金色財經
陶朱，金色財經
摘要：近期行情仍不甚樂觀，加密貨幣總市值徘徊在2兆美元以下，近一個月跌幅20%；BTC跌至6萬美元大關以下，近一個月跌幅超20%。本輪市場下跌由哪些因素推動？後市行情怎麼走？
據Tradingview數據顯示，截至發稿，加密市場總市值2.02 兆美元，一周跌幅6.88%；一月跌幅19.84%；半年跌幅29.97%；一年跌幅30.33%。
BTC價格報59346.65美元，一周跌幅5.66%；一月跌幅21.75%；半年跌幅32.41%；一年跌幅32.22%。
其他主流加密貨幣也行情慘澹，ETH跌破1600美元大關，截至發稿報1547.56美元，7日跌幅8.3%；BNB報559.53美元，7日跌幅2.2%；XRP報1.03美元，7日跌幅8.9%；HYPE報62.61美元，7日跌幅5.4%。
Strategy的比特幣買入速度放緩可能是導致市場情緒疲軟的原因之一。據Strategy報告稱，截至6月21日當周，其比特幣增持量為520枚，創下18個月以來的最低單周增持量。Strategy在此期間發行股票所得凈收益中的3億美元被用於補充現金儲備。
另外，STRC 的交易價格遠低於 100 美元的錨定價值。6月25日，STRC 跌至歷史新低 75 美元，截至發稿報75.69美元；普通股 MSTR 跌破 90 美元關口，截至發稿報85.33美元。STRC和MSTR的雙重下挫進一步加劇市場對其資產負債結構與比特幣相關敞口風險的關注，投資者情緒持續承壓。
Arkham Intelligence 警告稱，優先股持續疲軟可能會使未來的融資更加困難。如果投資者興趣持續減弱，這種情況可能會在長期內拖累Strategy的比特幣積累策略。
CryptoQuant於6月23日發布報告：敦促Strategy停止購買比特幣，並在恢復增持前將其現金儲備恢復至約28億美元。Strategy表示，股息覆蓋率已從七年多驟降至約14個月。
比特幣機構資產管理公司Two Prime的首席執行官Alexander Blume指出：「Strategy的波動持續引發市場恐慌，讓人回想起市場此前經歷的其他重大暴跌。」
周三現貨比特幣交易所交易基金（ETF）出現高達4.69億美元的巨額凈流出，周四，ETF凈流出更是高達6.96億美元，獲得六天凈流出。ETF凈流入或凈流出指標是衡量機構需求的關鍵，ETF持續凈流出反映機構資金風險偏好下降，並進一步加劇市場拋壓。
大型科技股的下跌打擊了投資者的整體風險偏好，給本已脆弱的加密貨幣市場帶來了更大壓力。周三，儲存晶片製造商美光科技（MU）發布強勁財報後股價飆升，但其他大部分大型科技股下跌，導致那斯達克指數下跌 0.4%。
即使比特幣並不直接與人工智慧賽道競爭，但投機性資本正越來越多地流向人工智慧領域。SpaceX IPO，以及投資者對 OpenAI 和 Anthropic 未來 IPO 的期待，正為高增長資本開闢了一個全新的投資方向。機構投資者越來越傾向於那些能夠產生強勁盈利、不斷增長現金流並占據主導地位的企業。簡而言之，在目前階段，人工智慧已經取代加密貨幣，成為市場首選的投機工具。
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另外，美國政府收購英特爾9.9%的股份、提議向量子計算公司提供20億美元的資金、開放聯邦土地用於數據中心項目，以及制定「前沿模型」發布框架等都會吸引人們對股市的關注。
目前，比特幣的交易表現更像是一隻高槓桿科技股。在宏觀經濟承壓時期，系統性投資者通常會首先減少對波動性最大的持倉的敞口，而逃離風險資產的資金通常會尋求現金、短期美國公債和傳統避險資產的庇護，而不是加密貨幣。因此，無論風險偏好上升還是下降，比特幣都會遭受損失。
市場不僅仍在消化人工智慧繁榮帶來的資本需求，還在消化沃什的鷹派立場轉變。
聯準會下一步基本可以確定要升息而不是降息，而且升息可能會比市場此前預期的時間早得多。
據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，隨著交易員們認為美國在12月前升息的可能性從一個月前的68%上升至80%，市場對比特幣等資產的需求有所減弱。
在通膨方面，市場最初對美國5月份個人消費支出（PCE）數據顯示通膨加速至4.1%，創2023年4月以來最高水平的反應並不強烈。更廣泛的避險情緒蔓延至加密資產，大約 5 億美元的比特幣槓桿多頭部位在一小時內被清算，加速了比特幣價格本次探底。
聯準會為應對持續通膨而維持緊縮的貨幣政策，導致金融市場可用的投機資本總量縮水。由於整體流動性減少，AI又在展示虹吸效應，比特幣難以獲得扭轉其長期下跌趨勢所需的持續買盤。
CryptoQuant指出：加密市場繼續顯示出投機需求疲軟的跡象，短期持有者 (STH) 實際價格年增率動量進一步跌入負值區域。該指標已從 3 月中旬的約 -2.4% 下降到周二的約 -24%，最近的買家以遠低於一年前的價格水平入場。持續下跌的指標反映出短期交易者參與度的下降，儘管目前的讀數與之前的熊市重置時期相比仍然較好，當時該指標會下降到 -55% 到 -65% 之間。
CryptoQuant 分析師 Zizcrypto指出：「這些指標與短期持有者成本基礎嚴重重置的時期相吻合，之後市場狀況最終有所改善。」雖然比特幣價格可能在指標反轉之前開始回升，但CryptoQuant表示，該指標尚未顯示出短期持有者信心持續改善的跡象。
《CLARITY法案》是美國建立加密貨幣市場結構框架的主要立法舉措，該法案需要在國會夏季休會前大約五周內克服一項關鍵的程序性障礙。如果未能通過，該法案將被推遲到秋季審議，從而在關鍵時刻失去一個潛在的市場催化劑。
加密記者Eleanor Terrett曾發文表示，如果要在7月4日前將加密市場結構法案CLARITY Act推進成為法律，需要同時滿足多重複雜條件：包括找到共和黨與民主黨都能接受的倫理解決方案、修訂農業相關條款中的問題、合併多項法案內容、在參議院爭取60票通過，這在時間安排、流程執行、以及立法節奏上已「幾乎不可能」。
鏈上數據平台CryptoQuant長期將礦工儲備作為重要觀察指標。歷史上，無論是2018年熊市還是2022年熊市後期，都曾出現礦工持倉下降、算力回落與價格探底同步發生的現象。2024年減半後，區塊獎勵由6.25 BTC降至3.125 BTC，礦工收入受到明顯影響。在比特幣價格持續走弱背景下，部分礦企通過出售儲備BTC補充現金流，進一步增加市場供給壓力。
除了短期利空因素之外，部分分析人士認為當前市場表現也符合比特幣長期周期規律。
市場普遍關注以BTC減半為核心的「四年周期」。每次減半後，新幣供給下降，市場通常經歷積累階段、牛市擴張、市場狂熱、深度調整四大階段。而今，越來越多的分析師正在爭論「四年周期」是否依然存在，甚至有機構認為比特幣未來走勢將越來越接近宏觀風險資產，而非完全遵循傳統減半周期。但即使支持周期理論的分析師，也普遍認為當前市場尚未出現底部區域的典型鏈上特徵。因此，當前的加密市場走勢基本符合熊市周期走勢規律。
目前看漲結構不明顯。但下行勢頭依然強勁，行動平均收斂/發散指標（MACD）跌破信號線，暗示下行壓力正在減弱，而相對強弱指數（RSI）為 28，表明超賣狀況，這可能會減緩但尚未扭轉下跌趨勢。
比特幣價格可能會沿着阻力最小的路徑繼續下跌，直至 2024 年 7 月 5 日觸及 53,485 美元的低點。
萊比特礦池創始人江卓爾：當前Strategy的mNAV已跌至0.72，接近上一輪熊市期間2022年5月創下的0.7低點，結合近期STRC脫錨等市場情緒事件判斷，目前已處於本周期mNAV底部區域。 mNAV往往領先BTC價格見底約6個月，並基於「四年周期」及波動率遞減模型推算，本輪比特幣熊市或於2026年10月至12月見底，目標價格區間為4.2萬至4.4萬美元。近期中短期策略仍以賣出現貨並做空為主，待預期底部到來後再轉為買入現貨做多。
CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju ：目前尚不能確認比特幣已處於本輪周期底部。其基於對數尺度圖表分析指出，按照傳統周期規律，比特幣當前價格看起來仍未接近底部區域。隨著價格接近投資者成本基礎，風險回報比通常會明顯改善；而歷次主要周期中，比特幣價格均曾觸及已實現價格。若本輪周期未出現這一情況，則可能意味著市場結構與以往不同。
數字資產對沖基金 Hyperion Decimus 聯合創始人兼投資組合經理 Chris Sullivan：我們估計在 5.4萬美元到 5.7萬美元之間。或許價格會跌至 4.8萬美元，然後徹底崩盤。要麼價格突破 8.2萬美元的關鍵點位。投資者過於關注市場敘事，而忽視了市場機制。
交易員 Killa：價格在反彈後有望反彈至 7 萬美元附近。
交易員 RektProof：BTC/USD 在本月剩餘時間內的交易區間內將以 6萬美元為下限。「總體而言，價格將轉向供應，回落至均衡低點，然後再回升至低迷的高點，超過 7 萬美元。」
對沖基金經理菲利普·拉豐：對比特幣的未來「有些擔憂」，尤其是在風險投資機會不斷增加的情況下。
來源：金色財經
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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。
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