信用債突然遇冷為哪般？

最近債市出現大幅調整，信用債收益率上行幅度加大，部分成交甚至達到估值之上的15bp，不僅如此，信用債發行量也突然下跌，根據wind資訊數據顯示，自4月1日以來，共有18家公司債券取消發行，共計178億元，均因市場波動加大，品種涵蓋中票、短融、超短融。

對於信用債突然遇冷，挖財研究院認為，是受到多重因素影響。挖財研究院從目前宏觀經濟形勢、信用風險暴露、資金面、風險偏好回升等幾個維度給出了解釋。

首先，宏觀經濟面向好，債市承壓。自四月份以來，3月份及一季度各項經濟數據陸續公布，經濟增速好於預期。繼3月初公布的PMI超預期之後，一季度的全國社會用電量約13524億千萬時，同比增長3.2%，增速同比回升2.4個百分點。不僅如此，官方數據顯示，3月我國進出口總值1.91萬億元人民幣，增長8.6%。其中，出口1.05萬億元，同比增長18.7%；進口8555億元，下降1.7%；貿易順差1946億元，去年同期順差為146億元。其次，債券剛性兌付被打破，違約事件頻現。自4月5日東北特鋼10億元超短融債券不能按期足額償付，已構成實質性違約後，中鐵物資與浙交投也陸續就自身債務問題發出公告。一系列違約事件會不斷動搖投資者投資信用債信心。再者，從去年央行密集降息降准動作之後，預計今年央行貨幣政策空間有限。與此同時，近期流動性也有收緊跡象，資金面偏緊已經顯現在目前的債市調整之中。最後，目前A股亦震盪走高，大宗商品價格繼續強勢反彈，市場風險偏好上升，導致信用債等固收產品需求下降也是不可忽視的重要因素。

綜上，挖財研究院認為，由於目前多重利空因素集中釋放，短期信用債調整是目前這一形勢的體現。對於後續信用債收益率的走向，挖財研究院認為，短期不排除繼續上行可能，但經濟回暖持續性尚存疑，債市總體利率上行空間應有限。

對於投資者，挖財研究院建議可以多關注運作穩健的純債型產品，一類是利率債配置比例較高的產品，另一類是在信用風險頻發情況下以高等級信用債為主要配置的基金。