記憶體「晶片通膨」愈演愈烈 大摩點名這些股票還能漲

摩根士丹利 (MS-US) 警告，記憶體晶片需求快速攀升、價格隨之上漲的局面，短期內恐怕不會結束。

該行分析師 Erik Woodring 周二 (12 日) 發布最新報告，提出在記憶體晶片漲價趨勢下的投資策略，獲得許多目光。

Woodring 寫道：「首先，企業愈來愈明確認為，記憶體『晶片通膨（Chipflation）』將成為持續多年的結構性逆風。」

他指出，企業並未選擇延後或暫緩硬體採購、等待價格降溫，反而迅速提高採購優先順序，甚至提前購買 PC、伺服器與儲存設備，以鎖定相對有利的價格並降低供應短缺風險，形成所謂的「錯失採購恐懼（Fear of Missing Procurement）」。

硬體股估值高漲 大摩仍點名四檔機會

Woodring 進一步表示，企業硬體類股的獲利預估仍有上修空間，尤其是伺服器與儲存設備相關業者。他點名看好慧與 (HPE-US) 、Everpure(P-US) 、新聚思科技 (SNX-US) 及聯想集團（Lenovo，LNVGY） 。

不過，他也提醒，硬體股自 2025 年初以來已上漲逾 100%，美國硬體類股整體本益比來到約 25 倍，接近過去高峰估值的兩倍。換句話說，市場目前可能更接近這波上升週期的尾聲，而非起點，而且從歷史標準來看，硬體股估值已非常昂貴。

但他強調，並非所有股票都一樣。與其追逐那些估值已大幅重估、交易區間遠高於歷史水準，且過度受惠於景氣循環順風的個股，投資人更應保持紀律。

Woodring 表示，即使到了目前的週期階段，市場仍存在投資機會，尤其是那些能受惠於更具持續性的基礎設施支出、獲得結構性估值利多支撐，且利潤率仍有進一步擴張空間的優質企業。

記憶體荒至少再兩年 SanDisk 能見度已達 4 年

另一方面，摩根大通策略師 Jay Kwon 本周也對記憶體晶片市場提出最新看法。他認為，晶片供應短缺至少未來兩年都不會結束。

Kwon 在報告中指出：「在價格與出貨量同步推升下，記憶體潛在市場規模（TAM）將持續擴大，供需短缺未來兩年仍將延續。」

他表示，記憶體需求正從 GPU 擴散至 CPU，但這項趨勢可能仍遭投資人低估。市場雖然普遍知道這個概念，但實際對供需結構造成的影響並未獲得充分重視，因此仍是未來記憶體需求預估可能進一步上修的重要來源。

記憶體大廠 SanDisk(SNDKV-US) 執行長 David Goeckeler 上周在財報電話會議上的說法，或許最能反映目前市場狀況。

Goeckeler 表示：「過去兩、三季，我們投入大量時間，與最大型客戶深入合作，確認並承諾未來需求。目前我們對未來需求的能見度已超過四年，對公司的業務基礎非常有信心。」

如此長期的訂單能見度，很大程度反映記憶體供需吃緊的局面短期內難以緩解，甚至可能比摩根士丹利與摩根大通目前預估的時間還要更久。

整體而言，摩根士丹利的觀點並不複雜。隨著 AI 基礎設施持續大規模建置，相關產業仍將出現許多受惠者。在部分科技股今年夏季走弱之際，目前也正是重新檢視這項投資主題、尋找遭市場錯價機會的時機。

本周稍晚公布的思科系統 (CSCO-US) 財報也值得關注，可能進一步印證這項觀點。思科三個月前公布的季度業績大幅優於市場預期，主要受惠於強勁的 AI 設備需求；這次管理層很可能再次釋出類似的樂觀訊號。