如何利用市場先生的弱點賺錢?

本杰明•格雷厄姆曾經講過一個市場先生的寓言，可以幫助我們弄明白應該怎樣看待股市波動。

假設你擁有某一私營企業的小額股份。你有一位合伙人，名叫市場先生，是個非常熱心的人。每天他都根據自己的判斷告訴你，你的股票價值多少，而且他還讓你以這個價格，把股份全部出售給他，或者從他那購買更多的股份。有時根據你自己對該公司的發展前景的了解，他的想法好像是靠譜的。但是，他經常過份興奮和擔心，有時你甚至覺得他的建議十分愚蠢。

你完全可以利用市場先生的弱點來和他做交易。市場先生的行為越愚蠢，理性的投資者的機會就越大。市場先生每天報價的過程是一個市場心理變化的過程，往往是不合邏輯的。

首先我們要了解市場先生的脾氣，然后才能利用市場先生賺錢。市場先生到底有哪些弱點可以被我們利用來賺錢呢？

1、收益趨勢外推

市場愿意對收益趨勢進行外推，對收益趨勢向上的公司甲的股票給予過高估值；對收益趨勢持平公司乙的股票，態度冷淡；對收益趨勢下跌的公司丙的股票則給予極低的估值。

我們應該清楚一點，沒有能夠長到天上的樹，競爭、監管、收益遞減法則等都是無限擴張的勁敵，可以看看白酒行業，賭場行業，銀行業這幾年的情況，就非常好的說明了這一點，當一家公司或一個行業太容易賺錢的時候，會遇到各種障礙阻止你無限擴張。而反過來，當前遇到困難的公司卻經常會得到各種幫助，我們可以在不被市場看好的收益趨勢持平或收益趨勢下降的股票中發現機會。當然我們不能簡單地認為收益下降的趨勢必然會反轉，還必須結合定性分析才能做出判斷。

案例分析 - 白酒行業

經過白酒行業黃金十年的快速發展，從 2012 年開始，先是塑化劑風暴，接著是 " 禁酒令 "，中國白酒行業，特別是高階白酒業，遭遇前所未有的沖擊。之前我們說過競爭、監管、收益遞減法則等都是無限擴張的勁敵，表面上看是政府的禁酒令導致白酒行業整體收益大幅下滑。白酒黃金十年白酒行業賺錢太容易，各家酒廠都不斷提高產能，導致產能過剩，其實如果沒有政府的禁酒令，根據收益遞減法則，白酒行業整體收益增長速度也會降下來；另外行業外資金，比如哇哈哈，聯想等，因為白酒行業的高回報也開始投資白酒行業，加入競爭， 使整個行業競爭更加激烈。政府監管發布禁酒令只是一個催化劑，白酒行業自身發展過快才是其收益下降的根本原因。

案例分析 - 華北高速

華北高速(000916,股吧)2007 年到 2012 年收益趨勢是向下的，市場自然將收益趨勢外推，認為收益會繼續減少，在 2012 年市場給與了華北高速很低的估值。其實京津塘高速是京津地區的一條黃金樞紐，直接與北京市區、天津市區、濱海新區相連，公眾認知度高，距京津行程最短，站口交通量，交通費一直非常穩定。這些過路收費的公司，比那些產品需要不斷更新換代的科技公司生意安全很多。華北高速的生意是很穩固的，收益均值回歸的概率比較高。

案例分析 - 比亞迪(002594,股吧)股份

我們可以看一下比亞迪股份歷史上收益和股價變化的過程，2009 年到 2012 年比亞迪的收益是成下降趨勢的，市場先生將向下的趨勢外推，在 2012 年給與比亞迪過於悲觀的估值。比亞迪本身就是全球領先的鋰離子電池和鎳電池研發和應用廠商，電池技術具有優勢，新能源汽車帶來增長點，另外這股票還有股神巴菲特的加持過，更增加了一分確定性。2013 年開始比亞迪的收益開始好轉，股價又開始上漲。

2、股價趨勢外推

市場喜歡股價形成上漲趨勢的股票（或叫上升頻道），股價上漲中的股票給人一種還會繼續上漲的感覺；下股價跌中的股票給人一種還會繼續下跌的感覺。每個人或多或少都會有這樣的感覺，但感覺經常是錯誤的，是不值得信賴的，只有通過理性分析使自己避免錯誤感覺的干擾做出正確的投資決策。我們可以在股價創新低的股票和下落的刀子中發現很好的投資機會。

2.1 股價創新低

案例分析 - 金蝶國際

在前文中的多個案例已經充分地說明了，在股價創新低的股票中會有很多好的投資機會，這里就只舉一個金蝶國際的例子。金蝶國際自 2004 年以來一直保持在中國中小企業應用軟件市場 ( 包括企業資源管理 ( erm ) ，客戶關係管理 ( crm ) ，和供應鏈管理 ( scm ) 軟件 ) 領先地位。已經連續十一年獲評 idc 中國中小企業應用軟件市占率第一。2012 年金蝶國際出現虧損，股價屢創新低，就為理性的投資者們提供了很好的買入時機。

2.2 下落的刀子

股價走勢趨勢向下的股票中，對人感官沖擊最強烈的就是那些股價在短時間內極速暴跌的股票，人們通常叫他們下落的刀子，華爾街有一句名言：never try and catch a falling knife ( 千萬不要試圖接住下落的刀子），但通過理性分析我們可以得出，下落的刀子是一個個風險已經釋放了的，更加安全，收益更高的投資標的。很多人都怕買入過早，怕股價繼續下跌。其實買早再正常不過了，沒有人能夠每次都猜中最低點的，股票就是缺憾的藝術，需要樂於犯錯。

案例分析 - 新東方

2012 年 7 月 17 日，新東方公布 2012 年財報，在拋出歸屬股東凈利潤 1.327 億美元，同比增長 30.4% 這樣漂亮業績的同時，宣布公司已收到 sec 關於 vie 結構調整調查函件。新東方稱，調查函件主要關注公司 vie 北京新東方教育技術公司的結構調整根據是否充分，公司將全力配合調查。

7 月 18 日，渾水公司重磅發布研究報告指出，除了此前提到的 vie 問題之外，新東方涉嫌欺瞞投資者，並在財報上存在多處造假。此外，渾水對新東方股票給予 " 強烈賣出 " 建議。

新東方的股價在兩天之內從 22.26 美元下跌至最低點 9.41 美元，暴跌跌 57%，但很快公司的股價就開始回升，甚至在 2014 年達到歷史新高的 34.5 美元。

案例分析 - 比亞迪股份

2014 年 12 月 18 日從前一天收盤價 25,2 元港幣下跌至最低 18.7 元港幣，當晚比亞迪發布公告，董事會確認其並不知悉導致該價格或成交量波動之任何原因。之后股價從最低價 18.70 港幣上漲至 62.30 元港幣。

案例分析 - 上海藥業

2012 年 5 月 23 日上海醫藥(601607,股吧)( 02607 ) 股價從 11.82 元港幣暴跌至 7.7 元，當日股價急跌 34%。主要是有傳媒引述上藥高級管理人員爆料，指該公司因重大財務造假等問題遭證監會及港交所調查，但上藥公司相關人士否認有關報導。之后股價很快恢復上漲，2014 年初達到 20.50 元港幣。

說的挺熱鬧，這幾只股票我一只也沒買到，都是眼睜睜看著股價大跌然后再漲回去，之后分析原因，其實並不是自己不敢接下落的刀子，我對股票的估值要求比較高，這幾只都是比較熱門的好公司，暴跌之后估值仍然不算很便宜。我買過的下落的刀子都是在估值上也非常便宜，只要估值也很便宜，我會非常愿意進場接下落的飛刀的。

3、總結分析

市場先生喜歡將趨勢外推的習慣，很容易得出過於樂觀或過於悲觀的結論，使得股價過於高估或過於低估，這位那些理性的投資者帶來很多投資機會。市場先生的這些弱點，只是為理性投資者發現投資機會提供一個方向，每只個股都必須定性定量分析，一步都不能少。

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