鉅亨投資雷達》美元弱勢有共識，新興債火紅

不論聯準會各地區分行總裁如何表達鷹派立場，主席葉倫的再次發言確立了聯準會的鴿派立場，在今年升息可能性大幅下滑後，美元疲弱走勢還沒結束，容易受到匯率傷害及仰賴資金流入的新興市場債，在擔憂逐漸減少後，可望持續受到資金追捧。

美國經濟疲弱，美元弱勢依舊

從3月11日以來，零售銷售、耐久財及去年第四季企業投資及獲利不佳，聯準會亞特蘭大分行因此持續下調今年第一季經濟成長預期。經濟成長前景趨於保守，通貨膨脹率預期自然跟隨走低，美國聯準會升息可能性因此直直落，根據3月30日的聯邦期貨利率，今年底期望利率從去年底的0.93%降至0.55%，代表市場預期今年可能升息次數從兩次降至一次左右。

美國經濟成長轉弱，新興市場貨幣走強

從上圖可看出，美國經濟成長預期確實透過升息可能影響新興市場匯率，2012年以來共七次經濟成長預期下修超過2%，前六次都出現美元走弱、新興市場貨幣走強的情況，僅去年底聯準會不顧經濟成長預期下滑，強勢升息帶動美元意外走強。從2月12日以來，美國第一季經濟成長預期累計下降2.1%，新興市場貨幣跟隨走升。在美國領先數據較為溫吞，加上葉倫清楚表示不希望美元走強，新興市場貨幣升值潮才剛開始。

新興市場迎資金潮，匯債同升

對於投資人來說，新興市場債券最大隱憂就是資金外逃，當市場信心不足時，資金外流會引發匯率貶值及債券殖利率驟升的雙輸局面。因此，觀察資金流向是投資新興市場債的關鍵，目前美元走弱帶動新興市場貨幣走強，意味著資金正在進入新興市場，根據彭博資訊，三月以來印尼、泰國、墨西哥及南非債券都迎來資金流入。

新興市場債與匯率可望同步走升

上圖清楚顯示出新興市場匯率與主權債間亦步亦趨的走勢，當資金流入，首先推升匯率，之後則進入股市或債市，進而推高債券價格。在匯率準備反攻的當下，新興市場債可望同時享受價格上漲與匯率升值的好處。

投資策略

基金操作，建議如下：

1.新興市場債迎來第二加碼點

我們於2月25日的報告中提到資金及匯率有利新興市場，因此建議投資人佈局新興市場債，在聯準會主席葉倫兩次鴿派發言後，更加確立美元弱勢有利新興市場此一邏輯，新興市場債市可望迎來資金浪潮，建議投資人可於此時再度加碼佈局。

2.公司債吸引力追上主權債

隨著匯率升值，資金將優先進駐並推升新興市場主權債，而第二階段推升標的將為殖利率較高的新興市場公司債，考量到波動性與收益間的平衡，建議投資人同時佈局新興市場主權與公司債基金。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

鉅亨網投顧 獨立經營管理

本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，鉅亨網投顧無須負擔任何責任。請勿將本資料視為買賣基金或其他投資之建議或邀約。本資料所示個別公司係為說明或舉例之目的，並非推薦個股之投資。

投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。