鉅亨網編譯段智恆
美國財政部意外宣布擴大長天期公債回購，雖然短暫壓低殖利率及政府融資成本，卻引發華爾街擔憂，美國正偏離數十年來「規律且可預測」的債務管理原則，長期可能削弱政策指引的可信度，迫使投資人要求更高風險補償，反而推升政府借貸成本。
摩根大通(JPM-US)、Jefferies與PGIM等機構警告，財政部長貝森特本周出乎市場意料地擴大回購，可能提高美債期限溢價，也就是投資人承擔長期利率與政策不確定性所要求的額外報酬。
美國財政部周三宣布，計劃把10年至30年期流通公債的回購規模「至少提高一倍」。然而，財政部兩周前才公布例行季度融資策略，當時並未預告這項重大調整。
Jefferies美國首席經濟學家Thomas Simons表示，突然改變溝通策略降低了財政部指引的整體可信度，也打破長期遵循的「規律且可預測」原則。
這項原則自1970年代以來一直是美國債務管理的重要基礎，核心概念是避免讓投資人措手不及，因為維持穩定、透明的發債制度，通常比趁市場機會臨時調整策略更能降低長期融資成本。
財政部將擴大回購定位為提供「更多流動性支持」的技術性措施，但華爾街普遍解讀為貝森特試圖壓低長天期殖利率。消息公布後，30年期美債殖利率一度下降9個基點至5.19%，也讓隨後舉行的20年期公債標售取得較低融資成本。
PGIM共同投資長Greg Peters估計，回購消息替美國政府在該次標售中節省約2億美元，形容這是貝森特的一筆「好交易」。不過，他也警告，若財政部為追求短期利益而改變回購安排，長端殖利率可能失去控制，美債也可能不再享有市場長期給予的信任溢價。
回購帶動的債市漲勢不到一天便消退，30年期美債殖利率周四一度上升7個基點至5.27%，短暫回吐前一日全部降幅，顯示投資人對措施的長期效果抱持懷疑。
摩根大通全球利率策略主管Jay Barry率領的團隊指出，英國近年大幅削減長天期公債發行，也只為市場帶來短暫喘息，美國擴大回購同樣可能僅產生稍縱即逝的效果。
Barry表示，回購只處理高殖利率的表面症狀，未解決真正根源。美國經濟接近充分就業，政府卻仍維持相當於國內生產毛額(GDP)約6%的預算赤字。若財政部變得更加機會主義並進一步偏離既有原則，市場可能認為相關措施缺乏可信度，長期反而要求更高期限溢價。
不過，此次意外調整僅涉及2024年才重新啟動的公債回購，相關溝通慣例尚未像標售制度一樣成熟。歷史上，美國財政部也曾在2001年突然停止發行30年期公債，同樣招致破壞政策可預測性的批評。
如今美國國債總額已突破40兆美元，使降低融資成本的重要性進一步升高。一項Markets Pulse調查顯示，約60%受訪者認為，美國債務情勢將持續惡化，直到引發重大危機。
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