE規模等寬鬆貨幣政策，照理來說，日圓、歐元應該有貶值空間。然而伴隨全球經濟風險升高，讓美國聯準會升息動作出現停滯，也打亂了歐日貨幣政策的一盤棋。

美元的下一步?點亮黃金?

美國聯準會升息遲緩，說是為了全球風險考量，但更多是為了美國利益盤算。若美元持續升值，對美國企業海外獲利勢必帶來殺傷力，也不利於美國貿易結構。在通膨壓力不大下，美元升息腳步緩慢，歐日貨幣政策將被大打折扣，今年以來歐元、日圓不貶反升，就是受此影響。但此同時，卻讓新興市場貨幣鬆了一口氣，也讓原物料、新興國家風險紓解了一些。

可見，今年投資市場勢必又跟著美元起舞，若美元不升息，則新興市場、原物料強，美元升息，則歐日可反彈，新興市場弱。

另外值得留意的是，不管美元升不升息，今年以來黃金走勢強勁。3月底金價一度有跌破每盎司1200美元壓力，但最終仍然守住，並站穩年線上方。在美元偏緩升息，國際經濟政治風險未完全紓解下，黃金今年仍然閃閃發光。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

歡迎加入

林奇芬治富俱樂部 http://www.facebook.com/mrsmoney888