負利率與央行想要的效果背道而馳：現金流通速度變慢

MoneyDJ新聞 2016-04-08 記者 郭妍希 報導

自從日本央行(BOJ)在1月29日實施負利率之後，日圓不貶反升、相對美元迄今已跳漲最多11%，投機客佈下的日圓多單更激增至多年新高，這些現象讓BOJ總裁黑田東彥(Haruhiko Kuroda)威信掃地。

為何投資人對負利率的反應未如央行預期？barron`s.com 7日報導，里昂證券策略師Christopher Wood發表研究報告指出，對老年化社會來說，負利率尤其不適合，而日本的存款中，有68%來自家長年紀超過60歲的家庭，但BOJ卻不顧後果硬是實施了這樣的貨幣政策，黑田威信掃地。

Wood警告，利率轉負的程度愈深，主權債券市場面臨的動盪風險就愈大，因為投資人現在已不願意將負利率的公債持有至到期日。然而，一旦民間投資者退出、公債市場難以持穩，那麼BOJ會被迫買入多公債。

BOJ目前一年要購入80兆日圓的日本公債(JGB)，相當於每個月要買進約10兆日圓。這已超過JGB的發行量，日本政府一年平均僅發行約34兆日圓的JGB。從JGB交易量驟減的現象，也可看出此一危險的趨勢。

除此之外，負利率會促使金融機構在銀行體系外囤積現金，Wood認為，這會進一步拖累現金流通的速度，與央行想要的效果背道而馳，日本面額1萬日圓的紙鈔流通量增加就是證據。

日本人口日益老化，退休年金制度不堪負荷，許多老人到手的退休金難以應付生活花費、身邊又沒親人照料，認為自己還不如入監服刑，至少管吃管住還享有健保，也讓銀髮族的犯罪率愈來愈高。負利率讓老人難以靠儲蓄創造金流，未來情況恐更加惡化。

英國金融時報3月27日報導，數據顯示，日本有35%順手牽羊的犯人年齡超過60歲，其中40%已是慣犯、犯行次數超過六次之多，而背後原因很簡單，這些人就是想進監吃免費牢飯並取得醫療照護。

根據東京研究機構Custom Products Research的調查，就算吃食吝嗇、住屋簡陋，一名日本退休長者的最低生活費依舊比國家給予的基本年金(78萬日圓)多出25%以上。然而，只要偷塊三明治就可蹲兩年牢，國家還得因此付出840萬日圓的代價。

日本有4成老人獨居，身邊沒親人、手上又沒錢，讓老年犯罪急速加溫。根據日本法務省出版的最新統計資料，1991-2013年間，關在獄中的老人慣犯急速增加了460%之多。

負利率將使退休基金更難獲利，無法保障人民的退休生活。CNBC 去年3月1日報導，高盛稱，負殖利率將引發新的問題，退休基金和保險公司很難達成保障報酬。報告稱保險公司多假設未來利率為正，並高於現值，萬一低殖利率或負殖利率持續，保障報酬產品很難賺錢。此外，銀行獲利若因負利率受創，銀行可能會因此減少放款，結果不但未能刺激經濟，反而有害復甦。不僅如此，負利率也會容易引發資產泡沫，科技股和高股息股風險尤高，因為這些個股估值都相當驚人。

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