央行單日凈投放助力資金面跨季 3月凈回籠10250億

2016年中國央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--3月31日上午，央行在公開市場開展7天期1000億元逆回購操作，中標利率維持在2.25%。當日有600億元7天逆回購到期，單日凈投放流動性400億元，結束此前連續四日凈回籠。

據中國金融信息網人民幣頻道統計，本周有3800億元逆回購實際到期，其中周一到期1300億元，周二到期800億元，周三800億元，周四600億元，周五300億元，無正回購及央票到期。上周為凈投放1800億元，為春節假期結束後的第二周凈投放。

截止今日（周四），央行公開市場本周凈回籠資金950億元。今日為3月最後一個交易日，3月公開市場實現凈回籠10250億元，2月為凈投放650億元，1月凈投放12350億元。

今日央行凈投放流動性400億元，助力資金面平穩跨季。此前央行連續四日凈回籠，表明監管層不願看到資金面過度泛濫，其限制機構進一步放大槓杆意圖仍在。公開市場小幅凈投放，進一步加大資金投放力度，應對市場資金變化情況，扶助態度未有改變。但資金凈投放也是以對沖為主，貨幣政策仍趨於中性。

昨日，銀行間市場主要回購利率均上漲，7天期資金利率漲幅明顯，資金面趨緊。

分析人士指出，最近幾天資金相對緊張，一方面歸因於逆回購集中到期疊加季末效應干擾，近期機構資金跨季及跨節需求明顯升溫，央行逆回購操作卻明顯縮量，連續多日資金回籠，加劇了市場的緊張情緒；另一方面，3月下旬以來銀行信貸投放有所加速，央行在季度末推行的MPA監管體系也加劇了資金面的波動。

為維持短期流動性穩定，預計央行會進一步加大資金投放力度，穩定貨幣市場利率，市場勿需過分擔憂流動性。

中信證券固收團隊認為，從資金需求來說，季末受法定存款准備金補繳等因素影響，機構資金跨季及跨節需求明顯升溫；而供給方面，大行融出縮減，同時，本周前三日央行公開市場累計凈回籠1350億元，未足額對沖前期到期，引發市場資金面緊張情緒。

2015年12月29日，央行宣布從2016年起，將差別准備金動態調整和合意貸款管理機制升級為宏觀審慎評估體系（MPA），隨着一季度即將結束， MPA首航將至。

MPA以資本充足率評估為核心，關注廣義信貸，將債券投資、股權及其他投資納入考核，全面、系統地考察資本和槓杆、資產負債、流動性等七大方面的情況。並按每季度的經濟數據進行事後評估，同時按月進行事中事後監測和引導，最後形成對各金融機構宏觀審慎評估等級。在經濟整體下行、銀行不良貸款率上升的背景下，MPA評估有望揭露商業銀行所面臨的真實風險情況。

中信證券固收團隊指出，總體來看，MPA意在提高貨幣政策向實體經濟的傳導效果，同時更有力的防范系統性金融風險。但其主要以考核為主，實際性影響不會太大，但或加劇資金緊張情緒。

結合近期央行的一系列舉動，貨幣政策或已從總體寬松轉向邊際趨緊。央行這一轉向的主要擔憂或為近期房價上漲、豬肉菜價超預期上漲等引發的通脹壓力。在貨幣政策趨於邊際收緊的局面下，不要對降准抱有太大期望。