信達關健鑫：把握主題投資,水泥股最先發力

水泥行業:水泥板塊觸底反彈。水泥行業基本面盈利大幅下滑，上半年水泥累計營業收入4145億元，同比下降9.33%，累計利潤總額為132.65億元，累計同比下降61.45%。2015年1-6月全國水泥產量累計達10.77億噸，累計同比下降5.3%，為25年來首次出現半年累計產量同比下降。水泥價格已跌破成本線，半年來累計漲幅明顯低於大盤。隨著穩增長措施和房地產周期性回暖的共振，水泥景氣度將持續回升，而去產能最充分的華東區域還是行業盈利的制高點。從二級市場來看，8月2日水泥股迎來觸底反彈。

玻璃行業:價格下跌，去庫存尚未結束。截止到8月7日，中國玻璃價格指數為801.07，月環比下降0.3%，進入八月份玻璃行業的主旋律依然是去產能、去庫存，目前玻璃價格和企業盈利仍不容樂觀。我們認為，后市玻璃市場仍以低位盤整走勢為主。重點關注新型玻璃及國企改革概念。

行業投資規則。受一帶一路海外投資、冬奧會申辦成功、京津冀協同發展、城市管廊建設全面啟動、PPP項目陸續推出等利好影響，我們預期水泥行業將會反彈。我們維持對冀東水泥(行情000401,咨詢)的“增持”評級，建議重點關注金隅股份(行情601992,咨詢)、海螺水泥(行情600585,咨詢)和萬年青(行情000789,咨詢)。新型建材:重點關注地下城市管廊主題投資機會。新城鎮化建設中突出強調城鎮化要體現生態文明、綠色、低碳、節約集約等要求，因而在未來的發展建設過程中勢必要走可持續的發展道路，推行綠色建筑勢在必行。2015年7月28日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署推進城市地下綜合管廊建設。我們認為大規模推進地下管廊建設不僅關係民生問題，更是經濟問題當前的宏觀經濟背景是經濟下行壓力大，基建投資是下半年經濟穩增長的關鍵。另外，我們建議關注城市管網建設重視提升帶來的投資機會，重點關注建筑施工類的公司，建議關注:隧道股份(行情600820,咨詢)、宏潤建設(行情002062,咨詢)、蘇交科(行情300284,咨詢)等；其次是管道材料類公司，建議關注:巨龍管業(行情002619,咨詢)、青龍管業(行情002457,咨詢)等，此外，上市公司半年報披露在即，具有業績良好預期的企業如東方雨虹(行情002271,咨詢)、北新建材(行情000786,咨詢)以及偉星新材(行情002372,咨詢)等都受到了市場較高的關注。我們維持對北新建材（000786）、東方雨虹（002271）的“買入”評級以及嘉寓股份(行情300117,咨詢)的“增持”評級。

風險因素:行業周期風險，房地產調控風險，經濟下滑風險。