Fed傳聲筒：今年可望再升1碼 明年難迅速降息 華許以行動維護公信力

《華爾街日報》記者、被視為「聯準會傳聲筒」的Nick Timiraos 撰文指出，聯準會 (Fed) 週三 (16日)睽違3年首度升息，背後不只是近期通膨居高不下，更反映Fed原先賴以按兵不動的多項假設相繼失靈。

能源價格並未如期回落、就業市場也未明顯轉弱，加上人工智慧 (AI) 投資熱潮持續推升需求，迫使Fed重新評估通膨風險。最新點狀圖顯示，再升息1碼已成為多數官員對今年政策路徑的預測。

Fed週三以12票對0票一致決議升息1碼，將聯邦基金利率目標區間調高至3.75%至4%。這是2023年以來首次升息，也開始收回去年為防範勞動市場降溫而實施的部分降息。

年內再升1碼成多數官員預測

Fed最新經濟預測顯示，18名與會者中有16人預估今年至少還會升息一次，若成真，政策利率中值將略高於4%。

Timiraos 指出，Fed一旦判斷貨幣政策方向必須轉變，很少只調整一次利率，因為單次升降息1碼，通常不足以明顯改變整體借貸環境。

不過，Fed並未承諾下一次會議一定升息，後續決策仍將取決於通膨、能源價格、就業及經濟成長變化，現階段不能直接認定Fed已啟動連續升息循環。

最新預測同時顯示，僅4名與會者預估明年底利率會低於今年再升息一次後的水準，顯示多數官員目前也未預期2027年迅速大幅降息。

去年降息的理由沒有實現

Fed去年3度降息，主要是為勞動市場可能大幅惡化預留保險，但預期中的就業衰退並未出現。

美國失業率從去年底的4.5%降至4.1%，新增就業也高於吸收新進勞動人口所需的速度，顯示勞動市場仍具韌性。

與此同時，Fed自2025年中以來未能在壓低通膨方面取得進展。由於物價漲幅高於預期，經通膨調整後的實質政策利率反而低於降息前，意味貨幣政策對經濟的限制程度可能已經減弱。

Fed不再輕易忽略供給衝擊

Fed在會後聲明中表示，這次升息將有助於通膨更及時地回到2%目標，並刪除先前將高通膨部分歸因於供給衝擊的措辭。

這項調整顯示，Fed不願再輕易將能源及關稅造成的物價壓力視為可以忽略的暫時現象。

伊朗戰爭升高推動能源價格上漲，柴油價格又因煉油產能瓶頸逼近歷史高點，相關成本正逐步反映在運輸及航空票價。

前紐約聯準銀行總裁杜德里 (William Dudley) 表示，雖然原油價格約為每桶100美元，但企業實際承受的柴油成本，表現得更像油價已達每桶200美元，衝擊持續時間也可能超出Fed原先預期。

AI熱潮改變通膨與利率前景

除了能源衝擊，AI基礎建設熱潮也在供給尚未跟上的情況下快速增加需求，帶動設備、能源及資本需求，並支撐美國經濟與金融市場。

資料中心大舉借款也與其他投資競逐資金，成為長天期美債殖利率上升的因素之一。美國10年期公債殖利率近期已突破5%，升至近20年高點。

Timiraos 指出，升息無法增加原油供給，也很難阻止已承諾投入的AI資本支出，但可以壓低其他經濟活動，減輕整體需求對有限供給造成的壓力。

華許以行動維護Fed公信力

Fed主席華許上任後，將通膨長期高於2%目標形容為公信力問題，並承諾扭轉局面。

然而，華許在前兩次會議後並未清楚說明經濟判斷及升息條件。7月記者會期間，長天期美債殖利率明顯攀升，此後未再回落，反映投資人要求更高的風險補償。

華許上月轉趨鷹派，表示幾乎沒有證據顯示借貸環境正在限制經濟，夏季通膨改善也不足以證明物價趨勢已經轉弱。

杜德里認為，華許的強硬表態使他面臨以實際行動兌現說法的壓力，也讓這次升息帶有維護Fed政策可信度的意味。