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專欄作者余木撰文指出，“亂烘烘，你方唱罷我登場”，美國量化寬鬆（qe）政策開始退市之際，歐日的qe正進行得如火如荼，而中國版qe則似乎蓄勢待發呢！這篇文章具有一定參考意義。
彭博新聞社日前報導，中國領導人如今愈來愈多地通過中央銀行來助其執行與他國央行的量化寬鬆政策相類似的促增長計劃。
不過，根據這個中國版qe，政府並非直接為其支援的項目提供融資，而是通過作為央行的人民銀行向諸如國家開發銀行等國有政策性銀行注入資金來達到這一目的；並非直接購買股票托撐搖搖欲墜的股市，而是為一家政府基金提供資金，並通過它來維持股價穩定；並非直接在市場購買政府債券，而是接受此類債券作為抵押並鼓勵銀行買入這些債券。
金融債券倍增 上半年4.1萬億
據悉，習李高層正在部署讓央行間接為一項財政刺激計劃提供資金，目的是遏制內地經濟減速勢頭。彭博更引述知情人士透露，中國將發行數以萬億元（人民幣．下同）計的“專項”金融債為建設項目融資，而人行則將注資國有銀行用於購買這些債券。
中國會否發行數以萬億元計的專項金融債券，目前還是未有確實訊息，但從央行新近發布的《2015年第二季度中國貨幣政策執行報告》所披露的內容來看，央行正在摸著石頭過河，悄然啟動這個中國版qe，多方面向市場投放資金，似乎有一套放水路線圖。
很多人可能不知道，原來金融債券已默默地起革命，正在以驚人的速度增長。央行數據顯示，今年上半年金融債券發行額高達40,956億元，比去年同期的18,243億元增加22,713億元，增幅高達124.5%。其中國家開發銀行及政策性金融債達15,275億元，占比37.3%。
多種貨幣工具 投放資金給力
有知情人士向彭博透露，國家開發銀行和農業發展銀行這兩家中國的政策性銀行，早前已計劃發行專項債券，而中國郵政儲蓄銀行則將利用央行注入的資金購買這些債券。
其實，除了這樣的“迂回”資金投放渠道外，就算不計及減息和降準（下調存款準備金率）央行亦有不少直接的放水途徑。例如，今年上半年，央行通過開展公開市場逆回購操作，累計投放流動性9,580億元；開展公開市場短期流動性調節工具（slo）——央行2014年1月引入的新貨幣工具，投放流動性1,800億元。
此外，為保持內地銀行體系銀根總體合理適度，結合商業銀行流動性需求情況，今年上半年，央行開展中期借貸便利操作（mlf），向市場投放資金15,290億元。央行更根據貨幣市場流動性總體情況，其間開展多次常備借貸便利（slf）操作，累計投放資金3,347億元。
信貸資產證券化 再融資新招
值得注意的是，現正進行的信貸資產證券化試點，也是銀行取得再融資的有效途徑。所謂信貸資產證券化，是指銀行作為發起機構，將信貸資產信托給受托機構，由受托機構以資產支援證券（asset backed securities）的形式向投資機構發行受益證券，以該財產所產生的現金支付資產支援證券收益的結構性活動，簡單來說，就是以證券形式出售信貸資產的結構性融資活動。
今年5月13日，總理李克強主持召開國務院常務會議決定進一步推進信貸資產證券化，並新增5,000億元試點規模，而由央行牽頭會同有關部門成立的信貸資產證券化試點工作協調小組，則具體負責。
相對於美國和日本的qe，中國版qe大不同，不僅沒有直接的央行資產購買計劃，更有著一套放水路線圖，但更重要的是，中國可能只做不說，不會為中國版qe正名呢！
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