金色財經
作者：Jordi Visser，華爾街資深分析師；編譯：Shaw 金色財經
我在暴風雪期間參加了Real Vision舉辦的加密貨幣活動。鑒於比特幣過去一年令人失望的表現，會場上氣氛低迷也就不足為奇了。
我一直在嘈雜的資訊中尋找信號。最引人注目的是，我經常聽到人們談論白銀的拋物線式上漲，而比特幣卻停滯不前。很明顯，人們對白銀的拋物線式上漲心懷羨慕。
這其中的含義微妙卻又發人深省：停滯不前的東西會讓人感覺出了問題，尤其是在川普當選總統以來加密貨幣領域一整年都是利多消息的情況下。
這種挫敗感更多地反映了人類對時間的體驗，而不是比特幣本身。
人腦對時間的感知並非客觀的，而是相對的。
我們憑直覺就知道這一點。
堵車兩分鐘都讓人難以忍受。一旦交通恢復暢通，那兩分鐘就會完全從記憶中消失。
令人沮喪的從來都不是持續時間的問題，而是預期的問題。
在投資領域，這種偏見悄然主導着決策。我們評判結果並非基於整個周期內的絕對收益，而是會將其與同一時期可能發生的其他情況進行比較。
比特幣無情地暴露了這一弱點。
考慮兩項完全相同的投資：你花5美元時買到蘋果公司股票，最終價格會漲到100美元。第一種情況需要10年時間，穩步上升，平淡無奇；第二種情況需要2年時間，價格會大幅上漲。
第一種情況下，投資者很少會拋售。這種做法感覺是理所當然的、合理的、應得的。
第二種情況下，幾乎所有人都過早拋售。同樣的結果現在看來卻顯得過頭、不可持續，甚至瘋狂。
除了時間，一切都沒有改變。時間會改變人們的感知，但不會改變真相。
人們經常將比特幣視為投機性資產、貨幣革命或技術突破。但從心理學角度來看，它的表現卻完全不同：比特幣是一種偽裝成價格資產的時間加權資產。
它將巨大的結構性變革壓縮成漫長的看似平靜的時期，其間穿插着短暫而劇烈的價格重估。這就造成了一個悖論：比特幣價格波動過快會導致人們產生不信任感。
當比特幣價格停滯不前時，人們就會對其失去信心。價格成了干擾因素，時間成了考驗。
這就是為什麼我最近關於比特幣進行一場「靜默IPO」的文章的觀點很重要的原因。
傳統的IPO將多年的期待壓縮到價格發現的瞬間。比特幣則恰恰相反。它在十多年前就向全世界公開亮相，此後一直低調、不均衡且毫無儀式感地吸引參與者加入。
沒有單一的清算價格。
沒有路演。
沒有鎖定期限。
相反，比特幣是隨著時間的推移而逐漸發展的。
而這種沉默讓習慣於將合法性與首日爆炸性走勢和不斷強化的敘事聯繫起來的投資者感到非常不舒服。
過去兩年中，有兩件事從根本上將加密貨幣與傳統金融和政治聯繫起來：
在其他任何市場，這些都被視為敘事的終結時刻。然而，比特幣卻幾乎未受任何影響。
這讓很多投資者感到困惑，其實本不該如此。
這些並非價格事件，而是時間事件。它們表明的是許可，而不是完成。
「買傳聞，賣事實」常被視為一句老套的交易格言。但實際上，它蘊含着對時機的深刻洞察。
市場反映的是預期，而不是實際結果。
一旦某件事正式成為現實，那麼真正重要的未來其實已經到來。
ETF的批准和政治背書並沒有否定比特幣的理論。它們只是將比特幣帶入了一個新的階段，在這個階段，比特幣的普及將變得漸進、機械且平淡無奇。
正是這種無聊感讓人變得不耐煩。
ETF的買盤仍在悄然進行。日常資金流入並無異常，沒有病毒式傳播的瞬間，只是持續不斷的機械性積累。
這就是時間在市場中運作的方式。最重要的力量很少會高調宣告自己的存在。它們穩步、隱蔽地運作，不會引起情緒上的共鳴，直到積累到無法忽視的地步。
比特幣ETF的資金流動並非旨在刺激交易者，而是為了隨著時間的推移重新配置資金。
另一個令人沮喪的根源在於比特幣的所有權結構。早期投資者出於意識形態、去中心化、抗審查以及選擇退出等原因購買比特幣，如今卻發現他們原本想要逃離的機構也開始接納他們的資產。ETF的批准和政治背書驗證了比特幣的投資理念，同時也稀釋了其最初的精神。而最大的持有者正在悄悄地將比特幣分配給那些剛剛開始增持的資產組合多元化投資者，這種健康的過渡在圖表上卻顯示為停滯。
但這同樣取決於時間。
每一種耐用資產都會經歷一個階段，在這個階段，人們的信念會先於廣泛的持有。早期集中持有並非普及的失敗，而是被廣泛採用的前提條件。
目前的情況比價格所反映的要健康得多：
零敞口的投資組合正在逐步增加比特幣配置。
投資組合中權重過高的部分正在進行減持。
所有權正在擴大，而無需槓桿或被迫出售。
這個過程的設計初衷就是緩慢的。這是資產從信念驅動型向配置驅動型轉變的過程。
損失令人痛苦，但停滯不前會造成動盪。
價格下跌傳遞了資訊。
價格橫盤整理意味著市場暫時平靜。
沉默會招致懷疑：
如果這個論點是錯誤的呢？
如果機會成本太高怎麼辦？
如果現在有其他更好的方法呢？
比特幣的長期橫盤整理並非偶然，而是一種篩選機制。它將真正理解持有比特幣意義的人與只知道其價格最近一次波動時間的人區分開來。目前，比特幣的價格與2024年11月的價格持平，而此時距離美國大選結果公布僅數日。
人們通常圍繞稀缺性、去中心化或貨幣貶值來討論比特幣。但它最被低估的特性是它如何重新定義時間偏好。
它不動聲色地懲罰急躁；它獎勵耐心，但不發出信號。
比特幣不會問你是否相信它。它問的是，你是否能夠長時間地忍受不確定性，從而讓信念不斷增強。
這就像是在觀察其他事物的發展，而比特幣卻在等待。
這種感覺與基本面無關，而完全取決於人類如何將滿足感與近期的進展而非長期結果聯繫起來。
身處擁堵車流之中，你會感到難以忍受。一旦你到達之後，它就消失了。
市場運作方式也是如此。
多年以後，比特幣的橫盤整理期在長期圖表上幾乎不會留下任何痕跡。它們看起來就像是短暫的停頓——是較大結構性價格調整之間的小幅盤整。
但身處其中時，你會覺得它們無窮無盡。
這就是考驗，並非出於智力，與敘事邏輯不符，但要有耐心。
比特幣不僅僅是重新定義資本價格，它還重塑了投資者與時間本身的關係。
失敗者往往以當今發展最快的事物為標杆，成功者以存活時間最長的事物來衡量成功。
時間並非比特幣的敵人。時間就是財富。
來源：金色財經
發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。
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