專家：提高警惕！當前A股市場系統性風險較大

從宏觀經濟、估值水平和市場本身內在規律看，當前權益類投資系統性風險較大。

　　一、宏觀經濟對應目前市場是相對高點

　　宏觀經濟指標中，與股票市場關係最爲密切的是M1的增長率。從M1增長率角度看，4月份是M1增長率的周期性高點，從今年4月份至2017年1月份，M1增長率將不斷下滑，股票市場也可能相應較弱。

　　二、股票市場仍處於泡沫消化期

　　股票市場如潮起潮落，總是在牛市熊市之間迴圈。從1990年以來，A股牛市高點時PB中位數通常在7.5倍以上，熊市低點時PB中位數通常在2倍以下（參見圖1）。當前全部A股的PB中位數爲4.34倍，仍處於PB中位數從7.5倍向2倍以下運行的過程中，儘管這個過程充滿著起伏不定，但牛市頂峰泡沫破裂後，去泡沫的方向是大致既定的。

　　三、四月上半月是敏感時間窗口

　　從資金面看，通常每年2月至4月上半月是A股市場的黃金時期，這段時間有散戶陸續拿到了年終獎、機構實施年度投資計劃、銀行貸款積極性較高等積極因素，因此這段時間通常市場比較活躍。

　　目前市場估值水平較高，牛市泡沫頂峰至今調整時間較短（僅10個月），今年市場整體會比較弱，在比較弱的市場中，4月上半月容易出現重要高點。

　　從更短線看，從1月27日以來，市場已構築完成上升楔形形態，這是常見的見頂形態，市場即將開始新一輪下跌。目前A股市場系統性風險較大，建議權益類投資宜嚴控倉位。

(本文作者爲中華保險研究所總經理 郝聯峰)