金色財經
作者：Henry Kim 和Ryan Yoon 來源：TigerResearch 翻譯：善歐巴，金色財經
加密貨幣卡片的支付規模實現爆髮式增長，月交易金額突破 15 億美元。本篇報告探討：這一數據是否意味著加密卡片已經成為真正的金融基礎設施，抑或是該商業模式依舊處在發展成熟期之前。
加密借記卡如今的發展階段，對標 1990 年還未實現商業化普及的傳統借記卡。二者均依託現成支付網路，繞開了商戶受理難的行業瓶頸。但加密領域還沒能搭建起核心帳戶體系，薪資代發、周期性日常支出這類金融綁定關係尚未成型。
僅 RedotPay 一家平台，年化交易體量就達到約 180 億美元，用戶主要集中在新興市場。這一定位決定了加密借記卡目前只是美元獲取困難、傳統金融服務缺位地區的補充支付工具，還無法成為普適性的全球金融基礎設施。
僅憑支付交易量的增長，不足以讓加密借記卡站穩金融基礎設施的地位。未來行業格局的重塑，將取決於誰能掌控資金流轉鏈路、拿下大型傳統金融機構覆蓋不到的區域市場，並在底層支付體系之上，牢牢抓住用戶的日常金融帳戶關係。
1958 年 9 月，美國美洲銀行向加利福尼亞州弗雷斯諾市的 6.5 萬名居民批量郵寄信用卡。這是首款在無配套底層金融基礎設施支撐下推出的支付卡片，僅僅一年就暴露出巨大問題：逾期壞帳率高達 22%，虧損 2000 萬美元。搭建電子清算系統耗時 15 年，借記卡產品落地又花了 17 年，而維薩（Visa）成長為全球通用支付標準，前後耗費整整 20 年。
二者最本質的差距，在於是否沉澱下穩定的日常帳戶金融關係。
借記卡最早誕生於 1975 年，但直到 20 世紀 90 年代薪資代發業務大規模普及之後，它才綁定銀行主帳戶，成為核心金融工具。反觀當下的加密借記卡，起點只是穩定幣充值。絕大多數加密錢包還沒有建立薪資入賬、固定周期性開銷這類常態化的日常金融往來。以發展階段劃分，加密借記卡如今大約等同於 1990 年時期的傳統借記卡。
未來誰能領跑加密借記卡賽道，並不取決於發卡數量，而是看誰率先搭建起深度綁定用戶日常生活的帳戶體系，打造出類似薪資代發一樣的增長引爆點。
區塊鏈數據平台 Artemis 數據顯示：加密借記卡月交易額從 2023 年初約 1 億美元，一路飆升至 2025 年末的 15 億美元，年化交易規模摺合超 180 億美元。受鏈上數據統計口徑差異影響，實際年化數值會存在小幅浮動，但交易量的高速增長已是既定事實。
深挖各項指標可以發現，流量高度集中在特定平台與地域。僅 RedotPay 一家平台就占據了半數以上交易市佔率；從網站訪問流量來看，其核心用戶大多來自新興市場：孟加拉國占比 11%、印度 8%、埃及 6%、尼日利亞 6%，美國用戶僅占 4%。
由此可見，加密借記卡的真實需求並非來自歐美主流發達經濟體，而是傳統金融服務匱乏、難以獲取美元資產的欠發達地區。
它和成熟傳統支付網路的體量依舊天差地別。維薩與萬事達（Mastercard）的年交易總額達到 24‑25 兆美元，而加密借記卡年化交易量僅約 180 億美元，二者體量完全不在一個層級。
衡量日常支付普及率的流通速率指標同樣偏低。資金流通速率，代表一段周期內某類資產被用於消費支付的平均頻次；數值越高，代表資產更多用於日常消費，而非單純囤積儲蓄。
Visa 統計鏈上穩定幣的零售流通速率僅為 0.08，大約僅為法定貨幣狹義貨幣 M1（1.65）的二十分之一。這說明用戶對待穩定幣，並沒有把它當作薪資收入、隨用隨充的日常流通資金，更多是一次性充值後，斷斷續續零星消費。
交易量的數字增長，不等於在全市場完成落地普及。現階段加密借記卡的大部分交易，都來自無法便捷開立美元銀行帳戶的新興市場人群。對於這部分用戶而言，加密借記卡一定程度上切實滿足了日常金融需求。
但在發達市場，加密借記卡還沒有找到精準契合的產品‑市場匹配模式（PMF），也沒能形成依託薪資自動入賬、定期代扣業務建立起的深度帳戶綁定關係。
結合資金流入方式與消費屬性來看，現階段的加密借記卡，更偏向適配特定國家場景的補充工具，而非一套通用型金融基礎設施。不過依託本輪業務增長，行業頭部玩家正在崛起，完善商業模式的各個環節。
加密借記卡行業主要分為四類商業模式，各大企業在不同層級搶占早期賽道席位。業態分化十分明顯：有的企業深耕後端底層基礎設施；有的僅借用卡片外殼形式，底層業務架構完全另起爐灶。
大眾熟知的 Visa、萬事達支付網路，同樣也是加密卡生態的上層清算通道。在其下游是發卡基礎設施層，最終觸達消費者卡片端。發卡基礎設施層分為兩種架構：第一種是傳統雙層架構，由項目營運方（項目管理人）和負責開戶清算的發卡銀行分工協作；第二種是全棧式發卡商，例如 Rain、Reap，將營運、發卡兩項業務整合一體。
下文對比和銀行合作、採用雙層架構的三家項目營運服務商。很多表面上品牌相互獨立的卡片，追溯後端供應鏈，都由少數幾家項目服務商提供技術支持，代表產品包括 Phantom Card、MetaMask Card、Gnosis Pay。
Kast、Ether.fi、Tria、Plasma One 這類卡片品牌看似是獨立服務，實際同樣依託少數底層基建商搭建業務，其中絕大多數消費類卡片都接入了 Rain 的服務體系。
大量品牌集聚在發卡基建層，也讓擁有成熟行業經驗的傳統數字銀行入局賽道。Nium 在 2026 年 3 月上線穩定幣發卡平台，可同時對接 Visa、萬事達兩大網路發行卡片。其他傳統金融基建巨頭還包括 Bridge（Stripe 在 2025 年初以 11 億美元收購）、BVNK（萬事達在 2026 年 3 月擬最高斥資 18 億美元收購）。
如今該賽道形成全棧發卡商、老牌項目營運方、新晉金融科技企業三方同台競爭的格局，單純依靠發卡業務，已經很難構築行業壁壘。
Rain 憑藉日結清算機制打造差異化競爭力。傳統發卡企業的資金清算周期長達數日，Rain 則依託 Visa 網路以穩定幣實現每日清算，加快 Ether.fi 這類發卡方的資金周轉效率。近期 Rain 還上線智能代理控制層，能夠讓 AI 程序自動生成一次性虛擬卡片，將業務版圖從基礎發卡基建向外延伸。
未來能夠勝出的發卡模式，不能只侷限於提供支付通道，還要打造傳統基建無法快速實現的差異化增值服務。
對加密交易所來說，加密卡片並非核心創收業務，更多用於留存平台用戶。交易所依託自身存量用戶、帳戶餘額、交易數據疊加卡片功能，防止用戶流失。卡片業務本身幾乎不產生收益，盈利主要依靠現貨合約手續費、借貸業務、用戶存款資金管理。
交易所希望以加密卡片為入口，打造一站式金融超級應用。但採用平台原生代幣做返現，會存在代幣價格波動問題，導致實際返現收益不穩定。
行業備選方案為穩定幣返現或是存款計息模式。但美國《GENIUS 法案》禁止穩定幣存款計息，成為該模式在美國市場擴張的阻礙。
該模式將錢包本身定義為個人帳戶，資產直接存放在鏈上，不交由中心化交易所託管，直接從鏈上資產完成卡片支付清算；用戶還可以質押資產開通信貸額度。
但用戶需要自行配置金庫合約、管控質押資產、規避清算風險，操作門檻極高。這也是 DeFi 類加密卡用戶圈層始終受限的核心原因。
DeFi 模式會在支付瞬間，將錢包內資產實時兌換為法幣完成結算。整個交易過程上鏈執行，每一筆轉賬都會產生鏈上 Gas 手續費。在吞吐量低、網路擁堵的公鏈上，手續費甚至會超過消費金額，還會出現交易授權延遲。
這也是 MetaMask Card 選擇自建二層網路 Linea 的原因。該網路將單筆 Gas 費壓縮至約 0.01 美元，解決小額支付手續費過高、轉賬卡頓問題。Tria 推出免 Gas 充值功能，由平台承擔充值產生的鏈上手續費，省去用戶挑選公鏈、核算手續費的繁瑣步驟。
但只要非託管資產持有模式的操作門檻，無法簡化到傳統借記卡的易用水平，DeFi 加密卡的受眾就只會侷限於原生加密圈用戶。
該模式貢獻了加密借記卡市場的絕大部分交易量，核心聚焦帳戶體系而非卡片本身。它把換匯、跨境匯款、儲蓄功能綁定穩定幣帳戶餘額，加密卡僅作為消費終端。在本幣幣值波動劇烈、跨境匯款成本高昂、美元獲取困難的新興市場，該模式競爭優勢極強。
想要實現持續增長，穩定幣數字銀行模式必須跳出預付費充值卡的侷限：即不再只依靠用戶自行購買穩定幣、手動充值餘額運轉業務。
從返現策略可以看出不同玩家的市場定位差異：占據市場龍頭地位的 RedotPay、老牌傳統金融科技企業 Revolut，並未推出返現活動；而 Kast、Plasma One 這類後入局玩家，則通過美元或平台代幣返現吸引新用戶。
但單靠福利激勵，依舊無法推動加密借記卡真正融入大眾日常消費場景。
傳統銀行卡、數字銀行的發展先例已經證明，單純的支付業務存在明顯的價值天花板，盈利空間存在上限。只有搭建起主帳戶體系、依靠存貸利差完善商業模式，這類企業才能夠實現盈利。如今加密借記卡行業也來到了相同的發展節點。但美國《GENIUS 法案》、歐盟加密資產監管法案 MiCA 等全球監管條例，對穩定幣計息、資產管理業務做出諸多限制，行業突圍阻力重重。
透過宏觀監管環境，可提煉出加密卡玩家未來生存必須落地的三大核心戰略：企業必須直接掌控 Visa 支付鏈路上游的資金流向；守住自身在新興市場的專屬應用場景；搭建一套底層基建商無法復刻的自有用戶帳戶體系。做不到以上三點的企業，在行業標準定型之後，終將被市場淘汰。
回望借記卡發展史，最終的行業贏家，從來不是發卡量最多的企業，而是最早掌控銀行主帳戶生態的參與者。當下加密借記卡行業正面臨一模一樣的底層命題。
加密卡企業必須牢牢把控 Visa 支付環節上游的資金流向，深耕細分藍海市場，復刻傳統金融里銀行主帳戶的邏輯，搶占用戶終端金融入口。這套模式沒有現成先例，一旦落地，就能夠建立全新的全球行業標準。
做不到以上布局的加密借記卡，永遠無法成為大眾生活必不可少的金融工具，只會淪為一小部分人群使用的預付費卡，僅靠有限的福利活動維繫用戶。
來源：金色財經
發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。
暢行幣圈交易全攻略，專家駐群實戰交流
▌立即加入鉅亨買幣實戰交流 LINE 社群（點此入群）
不管是新手發問，還是老手交流，只要你想參與加密貨幣現貨交易、合約跟單、合約網格、量化交易、理財產品的投資，都歡迎入群討論學習！
下一篇
