蔡慶龍分析師-摩爾投顧
上週五與本週一提醒這個逆勢抗跌的族群 - 散熱雙雄，基本面也很不錯的，我們一起來看看。
AI 伺服器現在最大的問題之一，就是熱。晶片算力越強，耗電越高，散熱壓力也跟著上來。以前靠風扇吹風就能處理，但到了新一代 AI 機櫃，單靠氣冷已經越來越吃力。資料中心開始加快導入液冷，讓冷卻液直接把熱帶走，散熱產業也從傳統零件，往更高單價的系統方案升級。
雙鴻 (3324-TW) 和奇鋐 (3017-TW) 會被市場放大檢視，原因就在這裡。它們不是單純做風扇，而是已經切進 AI 伺服器液冷供應鏈。
先看奇鋐 (3017-TW)。奇鋐(3017-TW) 今年營運最明顯的變化，是水冷模組開始放量，良率也拉上來。5 月單月稅後淨利達 31.52 億元，年增 132.28%，單月每股賺 8.03 元；第二季營收 491.2 億元，創單季新高。
這裡比營收更關鍵的，其實是良率。奇鋐 (3017-TW) 第二季水冷模組良率已經提升到 90% 以上，代表生產變順，重工和報廢成本下降，獲利就會比營收成長更有彈性。
下半年奇鋐 (3017-TW) 主要看 AI 伺服器新平台拉貨。輝達新平台的水冷板、機櫃水管開始大量出貨，亞馬遜雲端自研 AI 訓練晶片第三代專案也會帶來需求。公司也把水冷模組月產能規劃從 20 萬組拉到 100 萬組，這不是小幅擴線，而是為了接更大的長期訂單。
除了伺服器，奇鋐 (3017-TW) 也切入手機和平板用的超薄均熱片。這類產品可以把手機晶片熱量快速攤開，避免局部過熱。現在占比還不大，但若未來在高階手機、摺疊機、平板放量，也會讓營收來源更分散。
雙鴻 (3324-TW) 走的是另一條路。雙鴻 (3324-TW) 第二季營收 86.99 億元，季增 1.7%、年增 63.9%，同樣創下單季新高。第二季毛利率受到傳統電腦與顯示卡淡季影響，沒有完全放大，但下半年液冷新品出貨，才是後面真正要看的重點。
雙鴻 (3324-TW) 的優勢，是液冷產品線比較完整。從水冷板、機櫃水管，到水冷控制主機都有布局。水冷板負責貼近晶片吸熱，機櫃水管負責分送冷卻液，水冷控制主機則像整套系統的幫浦和監控中心，負責讓冷卻液穩定循環。
對大型雲端客戶來說，這種完整方案很重要。AI 機櫃不是換一個零件就好，而是散熱、管路、電源和監控都要一起配合。供應商如果能一次提供更多關鍵零件，客戶導入速度會更快，合作也比較容易加深。
雙鴻 (3324-TW) 下半年會跟著 GB300、輝達新一代平台，以及美系雲端客戶自研 AI 晶片專案往上走。記憶體專用液冷板、水冷控制主機這些高單價產品如果出貨順利，對平均單價和毛利結構都有幫助。
不過只要 AI 伺服器功耗繼續往上，液冷散熱就還會是資料中心升級的重要方向。雙鴻 (3324-TW) 和奇鋐 (3017-TW) 是 AI 機櫃從氣冷走向液冷時，最直接受惠的供應鏈代表。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結， 盤中 & 盤後會有二通免費 CALL 訊，帶你掌握現在看見未來。
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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧
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