神州租車中期凈利增長近7成 專車業務成機構關注重點

凈利潤增長率近7成

神州租車於8月20日公布中期業績，根據中期業績披露，各項經營數據喜人。中期業績顯示，神州租車租賃收入19.83億元，同比增長44%；毛利率為12.58億元，同比增長68%，毛利率較去年同期上升7個百分點，經調整后息稅前凈利潤12.58億元，同比增長58%，經調整息稅前利潤率上升至63%，較去年同期上漲5個百分點，純利潤增長率更是高達66%。

根據公開數據顯示，截至2015年一季度，神州租車的總車隊規模達到72994輛，較去年底新增近1萬輛，截至29015年二季度，神州租車的總車隊規模為84719，較1季度再增加超1萬輛，遠超其他競爭對手。

今年初開始與優車科技聯合大力發展的神州專車無疑是神州租車最吸睛的亮點，截至2015年6月30日，神州租車長期租賃給優車科技的車輛共計16,136輛，同時通過工作日短租車填補的方式形成了強大的協同效應。7月1日，神州租車又攜手聯想控股和華平投資總計2.5億美元戰略投資神州專車。

專車市場占有率突飛猛進

神州租車依靠神州專車未來前景大舉發債，近半年神州租車半年累計成功發債8億美元。市場數據證明了機構投資者的選擇是明智的，根據易觀智庫近期發布的《中國專車服務市場季度監測報告2015年第2季度》顯示，神州專車雖是后起之秀但進步迅猛， 6月神州專車的份額環比上升了2.4%至10.7%，二季度用戶留存率高66.7%位居榜首。

歸根究底是神州專車b2c服務模式讓車輛與司機來源得到統一，其服務亦達到較高的標準化程度，進而使其用戶粘性保持在較高水平。神州專車提供的不僅僅是一個專車呼叫平臺，而是全程優質的專車服務。

根據媒體報導，交通運輸部制定的網絡約租車管理辦法和出租車改革方案中涉及出租車和專車的兩項相關制度已於今年7月起草完畢，目前已報送至國務院批準，不久將面向社會征求意見。新的政策對現有專車運營提出了更高要求，對企業和司機的準入門檻、責任保險、個體經營、退出機制均有涉及。面對即將出臺的新政，神州專車的b2c模式所面臨政策風險相對較小，專車業務的持續向好，有助於神州租車的業績持續向好。

機構普遍好看未來發展

近期，花旗首次給與神州租車“買入”評級，目標價看至25元，花旗預計神州集團車隊規模由目前2萬輛擴充至2018年的10萬輛，及隨著內地居民收入上升，一線城市需求增加，服務點效率提升，車隊利用率改善，估計2014-17年盈利年復合增長率達84%。該行料次季業績強勁，盈利按年增76%，按季增28%。

中泰國際認為，神州租車於國內短租自駕租車市場處於領導地位，由於規模效應關係，令出租價格得以優化，使公司的盈利能力得以提高，加上國內對租車的需求維持強勁增長，公司未來幾年原本業務維持30%的增速屬大概念之事。目前公司已向ucar租出了逾1.2萬輛汽車，未來計劃將多向ucar再租出額外的2.3萬輛汽車，使神州租車的收入得以大幅上升，使公司盈利在原業務30%增長的基礎上，再得以大幅提升。