鉅亨網編譯羅昀玫
《MarketWatch》報導，美債市場的壓力，正逐步從債券交易室蔓延至股市與實體經濟。10 年期美債殖利率週一突破 4.75%，升至川普第二任期以來最高水準。市場人士警告，這道關卡足以讓投資人提高警覺；一旦殖利率繼續逼近 5%，美股修正風險可能隨之升高。
10 年期美債殖利率週一 (31日) 一度升破 4.757%，為 2025 年 1 月 14 日以來首次據，；30 年期美債殖利率也上升約 4 個基點至 5.248%。債券價格與殖利率走勢相反，殖利率攀升反映長天期美債賣壓持續加重。
這波上漲適逢美伊衝突升溫，布蘭特原油重返每桶 90 美元。能源價格走高加深通膨疑慮，也讓市場重新評估聯準會 (Fed) 的利率路徑。油價與殖利率同步上升，成為週一壓抑美股的兩股力量，道瓊下跌 0.7%，標普 500 指數下滑 0.33%，那斯達克指數收低 0.12%。
4.75%成為市場警戒線
Dakota Wealth Management 資深投資組合經理 Robert Pavlik 表示，10 年期美債殖利率升至 4.75%，已來到足以讓市場「提高警覺」的水準。投資人接下來將擔心殖利率是否進一步觸及 5%，並思考股市是否可能因此步入修正。
Franklin Templeton Institute 市場策略師 Chris Galipeau 認為，美股仍能承受目前的殖利率水準，但如果 10 年期殖利率突破 5%，情勢就可能變得棘手。他近期已建議客戶適度延長債券存續期間，布局 5 年至 8 年期債券，同時把握股市回檔的買進機會。
10 年期美債殖利率曾在 2023 年短暫觸及 5%，當時較具吸引力的殖利率吸引資金進場買債，帶動債券價格上揚、殖利率隨後回落。這段經驗顯示，5%既可能成為股市壓力來源，也可能成為債市買盤重新集結的位置。
高利率開始走進家庭與企業
美債殖利率上升的影響不只停留在金融市場。10 年期美債殖利率是美國 30 年期房貸的重要定價基準，當它持續走高，家庭購屋、企業融資與資本支出的成本也會跟著增加。
MetLife Investment Management 首席市場策略師 Drew Matus 表示，目前的利率水準較接近正常化環境。然而，10 年期殖利率已高於 3.5%至 4.5%的「甜蜜區間」，可能促使家庭增加儲蓄、減少支出，進而為經濟成長帶來壓力。
今年以來，人工智慧投資熱潮帶動股市走高，家庭持有的股票資產隨之增值，也支撐了消費支出。不過，若資金成本持續上升並壓抑股價，這股財富效果也可能逐漸減弱。
Natixis Investment Managers 投資組合策略師 Garrett Melson 指出，利率雖已站上市場舞台中央，但尚未完全主導股市方向。除了 Fed 政策前景與長天期美債賣壓，投資人仍在消化動能交易退潮的影響，並尋找下一批能夠帶領市場上漲的主力。
AI籌資潮加剧美債競爭
長天期美債同時面臨供需兩端的壓力。美國國債規模已於 8 月突破 40 兆美元；另一方面，大型科技公司為籌措 AI 基礎建設資金，正大量發行長天期公司債，與美國政府爭奪投資人的資金。
市場預估，9 月還將有約 2,000 億美元高評級公司債湧入市場。當政府與企業同時擴大發債，投資人可能要求更高的殖利率，才願意承接新增供給。
美國財政部已於 8 月中旬宣布，自 9 月起擴大回購 10 年期至 30 年期美債。這項措施是在 30 年期殖利率一度突破 5.3%、升至 2007 年以來最高水準後推出。面對居高不下的長債殖利率，財政部與 Fed 的首要目標可能只是穩住市場，而非急於將殖利率壓低。
財長貝森特週一表示，他與 Fed 主席華許對規模約 31.5 兆美元的美國公債市場看法一致，並指出相較其他國家，美債殖利率在 8 月仍算平穩。
週五就業報告牽動下一步
美股即將進入向來表現疲弱的 9 月，美國期中選舉也將在兩個月後登場。Melson表示，在近期實體經濟數據不如先前強勁的背景下，殖利率若繼續攀升，只會進一步加重市場面臨的逆風。
因此，週五公布的美國 8 月非農就業報告將成為下一項關鍵考驗。若數據顯示勞動市場轉弱，可能重新引發經濟降溫疑慮，但也可能吸引資金回流長天期美債，進而帶動殖利率回落。
在高殖利率與成長放緩的氣息同時浮現之際，資金可能重新找到買進美債的理由。對股市而言，真正重要的已不只是 10 年期殖利率是否站上 4.75%，而是它會在此止步，還是繼續向 5%逼近。
下一篇
